2010注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》習(xí)題班講義(3)

　　【例26·計(jì)算題】(2009舊制度考題)A公司2008年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下表所示(單位：萬(wàn)元)

　　項(xiàng)目2008年實(shí)際

　　銷(xiāo)售收入3200

　　凈利潤(rùn)160

　　本期分配股利48

　　本期留存利潤(rùn)112

　　流動(dòng)資產(chǎn)2552

　　固定資產(chǎn)1800

　　資產(chǎn)總計(jì)4352

　　流動(dòng)負(fù)債1200

　　長(zhǎng)期負(fù)債800

　　負(fù)債合計(jì)2000

　　實(shí)收資本1600

　　期末未分配利潤(rùn)752

　　所有者權(quán)益合計(jì)2352

　　負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)4352

　　假設(shè)A公司資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債為自發(fā)性無(wú)息負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債為有息負(fù)債，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息。

　　A公司2009年的增長(zhǎng)策略有兩種選擇：

　　(1)高速增長(zhǎng)：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為20%。為了籌集高速增長(zhǎng)所需的資金，公司擬提高財(cái)務(wù)杠桿。在保持2008年的銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和收益留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/所有者權(quán)益)提高到2。

　　(2)可持續(xù)增長(zhǎng)：維持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策(包括不增發(fā)新股和回購(gòu)股票)。

　　要求：

　　(1)假設(shè)A公司2009年選擇高速增長(zhǎng)策略，請(qǐng)預(yù)計(jì)2009年財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)(具體項(xiàng)目同上表，答案填入答題卷第2頁(yè)給定的表格內(nèi))，并計(jì)算確定2009年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。

　　(2)假設(shè)A公司2009年選擇可持續(xù)增長(zhǎng)策略，請(qǐng)計(jì)算確定2009所需的外部籌資額及其構(gòu)成。

　　[答疑編號(hào)267030301]

　　『正確答案』

　　(1)

　　預(yù)計(jì)2009年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

　　單位：萬(wàn)元

　　項(xiàng)目2008年實(shí)際2009年預(yù)計(jì)

　　銷(xiāo)售收入32003840

　　凈利潤(rùn)160192

　　股利4857.6

　　本期留存利潤(rùn)112134.4

　　流動(dòng)資產(chǎn)25523062.4

　　固定資產(chǎn)18002160

　　資產(chǎn)總計(jì)43525222.4

　　流動(dòng)負(fù)債12001440【見(jiàn)提示】

　　長(zhǎng)期負(fù)債8001171.2【資產(chǎn)負(fù)債率=50%=(1440+長(zhǎng)期負(fù)債)/5222.4】

　　負(fù)債合計(jì)20002611.2

　　實(shí)收資本16001724.8(倒擠)

　　期末未分配利潤(rùn)752886.4(752+3200×1.2×160/3200×112/160)

　　所有者權(quán)益合計(jì)23522611.2(5222.4×50%)

　　負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)43525222.4

　　【提示】本題疑問(wèn)：題目中并沒(méi)有提到銷(xiāo)售百分比法，而編制預(yù)計(jì)報(bào)表需要應(yīng)用經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、負(fù)債的銷(xiāo)售百分比不變。從題目中“資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)”、“ 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可以看出，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比不變假設(shè)存在。但看不出經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比不變假設(shè)的存在。因此，有人提出該題存在不完善的地方。

　　這里需要注意，這一問(wèn)要求確定外部籌資額。使用什么方法?沒(méi)有提出，由于考試要以教材為依據(jù)，教材中只介紹了銷(xiāo)售百分比法，毫無(wú)疑問(wèn)本題要應(yīng)用銷(xiāo)售百分比法。而銷(xiāo)售百分比法本身就包含著“經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比不變的假設(shè)”。

　　經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=4352/3200×100%=136%

　　經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比=1200/3200×100%=37.5%

　　銷(xiāo)售凈利率=160/3200×100%=5%

　　留存收益率=112/160×100%=70%

　　需要從外部籌資額=3200×20%×(136%-37.5%)-3200×(1+20%)×5%×70%=630.4-134.4=496(萬(wàn)元)

　　外部融資額中負(fù)債的金額：1171.2-800=371.2(萬(wàn)元)

　　外部融資額中權(quán)益的金額：1724.8-1600=124.8(萬(wàn)元)

　　(2)

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=112/(2352-112)×100%=5%

　　外部融資額=4352×5%-1200×5%-112×(1+5%)=40(萬(wàn)元)

　　因?yàn)椴辉霭l(fā)新股，所以外部融資全部是負(fù)債。

　　【例27·綜合題】甲公司上年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元

　　銷(xiāo)售收入2000

　　稅后利潤(rùn)200

　　股 利40

　　收益留存160

　　年末負(fù)債1200

　　年末股東權(quán)益800

　　年末總資產(chǎn)2000

　　要求：

　　(1)計(jì)算上年的銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率、權(quán)益乘數(shù)和可持續(xù)增長(zhǎng)率;

　　(2)假設(shè)本年符合可持續(xù)增長(zhǎng)的全部條件，計(jì)算本年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率以及銷(xiāo)售收入;

　　(3)假設(shè)本年銷(xiāo)售凈利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，保持其他財(cái)務(wù)比率不變，計(jì)算本年的銷(xiāo)售收入、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率和股東權(quán)益增長(zhǎng)率;

　　(4)假設(shè)本年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率計(jì)劃達(dá)到30%，不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，其他財(cái)務(wù)比率指標(biāo)不變，計(jì)算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)該提高到多少。

　　(5)假設(shè)本年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率計(jì)劃達(dá)到30%，不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，其他財(cái)務(wù)比率指標(biāo)不變，計(jì)算銷(xiāo)售凈利率應(yīng)該提高到多少。