第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論
(一)利潤(rùn)最大化：以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大為目標(biāo)
優(yōu)點(diǎn)：有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高
缺點(diǎn)：①?zèng)]有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值;②沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題; ③沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系; ④可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
【提示】另一種表現(xiàn)方式是每股收益最大化，除了反映創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系外，每股收益最大化與利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺陷基本相同。資金時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的平均利潤(rùn)率
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率=純粹利率(資金時(shí)間價(jià)值)+通貨膨脹補(bǔ)償率
(二)股東財(cái)富最大化：以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)。在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面決定的。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。
優(yōu)點(diǎn)：①考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素;②在一定程度上能避免企業(yè)短期行為;③對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲
缺點(diǎn)：①通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用;②股價(jià)受眾多因素影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況;③它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠.
(三)企業(yè)價(jià)值最大化：以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大為目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
優(yōu)點(diǎn)：①考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量;②考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系;③將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為;④用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過(guò)多外界市場(chǎng)因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為.
缺點(diǎn)：①過(guò)于理論化，不易操作;②對(duì)于非上市公司而言，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)值，而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確.
(四)相關(guān)者利益最大化：強(qiáng)調(diào)股東的首要地位;強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡;強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人的監(jiān)控;不斷加強(qiáng)與債權(quán)的關(guān)系;保持政府部門的良好關(guān)系;加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作;關(guān)心客戶的長(zhǎng)期利益;關(guān)心本企業(yè)職工的利益。
優(yōu)點(diǎn)：①有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展;②體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一;③這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益;④ 體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。
缺點(diǎn)：過(guò)于理想化，難以操作。
(五)各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之間的關(guān)系
1：利潤(rùn)最大化、企業(yè)價(jià)值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，都以股東財(cái)富最大化為基礎(chǔ)。
2：以股東財(cái)富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益。
二、利益沖突與協(xié)調(diào)：協(xié)調(diào)沖突需要把握的原則：盡可能使企業(yè)相關(guān)者的利益分配在數(shù)量上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。
在所有的利益沖突中，所有者和經(jīng)營(yíng)者、所有者和債權(quán)人的利益沖突又至關(guān)重要。
經(jīng)營(yíng)者損害所有者利益：協(xié)調(diào)措施①解聘(所有者約束);②接收(市場(chǎng)約束);③股票期權(quán)、績(jī)效股激勵(lì)
所有者損害債權(quán)人利益：①所有者要求經(jīng)營(yíng)者改變資金用途，將其用于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，降低債權(quán)人負(fù)債價(jià)值;②所有者可能在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營(yíng)者舉借新債，原有債權(quán)的價(jià)值降低。協(xié)調(diào)措施①限制性借債;②收回借款或停止借款。
三、企業(yè)的社會(huì)責(zé)任：指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負(fù)有的維護(hù)和增進(jìn)社會(huì)利益的義務(wù)。內(nèi)容包括：1.對(duì)員工的責(zé)任。2.(訂立合同)對(duì)債權(quán)人的責(zé)任。3.對(duì)消費(fèi)者的責(zé)任。4.(慈善)對(duì)社會(huì)公益的責(zé)任。5.對(duì)環(huán)境和資源的責(zé)任。
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