【答案】

　　(1)不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用=8790(元)經(jīng)營(yíng)成本=8790-400-5=8385(元)

　　(2)A=55×20=1100;B=20/40=0.5;C=360/60=6;D=8385

　　E=5200+20×55+20=6320

　　F=360/4=90(天)

　　G=4397.50-2000=2397.50

　　H=5000-2400=2600

　　I=2600-2397.5=202.5

　　J=0

　　(3)日均銷(xiāo)貨成本=9000/360=25(萬(wàn)元)

　　存貨周轉(zhuǎn)期=3000/25=120(天)

　　應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=1760/22=80(天)

　　現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=120+60-80=100(天)

　　(4)2397.5+202.5=2600(元)

　　(5)由于本題稅前凈現(xiàn)值為8800萬(wàn)元大于0，但包括建設(shè)期的投資回收期9年大于項(xiàng)目計(jì)算期(16年)的一半，所以該項(xiàng)目基本具備財(cái)務(wù)可行性。

　　注：本題第三問(wèn)是第五章現(xiàn)會(huì)周轉(zhuǎn)期的知識(shí)點(diǎn)。

　　2.(2010年)B公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類(lèi)企業(yè)，采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析會(huì)上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推動(dòng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。

　　(1)公司配置新設(shè)備后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)稅金及附加后的差額為5100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年的相關(guān)費(fèi)用如下：外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為1800萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為1600萬(wàn)元，其他費(fèi)用為200萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。市場(chǎng)上該設(shè)備的購(gòu)買(mǎi)價(jià)(即非含稅價(jià)格，按現(xiàn)行增值稅法規(guī)定，增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額不計(jì)入固定資產(chǎn)原值，可以全部抵扣)為4000萬(wàn)元，折舊年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加流動(dòng)資金投資2000萬(wàn)元。

　　(2)公司為籌資項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)12元，籌資3600萬(wàn)元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8元，固定股利增長(zhǎng)率為5%;擬從銀行貸款2400萬(wàn)元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費(fèi)用的影響。

　　(3)假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為9%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：

　　要求：

　　(1)根據(jù)上述資料，計(jì)算下列指標(biāo)：

　�、偈褂眯略O(shè)備每年折舊額和1～5年每年的經(jīng)營(yíng)成本;

　�、哌\(yùn)營(yíng)期1～5年每年息稅前利潤(rùn)和總投資收益率;

　�、燮胀ü少Y本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本;

　�、芙ㄔO(shè)期凈現(xiàn)金流量(NCF0)，運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量(NCF1～4和NCF5)及該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。

　　(2)運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說(shuō)明理由。

　　【答案】

　　(1)①使用新設(shè)備每年折舊額=4000/5=800(萬(wàn)元)

　　1～5年每年的經(jīng)營(yíng)成本=1800+1600+200=3600(萬(wàn)元)

　�、谶\(yùn)營(yíng)期1～5年每年息稅前利潤(rùn)=5100-3600-800=700(萬(wàn)元)

　　總投資收益率=700/(4000+2000)×100%=11.67%

　�、燮胀ü少Y本成本=0.8×(1+5%)/12+5%=12%

　　銀行借款資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　新增籌資的邊際資本成本=12%×3600/(3600+2400)+4.5%×2400/(3600+2400)=9%

　�、躈CF0=-4000-2000=-6000(萬(wàn)元)

　　NCF1～4=700×(1-25%)+800=1325(萬(wàn)元)

　　NCF5=1325+2000=3325(萬(wàn)元)

　　該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=-6000+1325×(P/A，9%，4)+3325×(P/F，9%，5)

　　=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(萬(wàn)元)

　　(2)該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值453.52萬(wàn)元大于0，所以該項(xiàng)目是可行的。