第二節(jié)　金融遠(yuǎn)期、期貨與互換

　　一、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易與期貨交易

　　(一)現(xiàn)貨交易

　　“一手交錢，一手交貨”。

　　(二)遠(yuǎn)期交易

　　遠(yuǎn)期交易是雙方約定在未來某時刻按照現(xiàn)在確定的價格進(jìn)行交易。

　　(三)期貨交易

　　在交易所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易。不進(jìn)行實際交割，而是在合約到期前進(jìn)行反向交易、平倉了結(jié)。

　　二、金融遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約市場

　　金融遠(yuǎn)期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。由于采用了“一對一交易”的方式，交易事項可協(xié)商確定，較為靈活。

　　缺點：非集中交易同時也帶來了搜索困難、交易成本較高、存在對手違約風(fēng)險等缺點。

　　根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，金融遠(yuǎn)期合約包括：

　　(一)股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約

　　包括單個股票的遠(yuǎn)期合約、一攬子股票的遠(yuǎn)期合約和股票價格指數(shù)的遠(yuǎn)期合約三個子類。

　　(二)債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約

　　主要包括定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據(jù)等固定收益證券的遠(yuǎn)期合約。

　　(三)遠(yuǎn)期利率協(xié)議

　　是指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠(yuǎn)期協(xié)議。

　　遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方約定在未來某一日、交換協(xié)議期間內(nèi)，在一定名義本金基礎(chǔ)上以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約。其中，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方支付以合同利率計算的利息，賣方支付以參考利率計算的利息。

　　遠(yuǎn)期利率買方與賣方在交易日約定，從結(jié)算日起以合同利率借入名義本金的貨幣，并于到期日償還，到了結(jié)算日，根據(jù)參考利率來確定結(jié)算金：

　　合同利率>參考利率買方向賣方支付：本金×(合同利率-參考利率)的貼現(xiàn)值

　　合同利率<參考利率賣方向買方支付：本金×(參考利率-合同利率)的貼現(xiàn)值

　　(四)遠(yuǎn)期匯率協(xié)議

　　按照約定的匯率，交易雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣的遠(yuǎn)期協(xié)議。

　　目前，與我國證券市場直接相關(guān)的金融遠(yuǎn)期交易包括：

　　1.全國銀行間債券市場的債券遠(yuǎn)期交易，該交易在全國銀行間同業(yè)拆借中心進(jìn)行，中心為市場參與者債券遠(yuǎn)期交易提供報價、交易和信息服務(wù)，并接受中國人民銀行的監(jiān)管。

　　債券遠(yuǎn)期交易數(shù)額最小為債券面額10萬元，交易單位為債券面額1萬元。債券遠(yuǎn)期交易期限最短為2天，最長為365天，其中7天品種最為活躍。交易成員可在此區(qū)間內(nèi)自由選擇交易期限，不得展期。

　　為降低遠(yuǎn)期債券交易的違約風(fēng)險，目前我國的交易規(guī)則還部分引進(jìn)了期貨的交易制度，交易雙方協(xié)商繳納一定數(shù)量的保證金。

　　2007年9月，中國人民銀行公布《遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。

　　全國銀行間債券市場參與者進(jìn)行遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易，其他金融機(jī)構(gòu)可以與所有金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行無期利率協(xié)議交易，非金融機(jī)構(gòu)只能與具有做市商或結(jié)算代理業(yè)務(wù)資格的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行以套期保值為目的的遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易。

　　2.自2007年11月以來，人民幣遠(yuǎn)期利率協(xié)議的參考利率均為3個月期上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)。

　　遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易既可以通過交易中心的交易系統(tǒng)達(dá)成，也可以通過電話、傳真等其他方式達(dá)成。

　　主要的遠(yuǎn)期品種為1M×4M、3M×6M、9M×12M等。

　　例5-3(2010年3月單選題)全國銀行間同業(yè)拆借中心接受()監(jiān)管。

　　A.財政部 B.銀監(jiān)會 C.中國人民銀行 D.證券會

　　【參考答案】C

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