三、計算分析題

　　1.A公司采用配股的方式進行融資。2011年3月25日為配股除權(quán)登記日，以公司2010年12月31日總股本1000000股為基數(shù)，擬每10股配2股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值8元/股的85%，即配股價格為6.8元/股。

　　假定在分析中不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，計算并分析：

　　(1)所有股東均參與配股的情況下，計算配股的除權(quán)價格;

　　(2)若配股后的股票市價與配股的除權(quán)價格一致，計算每一份配股權(quán)的價值;

　　(3)假設(shè)某股東擁有5000股A公司股票，計算是否參與配股對該股東財富的影響。

　　2.XYZ公司是家民營企業(yè)，其開發(fā)和生產(chǎn)的某種產(chǎn)品市場前景很好。公司目前正處于創(chuàng)業(yè)階段，急需資金支持，準備再增加定向發(fā)行債券。XYZ公司目前已經(jīng)采取的籌資方案是：定向向若干戰(zhàn)略投資者發(fā)行價值900萬元、利率為10%的抵押公司債券。債券投資人出于保持或增加其索償權(quán)安全性的愿望，經(jīng)與XYZ公司協(xié)商后雙方共同在債務(wù)契約中寫入若干保護性條款，其中規(guī)定允許公司只有在同時滿足下列保護性條款的前提下才能發(fā)行其他公司債券：

　　(1)利息保障倍數(shù)大于4;

　　(2)發(fā)行債券所形成的資產(chǎn)的50%用于增加被抵押資產(chǎn)，抵押資產(chǎn)的凈折余價值保持在抵押債券價值的2倍以上;

　　(3)產(chǎn)權(quán)比率不高于0.5。

　　從公司目前財務(wù)報表得知，XYZ公司現(xiàn)在稅后凈利潤240萬元，預(yù)計未來仍然可以保持這一收益水平，目前所有者權(quán)益為4000萬元，企業(yè)總資產(chǎn)4900萬元中已被用于抵押的資產(chǎn)折余價值為2000萬元。公司所得稅稅率為25%。

　　要求分析：

　　(1)在抵押債券契約中規(guī)定的三種條件下，XYZ公司可分別再發(fā)行多少利率為10%的債券?

　　(2)說明上述保護性條款中哪項是有約束力的，為什么?

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