2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(59)

　　每股收益無差別點法，是在計算不同融資方案下企業(yè)的每股收益相等時所對應的盈利水平(EBIT)的基礎上，通過比較在企業(yè)預期盈利水平下的不同融資方案的每股收益。進而選擇每股收益最大的融資方案。

　　【選擇原則】選擇每股收益最大的融資方案。

　　1.債務融資與權益融資方案的優(yōu)選

　　

　　每股收益無差別點法，就是兩種籌資方式每股收益相等時的息稅前利潤。

　　求解方法：寫出兩種籌資方式每股收益的計算公式，令其相等，解出息稅前利潤。這個息稅前利潤就是每股收益無差別點。

　　決策原則：如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式;反之，如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方式。

　　【例·計算題】光華公司目前的資本結構為：總資本1000萬元，其中債務資本400萬元(年利息40萬元)，普通股資本600萬元(600萬股，面值1元，市價5元)。企業(yè)由于有一個較好的新投資項目，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方案：

　　甲方案：向銀行取得長期借款300萬元，利息率16%

　　乙方案：增發(fā)普通股100萬股，每股發(fā)行價3元

　　根據(jù)財務人員測算，追加籌資后銷售額可望達到1200萬元，變動成本率60%，固定成本200萬元，所得稅率20%，不考慮籌資費用因素。

　　要求：運用每股收益無差別點法，選擇籌資方案。

　　『正確答案』

　　(1)計算息稅前利潤平衡點　　

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