3.2.2VaR(value at risk)方法

　　1.VaR方法的基本原理

　　(1)在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)

　　例：持有期為1天，置信水平為99%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為1萬(wàn)美元，則表明該資產(chǎn)組合在1天中的損失由99%的可能不會(huì)超過(guò)1萬(wàn)美元

　　(2)主要的模型技術(shù)有3種

　　方差—協(xié)方差(variance covariance method)

　　歷史模擬法(historical simulation method)

　　蒙特卡洛法(monte carlo simulation method)

　　(3)巴塞爾協(xié)議要求

　　采用99%的置信區(qū)間、持有期為10天、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素價(jià)格的歷史觀測(cè)期至少1年、至少每三個(gè)月更新一次數(shù)據(jù)

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值*乘數(shù)因子(multiplication factor)，乘數(shù)因子不得低于3

　　(4)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法的局限性

　　不能反映資產(chǎn)組合的構(gòu)成及其對(duì)價(jià)格波動(dòng)的敏感性

　　未涵蓋價(jià)格劇烈波動(dòng)等可能會(huì)對(duì)銀行造成重大損失的突發(fā)性小概率事件

　　大多數(shù)模型不能計(jì)算非交易業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)

　　2.計(jì)算VaR值的相關(guān)參數(shù)選擇：置信水平、持有期

　　(1)置信水平的選擇

　　用來(lái)決定與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的資本，置信水平應(yīng)取高

　　純粹用于銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)度量或不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的比較，無(wú)所謂

　　(2)持有期的選擇

　　使用者是經(jīng)營(yíng)者，取決于其資產(chǎn)組合的特性，如果資產(chǎn)組合變動(dòng)頻繁，時(shí)間間隔要短

　　監(jiān)管者，取決于成本和收益，時(shí)間間隔越短，成本越高

　　(3)VaR類型的選擇

　　零值VaR，是以初始價(jià)值為基準(zhǔn)測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)

　　關(guān)注資產(chǎn)價(jià)值的絕對(duì)損失，用零值VaR

　　關(guān)注資產(chǎn)價(jià)值偏離均值的相對(duì)損失，用均值

　　3.計(jì)算VaR值的方法

　　(1)varianc covariance method

　　優(yōu)點(diǎn)是原理簡(jiǎn)單，計(jì)算便捷

　　缺點(diǎn)是不能預(yù)測(cè)突發(fā)事件、其正態(tài)分布的假設(shè)條件產(chǎn)生肥尾(fat tail)現(xiàn)象、不能充分度量非線性金融工具(如期權(quán)和抵押貸款)的風(fēng)險(xiǎn)

　　(2)historical simulation method

　　是運(yùn)用當(dāng)前資產(chǎn)組合各證券的權(quán)重和各證券的歷史數(shù)據(jù)重新構(gòu)造資產(chǎn)組合的歷史數(shù)列

　　優(yōu)點(diǎn)考慮了fat tail現(xiàn)象、沒(méi)有模型風(fēng)險(xiǎn)

　　缺點(diǎn)單純依靠歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行度量，將低估突發(fā)性的收益率波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)度量的結(jié)果受制于歷史周期的長(zhǎng)度、對(duì)歷史數(shù)據(jù)依賴性強(qiáng)、在度量大的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，工作量繁重

　　(3)monta caro simulation method

　　步驟，第一步，設(shè)定金融變量的隨機(jī)過(guò)程及過(guò)程參數(shù);第二步，針對(duì)未來(lái)利率所有可能的路徑，模擬資產(chǎn)組合中各證券的價(jià)格走勢(shì)，從而編制出資產(chǎn)組合的收益率分布來(lái)度量VaR

　　優(yōu)點(diǎn)是可以廣泛度量各種風(fēng)險(xiǎn)，也考慮了波動(dòng)的時(shí)間變化，fat tail和極端情景等因素

　　缺點(diǎn)是成本高、存在模型風(fēng)險(xiǎn)