2010注冊會計師《財務成本管理》習題班講義(3)

　　【例14·單選題】某公司的內含增長率為10%，當年的實際增長率為8%，則表明(　)。

　　A.外部融資銷售增長比大于零

　　B.外部融資銷售增長比小于零

　　C.外部融資銷售增長比等于零

　　D.外部融資銷售增長比為6%

　　[答疑編號267030114]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』由于當年的實際增長率低于其內含增長率，表明不需要從外部融資，且有多余資金，所以，外部融資銷售增長比小于0。

　　【例15·多選題】若收益留存率、銷售凈利率、資產負債率和資產周轉率4個財務比率均不變，同時籌集權益資金和增加借款，其結果是銷售增長10%，則(　)。

　　A.稅后利潤增長10%

　　B.股利增長10%

　　C.總資產增長10%

　　D.權益凈利率增長10%

　　[答疑編號267030201]

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』四個財務比率不變，權益凈利率就不會發(fā)生變化，仍保持上期水平。

　　【例16·多選題】下列屬于受到資本市場制約只能臨時解決問題，但能達到支持企業(yè)有效增長的措施是()。

　　A.提高收益留存率

　　B.提高銷售凈利率

　　C.提高權益乘數

　　D.提高總資產周轉率

　　[答疑編號267030202]

　　『正確答案』AC

　　『答案解析』選項A屬于改變股利分配率政策，選項C屬于提高財務杠桿作用。財務杠桿和股利分配率受到資本市場的制約，通過提高這兩個比率支持高增長，只能是一次性的臨時解決辦法，不可能持續(xù)使用。如果通過技術和管理創(chuàng)新，使銷售凈利率和資產周轉率提高到一個新水平，則企業(yè)增長率可以相應提高，不是一次性的臨時解決辦法。

　　【例17·多選題】下列關于可持續(xù)增長的說法正確的有(　)。

　　A.在可持續(xù)增長的情況下，負債與銷售收入同比例變動

　　B.根據不改變經營效率可知，資產凈利率不變

　　C.可持續(xù)增長率=留存收益/(期末股東權益-留存收益)

　　D.如果五個條件同時滿足，則本期的可持續(xù)增長率等于上期的可持續(xù)增長率等于本期的實際增長率

　　[答疑編號267030203]

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』在可持續(xù)增長的情況下，資產負債率不變，資產周轉率不變，所以，負債增長率=銷售增長率，即選項A的說法正確;“不改變經營效率”意味著不改變資產周轉率和銷售凈利率，所以，資產凈利率不變，選項B的說法正確;收益留存率×(凈利/銷售)×(期末資產/期末股東權益)×(銷售/期末資產)=收益留存率×凈利/期末股東權益=收益留存/期末股東權益，由此可知，可持續(xù)增長率=(收益留存/期末股東權益)/(1-收益留存/期末股東權益)=留存收益/(期末股東權益-留存收益)，所以，選項C的說法正確;如果五個條件同時滿足，則企業(yè)處于可持續(xù)增長狀態(tài)，本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率=本期的實際增長率，因此，選項D的說法正確。

　　【例18·多選題】在可持續(xù)增長的情況下，下列等式正確的有(　)。

　　A.銷售收入增長率=資產增長率

　　B.股東權益增加=留存收益增加

　　C.銷售收入增長率=股東權益增長率

　　D.股利增長率=銷售收入增長率

　　[答疑編號267030204]

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』在可持續(xù)增長的情況下，不增發(fā)新股或回購股票，資產負債率、股利支付率、銷售凈利率、資產周轉率不變。根據資產周轉率不變可知，銷售收入增長率=資產增長率;根據股利支付率和銷售凈利率不變可知，股利增長率=凈利潤增長率=銷售收入增長率;根據不增發(fā)新股或回購股票可知，股東權益增加=留存收益增加;根據“資產負債率和資產周轉率不變”可知，銷售收入增長率=資產增長率=股東權益增長率。

　　【例19·多選題】有關可持續(xù)增長率的計算，下列表達式正確的有(　)。

　　A.權益凈利率×收益留存率/(1-權益凈利率×收益留存率)

　　B.銷售凈利率×總資產周轉次數×期末權益乘數×收益留存率

　　C.資產凈利率×期末權益乘數×收益留存率/(1-資產凈利率×期末權益乘數×收益留存率)

　　D.本期收益留存/期初股東權益

　　[答疑編號267030205]

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』按照期初股東權益計算可持續(xù)增長率時，可持續(xù)增長率=(本期凈利×本期收益留存率)/期初股東權益=本期收益留存/期初股東權益=銷售凈利率×總資產周轉次數×期初權益期末總資產乘數×留存收益比率，由此可知，選項D正確，選項B不正確;按照期末股東權益計算可持續(xù)增長率時，可持續(xù)增長率=A/(1-A)，其中的A=(凈利潤/銷售收入)×(銷售收入/期末資產)×(期末資產/期末權益)×收益留存率=(凈利潤/ 期末資產)×期末權益乘數×收益留存率=資產凈利率×期末權益乘數×收益留存率=權益凈利率×收益留存率，所以，選項A、C正確。