推薦：安通學(xué)校2008會(huì)計(jì)職稱面授培訓(xùn)

　　第2章講義

　　一、考試大綱

　　(一)掌握資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益的含義

　　(二)掌握資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法

　　(三)掌握資產(chǎn)組合總風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法

　　(四)掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型及其運(yùn)用

　　(五)熟悉風(fēng)險(xiǎn)偏好的內(nèi)容

　　(六)了解套利定價(jià)理論

　　二、本章考情分析

　　(一)本章的地位與作用

　　本章屬于重點(diǎn)章。本章的資本資產(chǎn)定價(jià)模型既可以站在投資者的角度計(jì)算股票的必要收益率，也可以站在第七章籌資者的角度計(jì)算普通股的資金成本，進(jìn)而為第八章綜合資金成本和資本結(jié)構(gòu)一章中計(jì)算加權(quán)平均資金成本奠定基礎(chǔ)，而加權(quán)平均資本成本為第四章項(xiàng)目投資決策中計(jì)算凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)提供了折現(xiàn)工具。

　　(二)本章的重點(diǎn)

　　1.幾種收益率的含義

　　2.單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益的含義及計(jì)量(期望值、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算及應(yīng)用)。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策和風(fēng)險(xiǎn)偏好的內(nèi)容。

　　4.兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算及評(píng)價(jià);投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成內(nèi)容及其在風(fēng)險(xiǎn)分散中的變動(dòng)規(guī)律。

　　5.單個(gè)股票和投資組合的β系數(shù)的計(jì)算方法;資本資產(chǎn)定價(jià)模型和投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算。

　　6.風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系

　　7.證券市場線與市場均衡的含義。

　　8.套利定價(jià)理論的原理。

　　三、重點(diǎn)內(nèi)容預(yù)習(xí)

　　一、資產(chǎn)收益率

　　資產(chǎn)的收益率通常是以相對(duì)數(shù)表示的，收益率包括兩個(gè)部分：一是股利(或利息)的收益率;二是資本利得的收益率。

　　二、資產(chǎn)收益率的類型

　　1.實(shí)際收益率

　　股利(或利息)收益率與資本利得收益率的和就是實(shí)際收益率

　　2.名義收益率

　　名義收益率是指在有關(guān)票面上或者合同中約定的收益率。如銀行借款合同中規(guī)定的利率，債券票面上規(guī)定的票面利率。

　　3.預(yù)期收益率

　　預(yù)期收益率也稱期望投資收益率，是在未來收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益率水平及其發(fā)生的概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。

　　請(qǐng)看教材24頁【例2-2】

　　4.必要收益率

　　必要收益率表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。

　　5.無風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　無風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小由純粹利率(資金的時(shí)間價(jià)值)和通貨膨脹補(bǔ)償率兩部分組成。

　　無風(fēng)險(xiǎn)收益率=資金時(shí)間價(jià)值(純利率)+通貨膨脹補(bǔ)償率

　　6.風(fēng)險(xiǎn)收益率，就是由投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而額外要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小主要取決于兩個(gè)因素：風(fēng)險(xiǎn)大小和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。在風(fēng)險(xiǎn)市場上，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的高低取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度。

　　注意以下幾點(diǎn)：

　　◆ 預(yù)期收益率(期望投資收益率)是加權(quán)平均數(shù)

　　◆ 無風(fēng)險(xiǎn)收益率=資金時(shí)間價(jià)值(純利率)+通貨膨脹補(bǔ)償率

　　◆ 必要投資收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=(資金時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)償率)+風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　例題：

　　1、根據(jù)財(cái)務(wù)管理的理論，必要投資收益等于期望投資收益、無風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)收益之和。 ( )(2006年考題)

　　[答案]×

　　[解析]正確的公式應(yīng)是：必要投資收益=無風(fēng)險(xiǎn)收益+風(fēng)險(xiǎn)收益

　　2、在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)是(　)。(2005年考題)

　　A. 實(shí)際投資收益(率)

　　B. 期望投資收益(率)

　　C. 必要投資收益(率)

　　D. 無風(fēng)險(xiǎn)收益(率)

　　[答案]B

　　[解析]期望投資收益是在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。

　　三、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益的計(jì)算和計(jì)量

　　(一)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

　　衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。

　　對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目而言，標(biāo)準(zhǔn)差越大，就意味著未來的收益率的波動(dòng)幅度就越大，風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。但是，需注意的是，這個(gè)指標(biāo)如果用于不同項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度比較，那么前提條件是在期望值相同的情況下。由于受這個(gè)局限，比較不同項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度時(shí)，如果期望值不相同，就要根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率來計(jì)算。

　　一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大;相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。

會(huì)計(jì)職稱輔導(dǎo)科目	精講班			沖刺班			串講班		報(bào)名
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初級(jí)經(jīng)濟(jì)法基礎(chǔ)		趙俊峰	講 座	22	游文麗	講 座	6	講 座
中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)	50	鄭慶華	講 座	21	鄭慶華	講 座	6	講 座
中級(jí)經(jīng)濟(jì)法		趙俊峰	講 座	21	游文麗	講 座	6	講 座
中級(jí)財(cái)務(wù)管理		劉艷霞	講 座	20	劉艷霞	講 座	6	講 座
會(huì)計(jì)證課程輔導(dǎo)方案		精講班			沖刺班				報(bào)名
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《會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與實(shí)務(wù)》		劉艷霞	60 (視頻)	講 座	劉艷霞	20 (視頻)	講 座
《財(cái)經(jīng)法規(guī)與職業(yè)道德》		劉艷霞	40 (視頻)	講 座	劉艷霞		講 座
《初級(jí)會(huì)計(jì)電算化》		彭 云		講 座

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