知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)十三：靜態(tài)投資回收期

　　1.含義：靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。

　　2.種類：包括建設(shè)期的回收期(PP)和不包括建設(shè)期的回收期(PP’)

  

　　包括建設(shè)期的回收期(PP)=不包括建設(shè)期的回收期(PP’)+建設(shè)期

　　3.計(jì)算：

　　①公式法

　　【適用條件】

　　(1)運(yùn)營期內(nèi)前若干年(假定為s+1～s+m年，共m年)每年凈現(xiàn)金流量相等;

　　(2)這些年內(nèi)的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始投資合計(jì)。

　　【公式】

　　包括建設(shè)期的回收期(PP)=不包括建設(shè)期的回收期+建設(shè)期

　　【例•計(jì)算題】某項(xiàng)目有甲乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)資料如下：

　　【要求】判斷能否應(yīng)用公式法計(jì)算靜態(tài)投資回收期，若能，計(jì)算出靜態(tài)投資回收期。

　　『正確答案』

　　甲方案：

　　初始投資200萬元，凈現(xiàn)金流量是前三年相等，3×80=240萬元 >200萬元

　　所以甲方案可以利用公式法。

　　不包括建設(shè)期的回收期PP’=200/80=2.5(年)

　　包括建設(shè)期的回收期PP=2.5+1=3.5(年)

　　乙方案：

　　前三年凈現(xiàn)金流量也是相等的，但前三年凈現(xiàn)金流量總和小于原始投資，所以不能用公式法。

　�、诹斜矸�(一般方法)

　　所謂列表法是指通過列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。

　　該方法適用于任何情況。

　　該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設(shè)期的回收期PP滿足以下關(guān)系式：

 

　　這表明在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期PP恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。

　　如果無法在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期PP：

 

　　【提示】

　　(1)靜態(tài)投資回收期有兩個(gè)指標(biāo)：包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期;

　　(2)公式法計(jì)算出的回收期為不包括建設(shè)期的回收期，列表法計(jì)算出的回收期為包括建設(shè)期的回收期;

　　(3)如果題目中要求計(jì)算靜態(tài)投資回收期，要注意必須同時(shí)計(jì)算兩個(gè)指標(biāo);

　　(4)如果現(xiàn)金流量表中給出累計(jì)凈現(xiàn)金流量，但沒有給出每年的凈現(xiàn)金流量，可以按下式計(jì)算：

　　某年的凈現(xiàn)金流量=該年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量-上一年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量

　　4.靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)：

　　(1)能夠直觀地反映原始投資的返本期限;

　　(2)便于理解，計(jì)算簡單;

　　(3)可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。

　　缺點(diǎn)：

　　(1)沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素;

　　(2)不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響;

　　(3)不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量。

　　5.決策原則

　　靜態(tài)投資回收期≤基準(zhǔn)投資回收期→具有財(cái)務(wù)可行性

　　【例•單選題】(2011考題)某投資項(xiàng)目各年的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0=-200萬元，NCF1=-50萬元，NCF2～3=100萬元，NCF4～11=250萬元，NCF12=150萬元，則該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為( )。

　　A.2.0年

　　B.2.5年

　　C.3.2年

　　D.4.0年

　　『正確答案』C

　　『答案解析』包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)+最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值/下一年度凈現(xiàn)金流量=3+50/250=3.2年，所以本題正確答案為C。

　　知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)十四：總投資收益率

　　1.含義與計(jì)算公式

　　總投資收益率又稱投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期年均息稅前利潤占項(xiàng)目總投資的百分比。

　　總投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項(xiàng)目總投資

　　【提示】

　　(1)各年息稅前利潤不相等時(shí)，計(jì)算平均息稅前利潤(簡單平均法計(jì)算)。

　　(2)項(xiàng)目總投資等于原始投資加上資本化利息

　　【例•單選題】(2011考題)某投資項(xiàng)目的投資總額為200萬元，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)運(yùn)營期內(nèi)每年的息稅前利潤為24萬元，相關(guān)負(fù)債籌資年利息費(fèi)用為4萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項(xiàng)目的總投資收益率為( )。

　　A.7.5%

　　B.10%

　　C.12%

　　D.14%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』總投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項(xiàng)目總投資×100%=24/200×100%=12%，所以本題正確答案為C。

　　2.優(yōu)缺點(diǎn)

　　【優(yōu)點(diǎn)】計(jì)算公式簡單。

　　【缺點(diǎn)】

　　第一，沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素;

　　第二，不能正確反映建設(shè)期長短、投資方式的不同和回收額的有無等條件對(duì)項(xiàng)目的影響;

　　第三，分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差;

　　第四，該指標(biāo)的計(jì)算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。

　　3.決策原則

　　投資收益率≥基準(zhǔn)投資收益率，項(xiàng)目可行。

　　知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)十五：折現(xiàn)率的確定

　　【提示】

　　1.本章所使用的折現(xiàn)率，按第四種或第五種方法確定。

　　2.折現(xiàn)率與未到期票據(jù)“貼現(xiàn)率”不是一個(gè)概念。

　　3.在確定折現(xiàn)率時(shí)，往往需要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)因素

　　4.折現(xiàn)率不應(yīng)當(dāng)也不可能根據(jù)單個(gè)投資項(xiàng)目的資金成本計(jì)算出來�；I資所形成的資本成本中只包括了資金供給者所考慮的向籌資者進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)，并沒有考慮資金使用者(企業(yè))利用這些資金進(jìn)行直接項(xiàng)目投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素。

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