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　　第十四章 其他長期籌資

　　一、 單項(xiàng)選擇題

　　1.租賃存在的主要原因不包括( D )。

　　A.通過租賃可以減稅

　　B.租賃合同可以減少某些不確定性

　　C.購買比租賃有著更高的交易成本

　　D.購買比租賃的風(fēng)險(xiǎn)更大

　　【解析】租賃存在的主要原因有:租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過租賃可以減稅;通過租賃可以降低交易成本;通過租賃合同可以減少不確定性。借款購買與租賃均屬于負(fù)債籌資的范疇，所以它們可以看作是等風(fēng)險(xiǎn)的。

　　2.下列有關(guān)租賃的表述中，正確的是(　C　)。

　　A.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為毛租賃

　　B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃(承租人)

　　C.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為凈租賃

　　D.在杠桿租賃中，承租人既是債權(quán)人，又是債務(wù)人(出租人)

　　【解析】由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為凈租賃，因此，選項(xiàng)A錯(cuò)誤、選項(xiàng)C正確;合同中注明承租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃，因此，選項(xiàng)B應(yīng)該把“出租人”改為“承租人”就正確了;杠桿租賃涉及出租人、承租人和貸款人三方，出租人既是債權(quán)人，又是債務(wù)人。因此，選項(xiàng)D把“承租人”改為“出租人”就正確了。

　　3.長期租賃存在的最主要的原因是( A )。

　　A.能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處

　　B.能夠降低承租方的交易成本(短期租賃)

　　C.通過租賃合同減少不確定性

　　D.降低資本成本

　　【解析】節(jié)稅是長期租賃存在的主要原因，如果沒有所得稅制度，長期租賃可能無法存在;租賃公司可以大批量購置某種資產(chǎn)，從而獲得價(jià)格優(yōu)惠，對于租賃資產(chǎn)的維修，租賃公司可能更內(nèi)行更有效率，對于舊資產(chǎn)的處置，租賃公司更有經(jīng)驗(yàn)。由此可知，承租人通過租賃可以降低交易成本，交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因。

　　4.“租金包括租賃資產(chǎn)購置成本以及相關(guān)的利息，手續(xù)費(fèi)是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤”這種租賃費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式屬于( C )。

　　A.合同只約定手續(xù)費(fèi)，沒有分項(xiàng)的價(jià)格

　　B.合同只約定一項(xiàng)綜合租金，沒有分項(xiàng)的價(jià)格

　　C.合同分別約定租金和手續(xù)費(fèi)

　　D.合同分別約定租金、利息和手續(xù)費(fèi)

　　【解析】本題考核的是租賃費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式。“租金包括租賃資產(chǎn)購置成本以及相關(guān)的利息，手續(xù)費(fèi)是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤” 這種租賃費(fèi)用的報(bào)價(jià)形式屬于合同分別約定租金和手續(xù)費(fèi)。

　　5.租金的支付形式存在多樣性，典型的租金支付形式是( A )。

　　A.預(yù)付年金

　　B.普通年金

　　C.遞延年金

　　D.永續(xù)年金

　　6.與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)是( A )。

　　A.一般不會稀釋股東權(quán)益

　　B.不需要還本

　　C.沒有到期期限

　　D.籌資成本高

　　【解析】本題考核的是優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)。BC選項(xiàng)是普通股和優(yōu)先股共同的優(yōu)點(diǎn);D選項(xiàng)是優(yōu)先股的缺點(diǎn)。

　　7.下列有關(guān)優(yōu)先股的說法，錯(cuò)誤的是( C )。

　　A.優(yōu)先股是一種介于債券和股票之間的混合證券

　　B.優(yōu)先股股利不能在企業(yè)所得稅稅前扣除，而債券的利息可以在企業(yè)所得稅稅前扣除

　　C.公司不支付優(yōu)先股股利會導(dǎo)致公司破產(chǎn)

　　D.優(yōu)先股沒有到期期限，不需要償還本金(?)

　　【解析】優(yōu)先股股利的支付不是一種硬約束，即使不支付股利也不會導(dǎo)致公司破產(chǎn)。

　　8.以下各項(xiàng)屬于附帶認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是( D )。

　　A.承銷費(fèi)用高于債務(wù)融資

　　B.靈活性較少

　　C.稀釋每股收益和股價(jià)

　　D.可以降低相應(yīng)債券的利率

　　9.下列各項(xiàng)中，不屬于可轉(zhuǎn)換債券籌資缺點(diǎn)的是( C )。

　　A.轉(zhuǎn)換時(shí)股票價(jià)格大幅度上漲，降低公司的股權(quán)籌資額

　　B.股價(jià)低迷使公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌集權(quán)益資本的目的無法實(shí)現(xiàn)

　　C.與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當(dāng)前股價(jià)出售普通股的可能性(優(yōu)點(diǎn))

　　D.總籌資成本比純債券要高

　　【解析】本題考核的是可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。C選項(xiàng)是與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)。 可轉(zhuǎn)換債券承銷成本與純債券類似，附帶認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用介于純債券和普通股之間

　　10.在可轉(zhuǎn)換債券的各項(xiàng)要素中，為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份又被稱為加速條件的要素是( C )。

　　A.轉(zhuǎn)換期

　　B.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款

　　C.贖回條款

　　D.回售條款

　　【解析】本題考核的是可轉(zhuǎn)換債券的要素。設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此又被稱為加速條款;同時(shí)也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失;或限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報(bào)。

　　11.可轉(zhuǎn)換債券對投資者來說，可在一定時(shí)期內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為( B )

　　A. 收益較高的新發(fā)行債券

　　B. 普通股

　　C. 優(yōu)先股

　　D. 其他有價(jià)證券

　　12.某公司發(fā)行期限為15年的可轉(zhuǎn)換債券，面值1000元，規(guī)定在15年內(nèi)每張債券可轉(zhuǎn)換為25股普通股票，則可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為( D )元。

　　A.50

　　B.25

　　C.60

　　D.40

　　13.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，公司不再支付債券利息，因此( B )

　　A.綜合資本成本將下降

　　B.綜合資本成本將提高

　　C.綜合資本成本不變

　　D.綜合資本成本將變?yōu)?

　　14.典型的融資租賃是( B )

　　A.長期的、完全補(bǔ)償?shù)�、不可撤銷的毛租賃

　　B.長期的、完全補(bǔ)償?shù)�、不可撤銷的凈租賃

　　C.長期的、完全補(bǔ)償?shù)摹⒖沙蜂N的毛租賃

　　D.短期的、完全補(bǔ)償?shù)�、不可撤銷的毛租賃

　　15.將租賃分為毛租賃和凈租賃的分類標(biāo)志是( D )。

　　A.按租賃合約的當(dāng)事人分類

　　B.按全部租金是否超過資產(chǎn)的成本分類

　　C.按租賃是否可以隨時(shí)解除分類

　　D.按出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維護(hù)(維修、保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)稅等)分類

　　16. 毛租賃是指( B )。

　　A.由承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃

　　B.由出租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃

　　C.可中途撤銷合同的租賃

　　D.租賃期限小于壽命期限75%的租賃

　　【解析】毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃。凈租賃是指由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃。

　　17.2009年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同，合同規(guī)定租賃資產(chǎn)的購置成本200萬元，承租人分10年償還，每年支付租金20萬元，在租賃開始日首付，尚未償還的租賃資產(chǎn)購置成本以5%的年利率計(jì)算并支付利息，在租賃開始日首付。租賃手續(xù)費(fèi)為15萬元，于租賃開始日一次性付清。根據(jù)這份租賃合同，下列表述中，正確的是(　A)。

　　A.租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本

　　B.租金不僅僅指租賃資產(chǎn)的購置成本

　　C.僅以手續(xù)費(fèi)補(bǔ)償出租人的期間費(fèi)用

　　D.利息和手續(xù)費(fèi)就是出租人的利潤

　　【解析】對于租賃合同分別約定租金、利息和手續(xù)費(fèi)：租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，利息和手續(xù)費(fèi)用于補(bǔ)償出租人的營業(yè)成本，剩余部分即為利潤。 合同分別約定租金和手續(xù)費(fèi)：租金包括租賃資產(chǎn)購置成本以及相關(guān)的利息，手續(xù)費(fèi)是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤。

　　18.在公司發(fā)行新股時(shí)，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證的主要目的是( A )

　　A.為避免原有股東每股收益和股價(jià)被稀釋

　　B.作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員

　　C.用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券

　　D.為了促使股票價(jià)格上漲

　　19. 下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證的籌資成本表述正確的有( C )

　　A. 認(rèn)股權(quán)證的籌資成本與普通股的資本成本基本一致

　　B. 認(rèn)股權(quán)證的籌資成本與一般債券的資本成本一致

　　C. 認(rèn)股權(quán)證的籌資成本應(yīng)大于一般債券的資本成本但低于普通股的資本成本

　　D. 附帶認(rèn)股權(quán)證債券的利率較低，所以認(rèn)股權(quán)證的籌資成本通常低于一般債券的資本成本

　　【解析】附帶認(rèn)股權(quán)債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來估計(jì)。計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率必須處在債務(wù)的市場利率和普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受。

　　20. 可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置合理的贖回條款，所不具有的作用為( C )

　　A.限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報(bào)。

　　B.可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

　　C.可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者(是回售條款的優(yōu)點(diǎn))

　　D.可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失。

　　21. 認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)有區(qū)別，下列各項(xiàng)表述不正確的是( B )。

　　A.認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價(jià)，看漲期權(quán)不存在稀釋問題

　　B.看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票是新發(fā)股票，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，股票來自二級市場

　　C.看漲期權(quán)可以適用布萊克-斯科爾斯模型，認(rèn)股權(quán)證不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià)

　　D.看漲期權(quán)時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月，認(rèn)股權(quán)證期限長，可以長達(dá)10年，甚至更長

　　22.可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值，兩者的差額為贖回溢價(jià)( A )

　　A. 贖回溢價(jià)會隨債券到期日的臨近而減少

　　B. 贖回溢價(jià)會隨債券到期日的臨近而增加

　　C. 贖回溢價(jià)會隨債券到期日的臨近保持不變

　　D. 對于溢價(jià)債券贖回溢價(jià)會隨債券到期日的臨近而減少，折價(jià)債券會增加

　　23. 認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是( A )。

　　A.可以降低相應(yīng)債券的利率

　　B.靈活性較好

　　C.可以用布萊克-斯科爾斯期權(quán)估價(jià)模型定價(jià)

　　D.不會稀釋每股收益

　　【解析】認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是可以降低相應(yīng)債券的利率;認(rèn)股權(quán)證籌資的主要缺點(diǎn)是靈活性較差。布萊克-斯科爾斯期權(quán)估價(jià)模型假設(shè)沒有股利支付，認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期內(nèi)不分紅，5-10年不分紅很不現(xiàn)實(shí)，不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià)。認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益。

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