查看匯總：2014證從業(yè)資格考試《投資分析》考點(diǎn)匯總

第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場

　　要點(diǎn)一

　　(宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析)

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響1.企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益

　　(1)無論從長期還是短期看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都是影響公司生存、發(fā)展的最基本因素：

　　(2)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益會隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、利率水平和物價水平等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動而變動：

　　(3)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨好，企業(yè)總體盈利水平上升，證券市場的市值自然上漲。

　　2.居民收入水平

　　經(jīng)濟(jì)景氣或收入政策將增加居民收入，并在一定程度上拉動消費(fèi)需求，從而增加相關(guān)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益：同時，居民收入水平提高也將直接促進(jìn)證券市場投資需求上升。

　　3.投資者對股價的預(yù)期

　　即投資者信心，是宏觀經(jīng)濟(jì)影響證券市場的重要途徑。宏觀經(jīng)濟(jì)趨好，投資者預(yù)期公司效益和自身收入水平上升，證券市場人氣旺盛，從而推動市場均價走高。

　　4.資金成本

　　調(diào)整利率水平、實施消費(fèi)信貸、征收利息稅等政策，都將引起居民、單位持有成本隨之變化，并引起資金在銀行和股市間流動。

　　【點(diǎn)撥1】在英、美等西方市場經(jīng)濟(jì)國家，股市是“國民經(jīng)濟(jì)晴雨表”早已深入人心，并得到實踐檢驗。

　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)變動對證券市場波動的影響

　　1.國內(nèi)生產(chǎn)總值變動

　　(1)總體影響：從長期來看，在上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基本一致的情況下，股票平均價格變動與GDP的變化趨勢是相吻合的;但是，兩者并無必然聯(lián)系。

　　【點(diǎn)撥2】從l991年以來，中國股市20年的成長，

　　基本上是與國民經(jīng)濟(jì)的快速增長相生相伴的，兩者的一致性并非偶然現(xiàn)象而是社會經(jīng)濟(jì)規(guī)律的體現(xiàn)。

　　(2)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長：在經(jīng)濟(jì)上，社會總供求協(xié)調(diào)增長，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步合理、趨于平衡，經(jīng)濟(jì)增長來源于需求刺激，并使得資源利用更充分，從而表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭良好。在股市上，證券市場呈現(xiàn)上升走勢，原因有三：一是，伴隨總體經(jīng)濟(jì)增長，上市公司利潤、股息不斷增長，經(jīng)營環(huán)境不斷改善，產(chǎn)銷兩旺、風(fēng)險降低;二是，前景預(yù)期良好，投資積極性高，對證券的需求增加：三是，國民收入和個人收入都不斷提高，從而導(dǎo)致證券投資需求增加，證券價格上漲。

　　【點(diǎn)撥3】在過去5年中，新興市場經(jīng)濟(jì)國家的股市都表現(xiàn)得非常搶眼，主要是由于這些國家呈現(xiàn)出持續(xù)、穩(wěn)定和高速的經(jīng)濟(jì)增長。

　　(3)高通貨膨脹下的GDP增長：在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡下的高速增長，總供求嚴(yán)重失衡、通貨膨脹率高。若不采取調(diào)控措施，必將導(dǎo)致未來的滯漲。此時，經(jīng)濟(jì)中的各種矛盾變得突出，企業(yè)經(jīng)營將面臨困難，居民實際收入降低，證券市場行情必將下跌。比如，2006--21008年的中國股市。

　　(4)宏觀調(diào)控下的GDP減速增長：經(jīng)濟(jì)失衡必將導(dǎo)致政府宏觀調(diào)控，如果調(diào)控目標(biāo)順利實現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)成功軟著陸，股市將平穩(wěn)漸升。比如，l994--1996年的中國股市。

　　(5)轉(zhuǎn)折性的GDP變動：GDP一段時間來呈現(xiàn)負(fù)增長，當(dāng)負(fù)增長逐漸減緩甚至呈現(xiàn)正增長轉(zhuǎn)變的趨勢時，表明惡化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步得到改善，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整、經(jīng)濟(jì)瓶頸得到改善，新一輪經(jīng)濟(jì)增長已來臨，證券市場也將止跌回升。

　　(6)證券市場更多的是反映GDP變動的預(yù)期，因而最基本的原則就是對GDP的分析必須著眼于未來。

　　(7)影響證券市場的因素很多，兩者的走勢還可能在某些時間段內(nèi)(比如2～5年內(nèi))出現(xiàn)背離的現(xiàn)象，比如2001--2005年間的中國股市與經(jīng)濟(jì)增長。(8)正確看待中國股市與經(jīng)濟(jì)增長：既要看到兩者關(guān)系的共性，更要看到內(nèi)地股市受政策影響的特征，這是由我國證券市場新興加轉(zhuǎn)軌的特殊性和上市公司二元股權(quán)結(jié)構(gòu)決定的，股權(quán)分置改革后，股市的晴雨表特征日益明顯。

　　相關(guān)推薦：

　　2014年證券從業(yè)《投資分析》章節(jié)講義匯總

　　2014證券從業(yè)資格《投資分析》提分卷及答案匯總

　　2014證券從業(yè)考試全五科模擬試題及答案(73套)匯總