目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定

　　【考情分析】

　　考頻：★★★

　　2013年多選,2011年判斷，2010年單選

　　【本節(jié)目錄】

　　1.成本模型

　　2.存貨模型

　　3.隨機(jī)模型

　　【高頻考點(diǎn)】：目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定

　　(一)成本模型

　　成本模型強(qiáng)調(diào)的是：持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括如下項(xiàng)目：

　　1.機(jī)會(huì)成本

　　現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益。再投資收益是企業(yè)不能同時(shí)用該現(xiàn)金進(jìn)行有價(jià)證券投資所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本，這種成本在數(shù)額上等于資金成本。例如：某企業(yè)的資本成本為10%，年均持有現(xiàn)金50萬(wàn)元，則該企業(yè)每年的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本為5萬(wàn)元(50×10%)。放棄的再投資收益即機(jī)會(huì)成本屬于變動(dòng)成本，它與現(xiàn)金持有量的多少密切相關(guān)，即現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越大，反之就越少。

　　2.管理成本

　　現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用。例如管理者工資、安全措施費(fèi)用等。一般認(rèn)為這是一種固定成本，這種固定成本在一定范圍內(nèi)和現(xiàn)金持有量之間沒(méi)有明顯的比例關(guān)系。

　　3.短缺成本

　　現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充所給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失�，F(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升，即與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)。

　　成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。其計(jì)算公式為：

　　最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金相關(guān)成本=min(管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本)

　　其中，管理成本屬于固定成本，機(jī)會(huì)成本是正相關(guān)成本，短缺成本是負(fù)相關(guān)成本。因此，成本分析模式是要找到機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量，把它作為最佳現(xiàn)金持有量。

　　在實(shí)際工作中運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為：

　　(1)根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算并確定有關(guān)成本數(shù)值;

　　(2)按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表;

　　(3)在測(cè)算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。

　　由成本分析模型可知，如果減少現(xiàn)金持有量，則增加短缺成本;如果增加現(xiàn)金持有量，則增加機(jī)會(huì)成本。改進(jìn)上述關(guān)系的一種方法是：當(dāng)擁有多余現(xiàn)金時(shí)，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券;當(dāng)現(xiàn)金不足時(shí)，將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。但現(xiàn)金和有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換，也需要成本，成為轉(zhuǎn)換成本。轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及用有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，即現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如買(mǎi)賣(mài)傭金、手續(xù)費(fèi)、證券過(guò)戶費(fèi)、印花稅、實(shí)物交割費(fèi)等。轉(zhuǎn)換成本可以分為兩類(lèi)：一是與委托金額相關(guān)的費(fèi)用。二是與委托金額無(wú)關(guān)，只與轉(zhuǎn)換次數(shù)有關(guān)的費(fèi)用，如委托手續(xù)費(fèi)、過(guò)戶費(fèi)等。證券轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量即有價(jià)證券變現(xiàn)額的多少，必然對(duì)有價(jià)證券的變現(xiàn)次數(shù)產(chǎn)生影響，即現(xiàn)金持有量越少，進(jìn)行證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本就越大。

　　(二)存貨模型

　　最佳現(xiàn)金持有量C*是機(jī)會(huì)成本線與交易成本線交叉點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量，因此C*應(yīng)當(dāng)滿足：

　　機(jī)會(huì)成本=交易成本，即(C*/2)×K=(T/C*)×F，即最佳現(xiàn)金持有量是：

　　(三)隨機(jī)模型

　　在實(shí)際工作中，企業(yè)現(xiàn)金流量往往具有很大的不確定性。假定每日現(xiàn)金凈流量的分布接近正態(tài)分布，每日現(xiàn)金流量可能低于也可能高于期望值，其變化是隨機(jī)的。由于現(xiàn)金流量波動(dòng)是隨機(jī)的，只能對(duì)現(xiàn)金持有量確定一個(gè)控制區(qū)域，定出上限和下限。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動(dòng)時(shí)，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券;當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時(shí)，則賣(mài)出部分證券。

　　運(yùn)用隨機(jī)模型求貨幣資金最佳持有量符合隨機(jī)思想，即企業(yè)現(xiàn)金支出是隨機(jī)的，收入是無(wú)法預(yù)知的，所以，適用于所有企業(yè)現(xiàn)金最佳持有量的測(cè)算。另一方面，隨機(jī)模型建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，因此，計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金持有量比較保守。

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