四、計算分析題

　　1.C公司正在研究一項生產(chǎn)能力擴張計劃的可行性，需要對資本成本進行估計。估計資本成本的有關(guān)資料如下：

　　(1)公司現(xiàn)有長期負債：面值1000元，票面利率12%，每年付息一次的不可贖回債券;該債券還有5年到期，當(dāng)前市價1100元;假設(shè)新發(fā)行長期債券時采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。

　　(2)公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值100元，股息率10%，每年付息的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價96.79元。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行成本。

　　(3)公司現(xiàn)有普通股：當(dāng)前市價50元，最近一次支付的股利為4.19元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%，該股票的貝塔系數(shù)為1.2。公司不準備發(fā)行新的普通股。

　　(4)資本市場：國債收益率為7%;市場平均風(fēng)險溢價估計為6%。

　　(5)公司所得稅稅率：25%。

　　要求：

　　(1)按照一般模式來計算債券的稅后資本成本;

　　(2)計算優(yōu)先股資本成本;

　　(3)計算普通股資本成本：用資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型兩種方法估計，以兩者的平均值作為普通股資本成本;

　　(4)假設(shè)目標資本結(jié)構(gòu)是30%的長期債券、10%的優(yōu)先股、60%的普通股，根據(jù)以上計算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計公司的加權(quán)平均資本成本。

　　【答案及解析】

　　(1)按照一般模式來計算債券的稅后資本成本

　　=[1000×12%×(1-25%)]/1100=8.18%

　　(2)年股利=100×10%=10(元)

　　優(yōu)先股成本=10/(96.79-2)=10.55%

　　(3)利用股利增長模型可得：

　　K普通股=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80%

　　利用資本資產(chǎn)定價模型可得：

　　K普通股=7%+1.2×6%=14.20%

　　平均普通股資本成本=(13.80%+14.20%)÷2=14%

　　(4)加權(quán)平均資本成本=8.18%×30%+10.55%×10%+14%×60%

　　=0.02454+0.01055+0.084=11.91%

　　2.已知某集團公司下設(shè)多個責(zé)任中心，有關(guān)資料如下：

　　資料1：

　　資料2：D利潤中心營業(yè)收入為52000元，變動成本總額為25000元，利潤中心負責(zé)人可控的固定成本為15000元，利潤中心負責(zé)人不可控但應(yīng)由該中心負擔(dān)的固定成本為6000元

　　資料3：E利潤中心的邊際貢獻為80000元，負責(zé)人可控邊際貢獻為60000元，利潤中心部門邊際貢獻總額為45000元。

　　資料4：D中心下設(shè)了兩個成本中心，其中甲成本中心,生產(chǎn)一種產(chǎn)品,預(yù)算產(chǎn)量5000件,預(yù)算單位成本200元,實際產(chǎn)量6000件,實際成本為117000元

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料1計算各個投資中心的下列指標

　�、偻顿Y報酬率，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。

　�、谑Ｓ嗍找妫�并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。

　　(2)根據(jù)資料2計算D利潤中心邊際貢獻總額、可控邊際貢獻和部門邊際貢獻總額。

　　(3)根據(jù)資料3計算E利潤中心負責(zé)人的可控固定成本以及不可控但應(yīng)由該利潤中心負擔(dān)的固定成本。

　　(4)根據(jù)資料4計算甲成本中心的預(yù)算成本節(jié)約額和預(yù)算成本節(jié)約率。

　　【答案】

　　(1)：

　　①投資報酬率

　　評價：C投資中心業(yè)績最優(yōu)，B投資中心業(yè)績最差。

　�、谑Ｓ嗍找妫�

　　A投資中心的剩余收益=10400-94500×10%=950(萬元)

　　B投資中心的剩余收益=15800-145000×10%=1300(萬元)

　　C投資中心的剩余收益=8450-75500×10%=900(萬元)

　　評價：B投資中心業(yè)績最優(yōu)，A投資中心次之，C投資中心業(yè)績最差。

　　(2)①利潤中心邊際貢獻總額=52000-25000=27000(元)

　�、诶麧欀行目煽剡呺H貢獻=27000-15000=12000(元)

　�、劾麧欀行牟块T邊際貢獻總額=12000-6000=6000(元)

　　(3)E利潤中心負責(zé)人可控固定成本=80000-60000=20000(元)

　　E利潤中心負責(zé)人不可控但應(yīng)由該利潤中心負擔(dān)的固定成本=60000-45000=15000(元)

　　(4)

　�、偌字行念A(yù)算成本節(jié)約額=預(yù)算責(zé)任成本-實際責(zé)任成本

　　=200×6000-195×6000=30000元

　　②甲中心預(yù)算成本節(jié)約率=預(yù)算成本節(jié)約額/預(yù)算成本×100%

　　=30000/(200×6000)=2.5%。

　　3.戊公司為生產(chǎn)并銷售甲產(chǎn)品的增值稅一般納稅人，適用增值稅稅率為17%。現(xiàn)有B、C兩家公司可以為其提供生產(chǎn)所需原材料，其中B為一般納稅人，且可以提供增值稅專用發(fā)票，適用稅率為17%;C為小規(guī)模納稅人，可以委托稅務(wù)機關(guān)開具增值稅稅率為3%的專用發(fā)票。B、C兩家公司提供的原材料質(zhì)量無差別，所提供的每單位原材料的含稅價格為70.2元、51.5元。甲產(chǎn)品的單位含稅售價為117元，假設(shè)城市維護建設(shè)稅率為7%，教育費附加率為3%(不考慮地方教育費附加)，從公司凈現(xiàn)金最大化角度考慮戊公司應(yīng)該選擇哪家企業(yè)作為原材料供應(yīng)商?

　　(1)請計算戊公司作為一般納稅人和作為小規(guī)模納稅人身份納稅的無差別點的增值率(增值額/不含稅收入);

　　(2)請計算從B企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的增值稅和稅金及附加;

　　(3)請計算從C企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的增值稅和稅金及附加;

　　(4)請計算從B企業(yè)購入原材料這個方案對于戊公司的凈現(xiàn)金金額;

　　(5)請計算從C企業(yè)購入原材料這個方案對于戊公司的凈現(xiàn)金金額，并站在公司凈現(xiàn)金最大化角度考慮戊公司應(yīng)該選擇哪家企業(yè)作為原材料供應(yīng)商?

　　【答案及解析】

　　按照每單位銷售來計算：

　　(1)100×增值率×0.17=100×0.03

　　無差別點的增值率=0.03÷0.17=17.65%

　　(2)從B企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的增值稅

　　=100×0.17-70.2÷1.17×0.17=6.8(元)

　　從B企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的稅金及附加

　　=6.8×(7%+3%)=0.68(元)

　　(3)從C企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的增值稅

　　=100×0.17-51.5÷1.03×0.03=15.5(元)

　　從C企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的稅金及附加

　　=15.5×(7%+3%)=1.55(元)

　　(4)從B企業(yè)購入原材料這個方案對于戊公司的凈現(xiàn)金金額

　　=100×1.17-70.2-6.8-0.68=39.32(元)

　　(5)從C企業(yè)購入原材料這個方案對于戊公司的凈現(xiàn)金金額

　　=100×1.17-51.5-15.5-1.55=48.45(元)

　　由上可知，在C企業(yè)處購買原材料所獲得凈現(xiàn)金金額最大，所以應(yīng)該選擇C公司作為原材料供應(yīng)商。

　　4.甲公司是一家生物制藥企業(yè)，研發(fā)出一種專利產(chǎn)品，該產(chǎn)品投產(chǎn)項目已完成可行性分析，廠房制造和設(shè)備購置安裝工作已完成，該產(chǎn)品特予2018年開始生產(chǎn)銷售，目前，公司正對該項目進行盈虧平衡分析，相關(guān)資料如下：

　　(1)專利研發(fā)支出資本化金額150萬元，專利有效期10年，預(yù)計無殘值，建造廠房使用的土地使用權(quán)，取得成本500萬元，使用年限50年，預(yù)計無殘值。兩種資產(chǎn)均采用直線法計提攤銷。廠房建造成本400萬元，折舊年限30年，預(yù)計凈殘值率10%，設(shè)備購置成本200萬元，折舊年限10年，預(yù)計凈殘值率5%，兩種資產(chǎn)均采用直線法計提折舊。

　　(2)該產(chǎn)品銷售價格每瓶80元，銷量每年可達10萬瓶，每瓶材料成本20元，變動制造費用10元，包裝成本3元。公司管理人員實行固定工資制，生產(chǎn)工人和銷售人員實行基本工資加提成制，預(yù)計新增管理人員2人，每人每年固定工資7.5萬元，新增生產(chǎn)工人25人，人均月基本工資1500元，生產(chǎn)計件工資每瓶2元，新增銷售人員5人，人均月基本工資1500，銷售提成每瓶5元。每年新增其它費用：財產(chǎn)保險費4萬元，廣告費50萬元，職工培訓(xùn)費10萬元，其他固定費用11萬元。

　　(3)假設(shè)年生產(chǎn)量等于年銷售量。

　　要求：

　　(1)計算新產(chǎn)品的年固定成本總額和單位變動成本。

　　(2)計算新產(chǎn)品的全年保本銷售量、安全邊際率和年息稅前利潤。

　　(3)計算該項目的經(jīng)營杠桿系數(shù)。

　　【答案及解析】

　　(1)專利每年攤銷金額=150/10=15(萬元)

　　土地使用權(quán)每年攤銷金額=500/50=10(萬元)

　　廠房每年折舊金額=400×(1-10%)/30=12(萬元)

　　設(shè)備每年折舊金額=200×(1-5%)/10=19(萬元)

　　新增人員固定工資=7.5×2+1500×12/10000×(25+5)=69(萬元)

　　新產(chǎn)品的年固定成本總額=15+10+12+19+69+4+50+10+11=200(萬元)

　　單位變動成本=20+10+3+2+5=40(元)

　　(2)全年保本銷售量=200/(80-40)=5(萬瓶)

　　安全邊際率=(10-5)/10=50%

　　年息稅前利潤=10×(80-40)-200=200(萬元)

　　(3)經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤

　　=10×(80-40)/200=2

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