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　　2014注冊會計師《職業(yè)能力綜合測試二》全真試題(4)

　　試卷說明：本卷共分13小題，作答時間為210分鐘，總分100分，60分及格

　　根據(jù)以下資料，回答問題。

　　資料(一)

　　俊宏益德集團(以下簡稱俊宏集團)屬于建筑防水材料行業(yè)，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技術咨詢和施工服務為一體的專業(yè)化建筑防水系統(tǒng)集團。該企業(yè)防水卷材和防水涂料產(chǎn)能分別為l500萬平方米/年和1.5萬噸/年，在2005～2007年連續(xù)三年位列中國建筑防水材料行業(yè)銷售額第一名(市場占有率為2.49%)。在全球金融危機的背景下，公司依靠自身力量，走內(nèi)生增長的道路，抓住國家實施積極財政政策的機遇，及時調(diào)整戰(zhàn)略，加大了在基礎設施領域的市場開拓力度，并有針對性地開發(fā)新產(chǎn)品，拓展新的市場領域，目前在高速鐵路、地鐵防水等領域均取得較高的市場占有率;公司針對重點客戶實施專業(yè)系統(tǒng)服務，年內(nèi)與深圳萬科地產(chǎn)、上海大華地產(chǎn)等國內(nèi)知名地產(chǎn)商簽訂了戰(zhàn)略采購協(xié)議。員工隊伍也大幅度得到了擴充，夯實了企業(yè)發(fā)展基礎。

　　伴隨著國內(nèi)房地產(chǎn)和基建市場規(guī)模的逐步擴大，以SBS/APP改性瀝青卷材為主導的新型建筑防水材料市場在未來仍有較大的增長空間。但由于該行業(yè)技術和資金壁壘低，使得行業(yè)集中度很低，前10家企業(yè)銷售占比不到10%。激烈的市場競爭也造成企業(yè)難以進一步提升毛利率，業(yè)績增長更多依靠銷量的提升。

　　該公司產(chǎn)品銷售主要集中于北京(44.04%)和上海(24.01%)地區(qū)，受區(qū)域市場影響明顯。同時，公司不斷強化研發(fā)實力，公司技術中心被國家發(fā)改委等五部委認定為“國家認定企業(yè)技術中心”，北京工程公司、上海技術公司均被認定為“國家高新技術企業(yè)”。國家認定企業(yè)技術中心獲得通過后，企業(yè)的資質(zhì)建設基本完備;研發(fā)工作取得了重大突破，新產(chǎn)品層出不窮。

　　2009年，北京市本土區(qū)域市場進一步穩(wěn)固，北京市場占有率達到15%左右;同時渠道銷售市場取得同比90%以上的增長速度。2009年公司品牌知名度和美譽度進一步提高，市場版圖得到了較大擴張。該業(yè)績的取得不僅在于公司產(chǎn)品具備質(zhì)量和品牌的優(yōu)勢，更在于公司采用了工程(承攬工程，使用自己的產(chǎn)品)與銷售(直接銷售產(chǎn)品)相結(jié)合的市場策略。參建的奧運、世博等工程項目不僅提升了公司的品牌地位，也有效地拉動了公司的產(chǎn)品銷售。為實現(xiàn)更大規(guī)模的擴張，未來公司會加快分銷渠道建設，增強產(chǎn)品的市場滲透性。

　　近年來公司綜合毛利率維持在26%～28%的水平。毛利率的相對穩(wěn)定一方面在于公司的單位產(chǎn)品價格低，原材料成本壓力相對不明顯;另一方面在于公司產(chǎn)品對外銷售規(guī)模所占的市場份額低，公司憑借品牌影響力能取得一定的定價權。公司的期間費用比率相對穩(wěn)定，非經(jīng)常性損益占比很小，業(yè)績的干擾因素相對較少。作為一個輕資產(chǎn)的企業(yè)(固定資產(chǎn)占比14.72%)，適當?shù)漠a(chǎn)能擴張不會影響盈利能力，但擴張帶來的應收賬款增加問題則會對業(yè)績造成潛在的影響。

　　2014年伊始，國家針對宏觀經(jīng)濟的走勢，相繼出臺了一系列調(diào)控房地產(chǎn)市場的政策，這對該公司的經(jīng)營帶來明顯的影響。同時，國家抓住當前農(nóng)村建房快速增長和建筑材料需求旺盛的時機，把支持農(nóng)民建房作為擴大內(nèi)需的重大舉措，采取有效措施推動“建材下鄉(xiāng)”，鼓勵農(nóng)民依法依規(guī)建設自用住房，這個政策的出臺也給該公司帶來了一定機會。公司與某一大型建材零售企業(yè)簽署了長期合作協(xié)議，通過該零售企業(yè)覆蓋全國的零售網(wǎng)絡進行農(nóng)村市場的滲透，俊宏集團則提供售后服務。

　　資料(二)

　　俊宏集團針對國家不斷推出的針對房地產(chǎn)市場調(diào)控的政策，打算在原有防水材料的基礎。上，利用自身的資金實力涉足其他行業(yè)，潤泉公司作為企業(yè)的并購目標之一，俊宏集團對其進行了大量的資料收集和分析。

　　潤泉公司是我國最大的煉油廠之一，至今已有50多年的歷史。目前已成為具有730萬噸/年原油加工能力，能生產(chǎn)120多種石油化工產(chǎn)品的燃料一潤滑油一化工原料型的綜合性煉油廠。該廠有6種產(chǎn)品獲國家金質(zhì)獎，6種產(chǎn)品獲國家銀質(zhì)獎，48種產(chǎn)品獲ll4項優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品證書，l989年獲國家質(zhì)量管理獎，l995年8月通過國際GB/Tl9002--IS09002質(zhì)量體系認證，成為我國煉油行業(yè)首家獲此殊榮的企業(yè)。

　　該廠研究開發(fā)能力比較強，能以自己的基礎油研制生產(chǎn)各種類型的潤滑油。當年德國大眾的桑塔納落戶上海，它的發(fā)動機油需要用昂貴的外匯進口。1985年廠屬研究所接到任務后，立即進行調(diào)研，建立實驗室。在短短的一年時間內(nèi)，成功地研究出符合德國大眾的公司標準的油品，拿到了桑塔納配套用油的認可證，1988年開始投放市場。以后，隨著大眾公司產(chǎn)品標準的提高，該廠研究所又及時研制出符合標準的新產(chǎn)品，滿足了桑塔納、奧迪的生產(chǎn)和全國特約維修點及市場的用油。

　　但是，該煉油廠作為一個生產(chǎn)型的國有老廠，在傳統(tǒng)體制下，企業(yè)編制財務報表仍然使用傳統(tǒng)的財務報表，而且使用傳統(tǒng)杜邦分析體系對企業(yè)的財務情況進行分析，為了從根本上轉(zhuǎn)變企業(yè)現(xiàn)狀，企業(yè)總經(jīng)理目前正在探討編制管理用財務報表，并使用管理用財務分析體系;另外產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售都由國家統(tǒng)一配置，負責銷售的人員只不過是做些記賬、統(tǒng)賬之類的工作，沒有真正做到面向市場。在向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的過程中，作為支柱型產(chǎn)業(yè)的大中型企業(yè)，

　　主要產(chǎn)品在一定程度上仍受到國家的宏觀調(diào)控，在產(chǎn)品營銷方面難以適應競爭激烈的市場。

　　該廠負責市場銷售工作的只有30多人，專門負責潤滑油銷售的就更少了。

　　上海市的小包裝潤滑油市場每年約2.5萬噸，其中進口油占65%以上，國產(chǎn)油處于劣勢。

　　之所以造成這種局面，原因是多方面的。一方面在產(chǎn)品宣傳上，進口油全方位大規(guī)模的廣告攻勢可謂是細致入微。到處可見有關進口油的燈箱、廣告牌、出租車后窗玻璃、代銷點柜臺和加油站墻壁上的宣傳招貼畫，還有電臺、電視臺和報紙廣告和新聞發(fā)布會、有獎促銷、贈送等各種形式。而國產(chǎn)油在這方面的表現(xiàn)則是蒼白無力，難以應對;另一方面，該廠產(chǎn)品過去大都是大桶散裝，大批量從廠里直接出售，供應大企業(yè)大機構，而很少以小包裝上市，加上銷售點又少，一般用戶難以買到經(jīng)濟實惠的國產(chǎn)油，而只好使用昂貴的進口油。

　　針對廣告疲軟導致的市場份額不足等問題，潤泉公司決定大力投資廣告宣傳等營銷策略，為此需要對企業(yè)的總體成本進行科學合理的估計，剛開始在成本估計的過程中出現(xiàn)了一些問題，經(jīng)過不斷地摸索，潤泉公司決定按照成本性態(tài)對成本進行分類，然后進一步進行成本估計。

　　另外，為了應對市場發(fā)展的需求，公司近幾年開始聘請相關專家和技術人員，先后研制開發(fā)了“潤達”和“潤博”兩種小包裝高檔潤滑油。經(jīng)過幾年的發(fā)展，其中“潤達”潤滑油隨著廣告效應的顯現(xiàn)和知名度的提高，其市場份額和增長速度均居于高位，但要維持該產(chǎn)品的旺勢，短期內(nèi)需要的資本投入將超過短期產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。不可忽視的是，高增長率將吸引新的進入者和競爭者的紛紛效仿。因此，必須再次大量投入現(xiàn)金以維持企業(yè)現(xiàn)有的地位并加以鞏固。此時，企業(yè)整體的現(xiàn)金凈流量比較低�！皾櫜睗櫥团c“潤達”不同，雖然目前的銷售增幅表現(xiàn)強勁，但市場份額仍然較低，公司對此正研究對策、采取行動。

　　2013年底，俊宏集團管理層為了進一步確定收購潤泉的計劃，需要對潤泉公司進行企業(yè)價值評估。因此俊宏集團委托東方資產(chǎn)評估有限公司(以下簡稱東方評估)以潤泉集團公司2013至2018年為詳細預測期，之后年度為后續(xù)預測期，以俊宏集團的資本成本10%作為折

　　現(xiàn)率，對預計的實體現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)。

　　2014年3月，俊宏集團計劃以現(xiàn)金購買潤泉公司的資產(chǎn)的方式進行并購，使?jié)櫲窘馍�。為此召開股東大會，張某作為股東之一，對公司合并持反對意見。

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