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2012年注冊會計師綜合階段考試案例分析題(4)

第 1 頁:習題
第 2 頁:答案

  查看匯總:2012年注冊會計師綜合階段考試案例分析題匯總

  【案例四】

  【資料一】

  東方電器股份有限公司于2003年在深交所上市。公司屬于家電行業(yè),主要生產(chǎn)空調(diào)、冰箱和洗衣機,除此之外還經(jīng)營汽車貨運、房地產(chǎn)以及金融投資等業(yè)務(wù)。東方電器是由東方集團控股的上市公司,實際控制人為王氏家族,持有東方電器52%的股權(quán)。股改之前,大股東多為非流通股,其利益不受股票交易市場價格波動的影響,因此,王氏家族并不追求東方電器的價值最大化,而是通過關(guān)聯(lián)交易加強對上市公司的控制,利用東方電器的資金優(yōu)勢反哺東方集團。

  隨著股改的進行,王氏家族持有的股份逐漸可上市流通,其利益、財富與上市公司的業(yè)績、市值前所未有的一致,這種一致性極大地推動了東方電器的市值管理。

  根據(jù)市值管理的理論框架,東方電器緊緊圍繞價值創(chuàng)造和價值經(jīng)營這兩方面的內(nèi)容,進行了一系列的市值管理策略規(guī)劃。

  東方電器的市值管理戰(zhàn)略具體包括三個方面:

  一、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

  擬采取具體措施為:一是剝離非家電業(yè)務(wù)資產(chǎn)。具體方法是取消汽車貨運業(yè)務(wù),出售持有的兩家基金公司股權(quán)等。二是將優(yōu)質(zhì)家電業(yè)務(wù)整合注入上市公司。具體方法是收購東方集團所擁有的其他從事家電業(yè)務(wù)公司的股權(quán)。

  二、改善公司治理結(jié)構(gòu)

  擬采取的具體措施為:一是實施股權(quán)激勵計劃,授予高管500萬份股票期權(quán);向戰(zhàn)略投資者定向增發(fā)股票,引入戰(zhàn)略投資者。

  三、管理投資者關(guān)系

  擬采取的具體措施為:一是通過股利分配向市場投資者傳遞良好的盈利信號;二是通過媒體宣揚企業(yè)文化和發(fā)展戰(zhàn)略;三是成立投資者關(guān)系部,制定《投資者關(guān)系管理工作制度》。

  【資料二】

  2008年公司召開董事會,討論如下兩個事項:

  1.現(xiàn)金收購東方集團全資擁有的TMN家電公司。收購?fù)瓿珊螅琓MN公司解散,其資產(chǎn)和債務(wù)全部由東方電器承繼。

  2.支付現(xiàn)金受讓東方集團持有的DBX家電公司60%的股權(quán)。

  【資料三】

  為了籌措實施公司戰(zhàn)略所需資金,2009年9月份,東方電器向證監(jiān)會提交了的發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的申報材料。該申報材料披露了以下相關(guān)信息:

  (1)東方電器2006年、2007年和2008年按照扣除非經(jīng)常性損益前的凈利潤計算的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為6%、5%和7%;按照扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤計算的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為5.6%、4%和6%。2006年、2007年和2008年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2000萬元、3000萬元和4000萬元。截止到2009年6月30日,東方電器經(jīng)過審計后的財務(wù)會計資料顯示:資產(chǎn)總額為260000萬元,負債總額為80000萬元;在負債總額中,沒有既往發(fā)行債券的記錄。2006年、2007年和2008年的可分配利潤分別為12000萬元、16000萬元和20000萬元。東方電器擬發(fā)行公司債券80000萬元,年利率為4%,期限為3年。

  (2)本次發(fā)行的認股權(quán)證的行權(quán)價格擬訂為募集說明書公告日前20個交易日甲公司股票交易均價的90%。認股權(quán)證的存續(xù)期間為12個月,自發(fā)行結(jié)束3個月后方可行權(quán)。

  (3)東方電器最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤為最近3年年均可分配利潤的25%。

  【資料四】

  東方電器2010年3月向美國一家公司銷售產(chǎn)品1000萬美元,該筆貨款預(yù)計3個月后收到?紤]到匯率波動,東方電器管理層擬采取一定的措施對匯率風險進行管理。

  【資料五】

  東方電器上市以來一致執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策,因此吸引了一批穩(wěn)健的戰(zhàn)略性機構(gòu)投資者。2010年實現(xiàn)利潤80 000萬元,公司2011年計劃新增一項目,需要資金80000萬元。公司目標資產(chǎn)負債率為50%。由于公司有良好的財務(wù)狀況和成長能力,公司與多家銀行保持著良好的合作關(guān)系。

  東方電器2010年12月31日資產(chǎn)負債表的部分數(shù)據(jù)如下:

  金額單位:萬元

貨幣資金 120 000
負債 200 000
股本(面值1元,發(fā)行在外10000萬股普通股) 100 000
資本公積 80 000
盈余公積 30 000
未分配利潤 90 000
股東權(quán)益總額 300 000

  2011年3月15日公司召開董事會會議,討論了甲、乙、丙三位董事提出的2010年度股利分配方案:

  (1)甲董事認為考慮到公司的投資機會,應(yīng)當停止執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策,將凈利潤全部留存,不分配股利,以滿足投資需要。

  (2)乙董事認為既然公司有好的投資項目,有較大的現(xiàn)金需求,應(yīng)當改變之前的股利政策,采用每10股送5股的股票股利分配政策。

  (3)丙董事認為應(yīng)當維持原來的股利分配政策,因為公司的戰(zhàn)略性機構(gòu)投資者主要是保險公司,他們要求固定的現(xiàn)金回報,且當前資本市場效率較高,不會由于發(fā)放股票股利使股價上漲。

  要求:

  1.企業(yè)目標的表達主要有哪些觀點?東方電器追求的企業(yè)目標是什么?

  2.根據(jù)以上資料,列出東方電器可能面臨的至少五種經(jīng)營風險,并簡述風險的內(nèi)容。

  3.列舉公司法規(guī)定的企業(yè)合并形式,并根據(jù)資料二判斷東方電器董事會討論的兩個事項是否屬于企業(yè)合并?如果是說明屬于何種形式,如果不是,簡要說明原因。

  4.根據(jù)資料三中要點(1)所提示的內(nèi)容,東方電器的凈資產(chǎn)額、可分配利潤、現(xiàn)金流量凈額、公司債券發(fā)行額和公司債券的期限是否符合中國證監(jiān)會規(guī)定的發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的條件?并說明理由。

  5.根據(jù)資料三要點(2)所提示的內(nèi)容,甲公司本次發(fā)行的認股權(quán)證的行權(quán)價格、存續(xù)期間和行權(quán)期間是否符合中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定?并說明理由。

  6.根據(jù)資料三要點(3)所提示的內(nèi)容,甲公司最近3年的利潤分配情況是否對本次發(fā)行的批準構(gòu)成實質(zhì)性障礙?并說明理由。

  7.列舉管理匯率風險的套期工具,如果企業(yè)既要回避匯率不利變化的損失,又要獲得匯率有利變化的收益,可以采用哪一種套期工具?根據(jù)資料四,如果企業(yè)利用貨幣市場套期保值方法來管理匯率風險,簡述其具體操作過程。

  8.根據(jù)資料五,分別站在企業(yè)和投資者的角度,比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊,并指出最佳股利分配方案。

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