二、多項選擇題

　　1. ACE [解析]生命周期理論是由F·莫迪利亞尼與R·布倫博格、A·安多共同創(chuàng)建的。其 中，F(xiàn)·莫迪利亞尼作出了尤為突出的貢獻，并因此獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎。尤金·法默提出了有效市場假 說理論。威廉·夏普提出了資本資產(chǎn)定價模型。

　　2. ABCE[解析]退休養(yǎng)老期的主要理財目標是合理支出儲蓄的財富以保障退休期間的正常支 出，AB項說法正確;退休養(yǎng)老期投資組合應(yīng)以固定收益投資工具為主，債券具有還本付息的特征，風險 小、收益穩(wěn)定，保本之外每年有固定的收益，而且一般債券收益率會高于通貨膨脹率，C項說法正確;退休 養(yǎng)老期的財務(wù)支出除了日常養(yǎng)老費用外，最大的一塊是醫(yī)療保健支出，D項說法錯誤;退休養(yǎng)老期的一個 重要任務(wù)是遺產(chǎn)規(guī)劃以及與此相關(guān)聯(lián)的稅務(wù)規(guī)劃，E項說法正確。

　　3. ABCDE[解析]風險偏好是投資者主觀上可以承受本金損失風險的程度，可以分為進取型、穩(wěn)健型和保守型，ABCDE五個選項都正確。

　　4. ABDE[解析]風險承受能力的評估是為了幫助客戶認識自我，以作出客觀的評估和明智的決策。常見的評估方法有：定性方法和定量方法，客戶投資目標，對投資產(chǎn)品的偏好，概率和收益的權(quán)衡。

　　5. ABE[解析]個人生命周期比照家庭生命周期按年齡層分為6個階段，探索期、建立期、穩(wěn)定期、維持期、高峰期和退休期。探索期對應(yīng)年齡是15—24歲，此時可以為將來的財務(wù)自由做好專業(yè)上與知識上的準備。這個時候幾乎沒有或者有很少的收入，因此主要是流動資產(chǎn)如活期存款和貨幣基金。也可開始嘗試基金定投，可以掌握一些基本的理財知識。ABE項正確。股票風險較大，不適合。房產(chǎn)投資需要大額資金，不太現(xiàn)實。

　　6. AD[解析]期望收益率=E60%×100%+40%×(1—50%)]/2=40% 收益率方差o2—60%×(100 0.4—40%)2+40%×(一50%一40%)2—5.4% 這個項目存在風險，并不是無風險套利機會，因此AD正確。

　　7. CE[解析]甲基金的期望收益率甲一30%×60%+40%×30%+20%×10%-10%×20%=30%

　　8. BD[解析]只要證券的市場價格充分及時地反映了全部有價值的信息、市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為“有效市場”。股價的隨機變化表明了市場是正常運作或者說是有效的，因此，A項說法錯誤。在市場均衡的條件下，股票價格將反映所有的信息。而一旦市場偏離均衡，出現(xiàn)了某種獲利的機會，會有人在極短的時間內(nèi)去填補這一空隙，使市場趨于平衡，B項說法正確。弱型有效市場假定，股價已經(jīng)反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價、交易量、空頭頭寸等。強型有效市場假定證券價格充分反映了所有信息，包括公開信息和內(nèi)部信息。任何與股票價值相關(guān)的信息，實際上都已經(jīng)充分體現(xiàn)在價格之中，C項說法錯誤。D項是正確選項，因為強型有效市場假定市場可以獲得與證券價格有關(guān)的“可知”信息，半強型市場假定市場可以獲得所有公開的資料信息，弱型有效市場假定市場獲得的是所有歷史信息，這三類信息是一種包含關(guān)系。市場有效性假定認為，’如果市場無效，投資者通過基本面和技術(shù)分析，采取主動投資策略可以獲得超過市場平均收益率的超額收益。如果市場是有效的，投資者不可能獲得超額收益，因此會采取被動投資策略。E項說法錯誤。

　　9. ABD[解析]信奉有效市場理論的機構(gòu)投資者通常會傾向于指數(shù)化型證券組合，這種組合通過模擬市場指數(shù)，以求獲得市場平均的收益水平。因此，追求市場平均收益水平的機構(gòu)投資者會采取被動管理的方法，選擇市場指數(shù)基金和指數(shù)化型證券組合，ABD項符合題意。

　　10.ABC[解析]資本資產(chǎn)定價模型是一個估價模型，所以它主要應(yīng)用于資產(chǎn)估值、資金成本預(yù)算以及資源配置等。

　　11.ACD[解析]依據(jù)有效市場假說，結(jié)合實證研究的需要，學術(shù)界一般依證券市場價格對三類不同資料的反映程度，將證券市場區(qū)分為三種，類型，即弱勢有效市場、半強勢有效市場及強勢有效市場。這三類市場對于以信息為分析基礎(chǔ)的證券投資分析而言，具有不同的意義。

　　12.BCD[解析]在強勢有效市場中，證券價格總是能及時充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息。任何人都不可能再通過對公開或內(nèi)幕信息的分析來獲取超額收益。對于證券組合的管理者來說，如果市場是強勢有效的，管理者會選擇消極保守的態(tài)度，只求獲得市場平均的收益水平。管理者一般模擬某一種主要的市場指數(shù)進行投資。而在弱勢有效市場和半強勢有效市場中，證券組合的管理者往往是積極進取的，在選擇證券和買賣時機上下大工夫，努力尋找價格偏離價值的證券。A選項說法錯誤。

　　13.AC[解析]證券市場線方程式對任意證券或組合的期望收益率和風險之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是無風險利率，它是對放棄即期消費的補償;另一部分是對承擔風險的補償，通常稱為“風險溢價”。

　　14.AC [解析]期望收益率=50%X 20%+30%X 40%+10%×40%=26%。估計期望方差一(50%～26%)2×20%+(30%-26%)2×40%+(10%一26%)2 ×40%=l2.4%。

　　15.ABCD[解析]資本資產(chǎn)定價模型是建立在若干假設(shè)條件基礎(chǔ)上的，概括為：①投資者都依據(jù)期望收益率評價證券組合的收益水平，依據(jù)方差(或標準差)評價證券組合的風險水平，采用證券投資組合方法選擇最優(yōu)證券組合。②投資者對證券的收益、風險及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。③資本市場沒有“摩擦”，即是指市場對資本和信息自由流動沒有阻礙。

　　16.ABDE [解析]不同時間單位貨幣的價值不相等，所以，不同時點上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時點上，才能進行大小的比較和有關(guān)計算，C選項錯誤。

　　17.ABC[解析]年金現(xiàn)值需要折現(xiàn)，與期限成反比，遞延期越長，遞延年金的現(xiàn)值越小，D選項錯誤;沒有終值的是永續(xù)年金的特點，E選項錯誤。

　　18.ABCD‘E [解析]永續(xù)年金是指無限期支付的年金，即一系列沒有到期日的現(xiàn)金流。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。五個選項都可以視為永續(xù)年金。

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