2014注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風險管理》模擬試題1

　　四、綜合題

　　43.(本題共25分)

　　柯達公司由發(fā)明家喬治•伊士曼始創(chuàng)于1880年，總部位于美國紐約州羅切斯特市。柯達是“信息影像”行業(yè)的主要參與者之一，這個行業(yè)的市場價值達3850億美元，包括設(shè)備(如數(shù)碼相機和掌上電腦)、基礎(chǔ)設(shè)施(如在線網(wǎng)絡(luò)和影像沖印系統(tǒng))以及服務(wù)和媒介(如訪問、分析和打印影像的軟件、膠卷和相紙)�？逻_利用先進的技術(shù)、廣闊的市場覆蓋面和一系列的行業(yè)合作伙伴關(guān)系來為客戶提供不斷創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足他們對影像中所蘊含的豐富信息的需求。

　　2012年1月，130多年歷史的柯達公司宣布申請破產(chǎn)保護。2012年2月10日，已經(jīng)申請破產(chǎn)保護的柯達公司，為了削減成本，計劃在上半年停止生產(chǎn)數(shù)碼相機、袖珍攝像機和數(shù)碼相框，將重點放在照片打印業(yè)務(wù)上�？逻_表示，為了降低運營開支，提升相機業(yè)務(wù)的利潤率，將停止生產(chǎn)數(shù)碼相機、袖珍攝像機和數(shù)碼相框，不過該公司計劃將通過特許經(jīng)營將品牌授予其他制造商使用。關(guān)閉數(shù)碼相機業(yè)務(wù)將產(chǎn)生約3000萬美元費用，但能夠使柯達每年節(jié)省1億多美元，已經(jīng)申請破產(chǎn)保護的柯達做出這一決定，意味著消費電子市場發(fā)生了巨大的變化。不過柯達表示將繼續(xù)提供在線和零售照片打印和桌面打印機�？逻_目前的業(yè)務(wù)分為消費業(yè)務(wù)和商業(yè)業(yè)務(wù)，其中商業(yè)業(yè)務(wù)包括企業(yè)服務(wù)、圖形、娛樂和商業(yè)膠片部門，而保留下來的消費業(yè)務(wù)部門將包括零售店里的照片沖印機和電腦打印系統(tǒng)。

　　2013年5月3日，柯達正式提交了退出破產(chǎn)保護的計劃，如果計劃獲批，該公司無擔保債權(quán)人可獲得重組后公司總值22億美元的股份�？逻_已經(jīng)向曼哈頓美國破產(chǎn)法院提交了上述計劃，柯達將用新公司的普通股償付所欠無擔保債權(quán)人27億美元的債務(wù)，債務(wù)收回規(guī)模約在16億-22億美元，第二留置權(quán)票據(jù)持有人所擁有的3.75億美元債權(quán)將以現(xiàn)金加股票的方式全部償還。該公司欠退休人員的6.35億美元將以重組后公司股份的方式償還，當前股東的股票將被注銷。

　　柯達2013年6月18日表示，該公司將要求法院批準發(fā)行價值4.06億美元股票。柯達退出破產(chǎn)保護程序后，債權(quán)人將持有該公司大量股票�？逻_表示，債權(quán)人同意該公司以每股11.94美元的價格發(fā)行3400萬股普通股股票，相當于重組后公司總股本的85%。柯達首席執(zhí)行官安東尼奧•佩雷斯(AntonioPerez)在一份聲明中說，“這一協(xié)議使得我們與主要債權(quán)人全面解決了債務(wù)問題�！�

　　8月27日上午消息，美國法庭近期批準柯達退出破產(chǎn)保護，這意味著柯達將重新成為一家正常的公司。不過美國媒體報道稱，柯達未來將專注于企業(yè)打印市場，而非相機和膠卷。在公眾的印象中，柯達一直是一家相機和膠卷廠商。然而在結(jié)束破產(chǎn)保護之后，柯達的業(yè)務(wù)重點將發(fā)生轉(zhuǎn)移。柯達很可能將完全不再生產(chǎn)相機，同時只會少量生產(chǎn)針對大屏幕的膠片。柯達未來將專注于打印業(yè)務(wù)。過去多年中，柯達一直在銷售消費類打印機，幫助用戶打印數(shù)碼照片。不過未來柯達將更多地關(guān)注企業(yè)打印市場。此外，柯達還將提供用于平板電腦和智能手機的觸摸屏元件。

　　1)2012年2月10日，已經(jīng)申請破產(chǎn)保護的柯達公司，為了削減成本，計劃在上半年停止生產(chǎn)數(shù)碼相機、袖珍攝像機和數(shù)碼相框，將重點放在照片打印業(yè)務(wù)上。簡述戰(zhàn)略變革時機選擇的類型，并從此角度分析柯達的戰(zhàn)略變革時機選擇類型。

　　【正確答案】戰(zhàn)略變革的時機選擇包括提前性變革、反應(yīng)性變革和危機性變革。

　　提前性變革是一種正確的變革時機選擇。在這種情況下，管理者能及時地預(yù)測到未來的危機，提前進行必要的戰(zhàn)略變革。

　　反應(yīng)性變革。在這種情況下，企業(yè)已經(jīng)存在有形的可感覺到的危機，并且已經(jīng)為過遲變革付出了一定的代價。

　　危機性變革。如果企業(yè)已經(jīng)存在根本性的危機，再不進行戰(zhàn)略變革，企業(yè)將面臨倒閉和破產(chǎn)。

　　柯達公司已經(jīng)申請破產(chǎn)保護，計劃在上半年停止生產(chǎn)數(shù)碼相機、袖珍攝像機和數(shù)碼相框，將重點放在照片打印業(yè)務(wù)上。再不進行變革將面臨真正的破產(chǎn)，所以屬于危機性變革。

　　2)分析判斷2012年2月10日，已經(jīng)申請破產(chǎn)保護的柯達公司計劃采取的戰(zhàn)略類型，如果能夠進一步細分，指出具體細分的類型;

　　【正確答案】柯達公司采用的是收縮戰(zhàn)略。收縮戰(zhàn)略的方式包括緊縮與集中戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略和放棄戰(zhàn)略。

　　柯達公司為了降低運營開支，提升相機業(yè)務(wù)的利潤率，將停止生產(chǎn)數(shù)碼相機、袖珍攝像機和數(shù)碼相框。屬于緊縮與集中戰(zhàn)略。

　　該公司計劃將通過特許經(jīng)營將品牌授予其他制造商使用。屬于放棄戰(zhàn)略。

　　3)2013年5月3日，柯達正式提交了退出破產(chǎn)保護的計劃。請分析柯達公司采用的財務(wù)風險應(yīng)對策略，并提出企業(yè)還可以采取的其他財務(wù)風險應(yīng)對策略。

　　【正確答案】柯達退出破產(chǎn)保護程序后，債權(quán)人將持有該公司大量股票。采用的財務(wù)風險應(yīng)對策略是資本再調(diào)配里的債務(wù)重組，將債務(wù)轉(zhuǎn)為股份。

　　除此以外，企業(yè)還可以采取的措施包括：

　　①賣斷。即母公司將其中的業(yè)務(wù)單位賣給另外一家企業(yè)，從而斷絕一切關(guān)系。

　　②管理層收購。即一組管理者收購了受其管理的公司的實際控制權(quán)和實質(zhì)的所有權(quán)，并設(shè)立獨立的公司。

　�、圪Y本再調(diào)配。其中包括債務(wù)重組和業(yè)務(wù)重組。企業(yè)還可以采用業(yè)務(wù)重組中的分類計價、分拆和廉價出售。分類計價是指企業(yè)將附帶的非核心業(yè)務(wù)售出，降低資產(chǎn)負債率，并使管理層能夠把精力集中在核心業(yè)務(wù)上的程序。分拆的目的是成立獨立的公司，并且這些公司的價值合起來大于初始公司。廉價出售是指公司出售其部分業(yè)務(wù)的原因很多，如籌集現(xiàn)金、防止虧損業(yè)務(wù)降低公司的整體業(yè)績、集中精力于核心業(yè)務(wù)，以及處置掉其他公司可能想要的業(yè)務(wù)，防止其余業(yè)務(wù)遭到接管。

　　④企業(yè)私有化。是指一小群人在有或沒有金融機構(gòu)的支持下購買公司所有的股票。

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