考點(diǎn)二 貨幣市場

　　貨幣市場是指以短期金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的進(jìn)行資金融通與借貸的交易市場，主要包括同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場等。

　　貨幣市場中交易的金融工具一般都具有期限短、流動性高、對利率敏感等特點(diǎn)，具有“準(zhǔn)貨幣”特性。

　　【例9·單選題】貨幣市場里的金融工具一般具有期限短、流動性強(qiáng)、對利率敏感等特點(diǎn)，具有(　　)特性。

　　A.貨幣

　　B.準(zhǔn)貨幣

　　C.基礎(chǔ)貨幣

　　D.有價證券

　　【答案】B

　　【解析】本題考查貨幣市場工具的特點(diǎn)。貨幣市場里的金融工具一般都具有期限短、流動性強(qiáng)、對利率敏感等特點(diǎn)，具有“準(zhǔn)貨幣”特性。

　　(一)同業(yè)拆借市場

　　1.特點(diǎn)：

　　(1)期限短。同業(yè)拆借市場的期限最長不得超過1年。其中，以隔夜頭寸拆借為主。

　　(2)參與者廣泛。商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)都是主要參與者。

　　(3)交易對象：在拆借市場交易的主要是金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行賬戶上的超額準(zhǔn)備金。

　　(4)信用拆借。同業(yè)拆借市場基本上都是信用拆借。

　　2.功能：

　　(1)調(diào)劑金融機(jī)構(gòu)資金，提高資金使用效率。

　　(2)同業(yè)拆借是央行實(shí)施貨幣政策，進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要載體(利率是核心)。

　　(二)回購協(xié)議市場

　　回購協(xié)議市場是指通過證券回購協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場。實(shí)際上它是一筆以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券為質(zhì)押品進(jìn)行

　　短期借款，條件是在規(guī)定期限內(nèi)再購回證券，且購回價格高于賣出價格，兩者的差額即為借款的利息。在證券回購協(xié)議中，作為標(biāo)的物的主要是國庫券等政府債券或其他有擔(dān)保債券，也可以是商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等其他貨幣市場工具。

　　證券回購在貨幣市場中的作用：

　　(1)證券回購交易增加了證券的運(yùn)用途徑和閑置資金的靈活性。

　　(2)回購協(xié)議是中央銀行進(jìn)行公開市場操作的重要工具。

　　回購：期初央行回籠貨幣，到期投放貨幣;

　　逆回購：期初央行投放貨幣，到期回籠貨幣。

　　【例10·單選題】證券回購是以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通，借款的利息等于(　　)之差。

　　A.購回價格與買入價格

　　B.購回價格與賣出價格

　　C.證券面值與買入價格

　　D.證券面值與賣出價格

　　【答案】B

　　【解析】本題考查對證券回購概念的理解。證券回購是以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券為抵押進(jìn)行短期借款，條件是在規(guī)定期限內(nèi)再購回證券，且購回價格高于賣出價格，兩者的差額即為借款的利息。

　　(三)商業(yè)票據(jù)市場

　　商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。由于商業(yè)票據(jù)沒有擔(dān)保，完全依靠公司的信用發(fā)行，因此其發(fā)行者一般都是規(guī)模較大、信譽(yù)良好的公司。一般來說，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行期限較短，面額較大，且絕大部分是在一級市場上直接進(jìn)行交易。商業(yè)票據(jù)具有融資成本低、融資方式靈活等特點(diǎn)，并且發(fā)行票據(jù)還能提高公司的聲譽(yù)。

　　(四)銀行承兌匯票市場

　　匯票是由出票人簽發(fā)的委托付款人在見票后或票據(jù)到期時，對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。由銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)，稱為銀行承兌匯票，以此為交易對象的市場就是銀行承兌匯票市場。

　　一級市場行為：出票、承兌

　　二級市場行為：貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)

　　銀行承兌匯票特點(diǎn)：

　　(1)安全性高。

　　(2)流動性強(qiáng)。

　　(3)靈活性好。

　　【例11·多選題】銀行承兌匯票一級市場主要涉及以下行為(　　)。

　　A.出票

　　B.承兌

　　C.貼現(xiàn)

　　D.再貼現(xiàn)

　　E.背書

　　【答案】AB

　　【解析】本題主要考查銀行承兌匯票市場的構(gòu)成。銀行承兌匯票市場主要由一級市場和二級市場構(gòu)成。一級市場即發(fā)行市場，主要涉及匯票的出票和承兌行為。

　　(五)短期政府債券市場

　　短期政府債券是政府作為債務(wù)人，期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。廣義的短期政府債券不僅包括國家財政部門發(fā)行的債券，還包括地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券。狹義的短期政府債券則僅指國庫券。一般所說的短期政府債券市場指的就是國庫券市場。短期政府債券以國家信用為擔(dān)保，幾乎不存在違約風(fēng)險，也極易在市場上變現(xiàn)，具有較高的流動性。同時，政府債券的收益免繳所得稅，這也成為其吸引投資者的～個重要因素。

　　政府發(fā)行短期政府債券，通常是為了滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要。除此之外，它也為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)提供了一種可操作的工具。

　　(六)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)市場

　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。由花旗銀行首推，是銀行業(yè)為逃避金融法規(guī)約束而創(chuàng)造的金融創(chuàng)新工具。

　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)：

　　(1)不記名，且可在市場上流通并轉(zhuǎn)讓。

　　(2)一般面額固定且較大。

　　(3)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不可提前支取，只能在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓。

　　(4)利率既有固定的，也有浮動的，一般高于同期限的定期存款利率。

　　【例12·多選題】與傳統(tǒng)的定期存單相比，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)是(　　)。

　　A.不記名并可轉(zhuǎn)讓流通

　　B.面額不固定且為大額

　　C.不可提前支取

　　D.利率一般高于同期限的定期存款利率

　　E.利率是固定的

　　【答案】ACD

　　【解析】本題考查大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)。與傳統(tǒng)的定期存單相比，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)有：(1)不記名，且可在市場上流通并轉(zhuǎn)讓;(2)一般面額固定且較大;(3)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不可提前支取，只能在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓;(4)利率既有固定的，也有浮動的，一般高于同期限的定期存款利率。

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