證券投資分析復(fù)習(xí)重點(diǎn)：ETF和LOF的投資價(jià)值分析

　　一、ETF和LOF的概念

　　ETF的英文全稱是Exchange Traded Funds ,被譯為“交易型開(kāi)放式指數(shù)基金”;LOF的英文全稱是Listed Open-ended fund，被稱為“上市開(kāi)放式基金”。兩者都是可以在交易所上市交易的開(kāi)放式基金。ETF專指以某類證券價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的、在交有所上市交易的開(kāi)放式基金，如滬市的上證50ETF;LOF是增加了交易所交易功能的普通開(kāi)放式基金。

　　ETF和LOF都具有開(kāi)放式基金的特點(diǎn)，又具有封閉式基金的特點(diǎn)，既可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)、贖回，又可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易。但是，ETF最小交易單位是100萬(wàn)，適合機(jī)構(gòu)投資者，LOF最小交易單位是1000，適合中小投資者。

　　ETF是指數(shù)型基金，屬于被動(dòng)管理的基金，LOF可以是被動(dòng)管理型也可以主動(dòng)管理型基金。

　　二、LOF和ETF的內(nèi)在價(jià)值分析

　　衡量LOF和ETF的內(nèi)在價(jià)值的基本指標(biāo)是基金的單位資產(chǎn)凈值。

　　資產(chǎn)總值根據(jù)每天基金擁有的資產(chǎn)在每個(gè)營(yíng)業(yè)日后的收盤價(jià)格計(jì)算得到的總資產(chǎn)價(jià)值。

　　三、LOF和ETF的二級(jí)市場(chǎng)投資價(jià)值分析

　　LOF和ETF的二級(jí)市場(chǎng)投資價(jià)值表現(xiàn)在七個(gè)方面：

　　第一，交易成本低。

　　第二，手續(xù)簡(jiǎn)便

　　第三，價(jià)格相對(duì)透明

　　第四，交易效率高

　　第五，更高的流動(dòng)性

　　第六，提供了跨市套利的機(jī)會(huì)

　　第七，折價(jià)、溢價(jià)幅度比較小

　　四、ETF和LOF套利機(jī)制分析——重點(diǎn)把握

　　ETF和LOF在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間存在跨市套利的機(jī)制，基本原理是：當(dāng)ETF和LOF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格高于其單位資產(chǎn)凈值時(shí)，投資者就會(huì)從一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)基金，然后在二級(jí)市場(chǎng)賣出;如二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格低于單位資產(chǎn)凈值，投資者就會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)買入基金，在一級(jí)市場(chǎng)贖回。