6.【答案】 傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限包括： (1)計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配�？傎Y產(chǎn)為全部資產(chǎn)提供者享有， 而凈利潤則專屬于股東，兩者不匹配。由于總資產(chǎn)利潤率的“投入與產(chǎn)出”不匹配，該指 標(biāo)不能反映實際的報酬率。為了改善該比率，要重新調(diào)整分子和分母。 (2)沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。從財務(wù)管理角度看，企業(yè)的金融資產(chǎn)是尚未 投入實際經(jīng)營活動的資產(chǎn)，應(yīng)將其與經(jīng)營資產(chǎn)相區(qū)別。與此相應(yīng)，金融損益也應(yīng)與經(jīng)營損 益相區(qū)別，才能使經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營損益匹配。 (3)沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債。既然要把金融活動分離出來單獨考察，就需要單獨計 量籌資活動成本。負(fù)債的成本(利息支出)僅僅是金融負(fù)債的成本，經(jīng)營負(fù)債是無息負(fù)債。 因此，必須區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債，利息與金融負(fù)債相除，才是真正的平均利息率。此 外，區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債后，金融負(fù)債與股東權(quán)益相除，可以得到更符合實際的財務(wù) 杠桿。經(jīng)營負(fù)債沒有固定成本，本來就沒有杠桿作用，將其計入財務(wù)杠桿，會歪曲杠桿的 實際效應(yīng)。

　　7.【答案】 管理用財務(wù)報表需要在資產(chǎn)負(fù)債表中區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。與此相關(guān)聯(lián)，在利潤表中 要區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益，在現(xiàn)金流量表中要區(qū)分經(jīng)營現(xiàn)金流量和金融現(xiàn)金流量。

　　(1)管理用資產(chǎn)負(fù)債表： 要求對資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重新分類，分為經(jīng)營性和金融性兩類。 ①區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。 經(jīng)營資產(chǎn)是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)。金融資產(chǎn)是利用經(jīng)營活動多余資金進(jìn)行 投資所涉及的資產(chǎn)。 ②區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債。 經(jīng)營負(fù)債是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債。金融負(fù)債是指債務(wù)籌資活動所涉及的 負(fù)債。

　　(2)管理用利潤表： ①區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益。 經(jīng)營損益和金融損益的劃分，應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表上經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的劃分相對應(yīng)。“稅 前”金融損益是指金融資產(chǎn)收益與金融負(fù)債利息的差額，即利息收入、金融資產(chǎn)公允價值 變動收益等扣除利息費用以后的“結(jié)果”。由于存在所得稅，因此，金融損益應(yīng)計算稅后 金融損益，也稱凈金融損益。稅后金融損益=稅前金融損益×(1-所得稅稅率)。經(jīng)營 損益是指除金融損益外的當(dāng)期損益。 ②分?jǐn)偹枚悺?因為區(qū)分了經(jīng)營損益和金融損益，與之相關(guān)的所得稅也應(yīng)分開。分?jǐn)偟暮啽戕k法是根據(jù)企 業(yè)實際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚?嚴(yán)格方法是分別根據(jù)適用稅率計 算應(yīng)負(fù)擔(dān)的所得稅。

　　(3)管理用現(xiàn)金流量表： 管理用現(xiàn)金流量表應(yīng)區(qū)分經(jīng)營現(xiàn)金流量和金融現(xiàn)金流量。其中，經(jīng)營現(xiàn)金流量是指企業(yè)因 銷售商品或提供勞務(wù)等營業(yè)活動以及與此有關(guān)的生產(chǎn)性資產(chǎn)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量;金 融活動現(xiàn)金流量是指企業(yè)因籌資活動和金融市場投資活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

　　8.【答案】 企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的三種基本類型是股利現(xiàn)金流量模型、股權(quán)現(xiàn)金流量模 型和實體現(xiàn)金流量模型。其中，股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量;股權(quán) 現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣 除對債權(quán)人支付后剩余的部分;實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要投 資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅后現(xiàn)金流量。 東方評估“以俊宏集團(tuán)的資本成本10%作為折現(xiàn)率，對預(yù)計的實體現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)”， 可見其使用的是實體現(xiàn)金流量模型。原因：由于股利分配政策有較大變動，股利現(xiàn)金流量 很難預(yù)計，所以，股利現(xiàn)金流量模型不適宜;使用股權(quán)現(xiàn)金流量模型時，折現(xiàn)率是股權(quán)資 本成本，使用實體現(xiàn)金流量模型時，折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，由于股權(quán)成本受資本結(jié) 構(gòu)影響，所以，應(yīng)使用實體現(xiàn)金流量模型。

　　9.【答案】 (1)以現(xiàn)金購買資產(chǎn)方式的并購。這是指吸收公司以現(xiàn)金購買被吸收公司的全部資產(chǎn)，包 括全部債權(quán)債務(wù)，被吸收公司獲得吸收公司支付的現(xiàn)金，被吸收公司宣布解散，股東通過 清算程序依據(jù)各自的股權(quán)獲得現(xiàn)金分配。 (2)以股權(quán)購買資產(chǎn)方式的并購。這是指吸收公司以自身的股權(quán)購買被吸收公司的全部資 產(chǎn)，包括全部債權(quán)債務(wù)，被吸收公司解散，被吸收公司的股東通過清算程序分配被吸收公 司持有的吸收公司的股權(quán)，從而成為吸收公司的股東。 (3)以現(xiàn)金購買股權(quán)方式的并購。這是指吸收公司以現(xiàn)金購買被吸收公司股東持有的全部 股權(quán)，吸收公司成為被吸收公司的唯一股東，隨后解散被吸收公司，被吸收公司的全部資 產(chǎn)，包括債權(quán)債務(wù)，由吸收公司承接。 (4)以股權(quán)購買股權(quán)方式的并購。這是指吸收公司以自身股權(quán)換取被吸收公司股東持有的 被吸收公司的全部股權(quán)，被吸收公司股東成為吸收公司的股東，吸收公司成為被吸收公司 的唯一股東，隨后解散被吸收公司，被吸收公司的全部資產(chǎn)，包括債權(quán)債務(wù)，由吸收公司 承接。

　　10.【答案】 《公司法》規(guī)定法定合并必須滿足的程序有： (1)簽訂合并協(xié)議。公司合并，應(yīng)當(dāng)由合并各方簽訂合并協(xié)議。合并協(xié)議應(yīng)當(dāng)包括以下 主要內(nèi)容：合并各方的名稱、住所;合并后存續(xù)公司或新設(shè)公司的名稱、住所;合并各 方的債權(quán)債務(wù)處理辦法;合并各方的資產(chǎn)狀況及其處理辦法;存續(xù)公司或新設(shè)公司因合 并而增資所發(fā)行的股份總額、種類和數(shù)量;合并各方認(rèn)為需要載明的其他事項。 (2)編制資產(chǎn)負(fù)債表及財產(chǎn)清單。 (3)參與合并的公司各自作出合并決議。 (4)通知債權(quán)人。公司應(yīng)當(dāng)自作出合并決議之日起l0日內(nèi)通知債權(quán)人，并于30日內(nèi)在 報紙上公告。債權(quán)人自接到通知書之日起30目內(nèi)，未接到通知書的自公告之日起45 Et 內(nèi)，可以要求公司清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。 (5)依法進(jìn)行登記。公司合并后，應(yīng)當(dāng)依法向公司登記機關(guān)辦理相應(yīng)的變更登記、注銷 登記、設(shè)立登記。

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