| 第 1 頁(yè)：?jiǎn)芜x題 |
| 第 2 頁(yè)：多選題 |
| 第 3 頁(yè)：計(jì)算分析題 |
| 第 4 頁(yè)：答案 |
參考答案：
一、單項(xiàng)選擇題
1.
【答案】C
【解析】股票發(fā)行方式有公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行兩種。前者盡管發(fā)行范圍廣、對(duì)象多、變現(xiàn)性強(qiáng)、流通性好，但發(fā)行手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高，比如采用募集設(shè)立方式向社會(huì)公眾發(fā)行股票，須有正確經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷的做法就屬于公開間接發(fā)行。采用不公開直接發(fā)行可避免公開間接發(fā)行的不足，比如采用發(fā)起設(shè)立方式和以不向社會(huì)公開募集的方式發(fā)行新股，就屬于不公開直接發(fā)行。
2.
【答案】D
【解析】新上市的基建公司前期投資大，初期回報(bào)不高，上市時(shí)的利潤(rùn)率偏低，應(yīng)該對(duì)公司未來(lái)收益進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，以便比較準(zhǔn)確的反映公司的整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，適合采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。
3.
【答案】C
【解析】如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”;反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，一般稱之為“貼權(quán)”。
4.
【答案】C
【解析】股票籌資的資金成本一般較高。
5.
【答案】D
【解析】收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)才向持券人支付利息的債券。這種債券不會(huì)給發(fā)行公司帶來(lái)固定的利息費(fèi)用，對(duì)投資者而言預(yù)期收益較高，但風(fēng)險(xiǎn)較大。
6.
【答案】A
【解析】債券的利息是按票面面值和票面利率固定計(jì)算的，市場(chǎng)利率小于票面利率時(shí)，債券投資人的收益比市場(chǎng)收益要高，為了協(xié)調(diào)債券購(gòu)銷雙方在債券利息上的利益，就要調(diào)整發(fā)行價(jià)格。當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，以溢價(jià)方式發(fā)行債券。
7.
【答案】A
【解析】債券發(fā)行價(jià)格=100×(P/F，10%，3)+100×8%×(P/A，10%，3)=75.13+8×2.4869=95.03(元)。
8.
【答案】A
【解析】借款時(shí)企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動(dòng)，也可與銀行再協(xié)商。而債券融資面對(duì)的是社會(huì)廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。
9.
【答案】D
【解析】公開間接方式需要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)對(duì)外公開發(fā)行，所以成本較高。不公開直接方式發(fā)行股票彈性較大，發(fā)行成本低，但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。
10.
【答案】B
【解析】在國(guó)外房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行常采用凈資產(chǎn)倍率法，但在國(guó)內(nèi)一直未采用。
11.
【答案】A
【解析】若預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將下降，企業(yè)應(yīng)與銀行簽訂浮動(dòng)利率合同，此時(shí)對(duì)企業(yè)有利。
二、多項(xiàng)選擇題
1.
【答案】AB
【解析】無(wú)面值股票指股票票面不記載每股金額的股票。無(wú)面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是說(shuō)，這種股票只在票面上注明每股占公司全部?jī)糍Y產(chǎn)的比例，其價(jià)值隨公司財(cái)產(chǎn)價(jià)值的增減而增減，而股東對(duì)公司享有的權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小直接依照股票標(biāo)明的比例而定。
2.
【答案】AB
【解析】本題A、B屬于股票代銷的優(yōu)點(diǎn)，C屬于證券公司的優(yōu)惠，D屬于股票包銷的優(yōu)點(diǎn)。
3.
【答案】AC
【解析】權(quán)益資金籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
4.
【答案】BC
【解析】長(zhǎng)期債券與長(zhǎng)期借款相比，發(fā)行成本高，信息披露成本高，限制條件多。
5.
【答案】BD
【解析】息票債券通常為分次付息債券，固定利率債券既可能一次付息也可能分次付息。
6.
【答案】ACD
【解析】發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，也沒有到期還本的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)小;但是發(fā)行普通股籌資的資本成本高，而且容易分散公司的控制權(quán)。籌資成本小、籌資速度快、籌資彈性大是長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)。
7.
【答案】CD
【解析】收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)方向持券人支付利息的債券。這種債券由于投資風(fēng)險(xiǎn)大所以其票面利率通常會(huì)高于一般公司債券。附屬信用債券是當(dāng)公司清償時(shí)，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券，為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來(lái)的損失，這種債券的利率高于一般債券。參加公司債券和附認(rèn)股權(quán)債券，由于附帶選擇權(quán)，對(duì)投資人有吸引力，所以其利率通常低于一般債券。
8.
【答案】ABC
【解析】非公開發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%。定價(jià)基準(zhǔn)日可以是董事會(huì)決議公告，也可以是股東大會(huì)決議公告日或發(fā)行期的首日。所以非公開發(fā)行可以折價(jià)，基準(zhǔn)日不太固定。公開增發(fā)新股的定價(jià)通常按照“發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)”的原則確定增發(fā)價(jià)格，所以不能折價(jià)，基準(zhǔn)日相對(duì)固定。
9.
【答案】BD
【解析】借款時(shí)企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動(dòng)，也可與銀行再協(xié)商。而債券融資面對(duì)的是社會(huì)廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。所以B選項(xiàng)正確。與發(fā)行證券相比，向金融機(jī)構(gòu)借款所需時(shí)間短，可以迅速獲取資金，所以D選項(xiàng)正確。
10.
【答案】ABC
【解析】銀行借款的一般性保護(hù)條款有10條，見教材P329。選項(xiàng)D為銀行借款的特殊性保護(hù)條款。
三、計(jì)算分析題
1.
【答案】
(1)配股的除權(quán)價(jià)格=
(元/股)
(2)配股權(quán)的價(jià)值=(7.8-6.8)×2/10=0.2(元)
(3)配股前該股東擁有股票總價(jià)值=8×5000=40000(元)
行使了配股權(quán)參與配股，該股東配股后擁有股票總價(jià)值=7.8×6000=46800(元)。
也就是說(shuō)，該股東花費(fèi)6.8×1000=6800(元)參與配股，持有的股票價(jià)值增加了6800元，股東財(cái)富沒有變化。
如果該股東沒有參與配股，配股后股票的價(jià)格為(8×1000000+190000×6.8)/(1000000+190000)=7.8084(元/股)。該股東配股后仍持有5000股A公司股票，則股票價(jià)值為7.8084×5000=39042(元)，股東財(cái)富損失了40000-39042=958(元)。
2.
【答案】
(1)設(shè)x為可發(fā)行新債的金額
公司的稅前利潤(rùn)=240/(1-25%)=320(萬(wàn)元)
約束條款(1)：
(320+900×10%+x×10%)÷(900×10%+x×10%)=4
x=166.67(萬(wàn)元)
約束條款(2)：
(2000+x×50%)÷(900+x)=2
x=133.33(萬(wàn)元)
約束條款(3)：
(900+x)÷4000=0.5
x=1100(萬(wàn)元)
(2)可見從企業(yè)目前的收益水平來(lái)看，保護(hù)條款(2)是有約束力的，它將企業(yè)擬發(fā)行新債的數(shù)量限制在133.33萬(wàn)元以內(nèi)。
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