3.法人客戶評級模型

　　(1) Altman的Z計分模型和ZETA模型

　　Altman (1968)認(rèn)為，影響借款人違約概率的因素主要有五個：流動性(Liquidity)、盈利性(Profitability)、杠桿比率(Leverage)、償債能力(Solvency)和活躍性(Activity)。Altman選擇了下面列舉的五個財務(wù)指標(biāo)來綜合反映上述五大因素，最終得出的Z計分函數(shù)是：

　　X1=(流動資產(chǎn) - 流動負(fù)債)/總資產(chǎn)

　　X2=留存收益/總資產(chǎn)

　　X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)

　　X4=股票市場價值/債務(wù)賬面價值

　　X5=銷售額/總資產(chǎn)

　　作為違約風(fēng)險的指標(biāo)，Z值越高，違約概率越低。此外，Altman還提出了判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值：若Z低于1.81，在企業(yè)存在很大的破產(chǎn)風(fēng)險，應(yīng)被歸入高違約風(fēng)險等級。

　　1977年，Altman與Hardeman、Narayanan又提出了第二代Z計分模型 - ZETA信用風(fēng)險分析模型，主要用于公共或私有的非金融類公司，其適應(yīng)范圍更廣，對違約概率的計算更精確。

　　ZETA模型將模型考察指標(biāo)由五個增加到七個，分別為：

　　X1：資產(chǎn)收益率指標(biāo)，等于息稅前利潤/總資產(chǎn)。

　　X2：收益穩(wěn)定性指標(biāo)，指企業(yè)資產(chǎn)收益率在5~10年變動趨勢的標(biāo)準(zhǔn)差。

　　X3：償債能力指標(biāo)，等于息稅前利潤/總利息支出。

　　X4：盈利積累能力指標(biāo)，等于留存收益/總資產(chǎn)。

　　X5：流動性指標(biāo)，即流動比率，等于流動資產(chǎn)/流動負(fù)債。

　　X6：資本化程度指標(biāo)，等于普通股/總資本。該比率越大，說明企業(yè)資本實(shí)力越強(qiáng)，違約概率越小。

　　X7：規(guī)模指標(biāo)，用企業(yè)總資產(chǎn)的對數(shù)表示。

　　(2) RiskCalc模型

　　RiskCalc模型是在傳統(tǒng)信用評分技術(shù)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種適用于非上市公司的違約概率模型，其核心是通過嚴(yán)格的步驟從客戶信息中選擇出最能預(yù)測違約的一組變量，經(jīng)過適當(dāng)變換后運(yùn)用Logit/Probit回歸技術(shù)預(yù)測客戶的違約概率。

　�、偈占�大量的公司數(shù)據(jù);

　�、趯�數(shù)據(jù)進(jìn)行樣本選擇和異常值處理;

　�、壑鹨环治鲎儞Q各風(fēng)險因素的單調(diào)性、違約預(yù)測能力及彼此間的相關(guān)性，初步選擇出違約預(yù)測能力強(qiáng)、彼此相關(guān)性不高的20~30個風(fēng)險因素;

　　④運(yùn)用Logit/Probit回歸技術(shù)從初步因素中選擇出9~11個最優(yōu)的風(fēng)險因素，并確保回歸系數(shù)具有明確的經(jīng)濟(jì)含義，各變量間不存在多重共線性;

　�、菰诮�模外樣本、時段外樣本中驗(yàn)證基于建模樣本所構(gòu)建模型的違約區(qū)分能力，確保模型的橫向適用性和縱向前瞻性;

　　⑥對模型輸出結(jié)果進(jìn)行校正，得到最終各客戶的違約概率。