2011年注會考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(59)

　　2.多方案融資的優(yōu)選

　　【特殊問題】存在多個(gè)無差別點(diǎn)，需要畫圖確定在不同的區(qū)間范圍，應(yīng)當(dāng)采用哪個(gè)融資方案。

　　【例11-8】某企業(yè)目前已有1000萬元長期資本，均為普通股，面值為10元/股�，F(xiàn)企業(yè)希望再實(shí)現(xiàn)500萬元的長期資本融資以滿足擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的需要。有三種融資方案可供選擇：

　　方案一：全部通過年利率為10%的長期債券融資;

　　方案二：全部通過股利率為12%的優(yōu)先股融資;

　　方案三：全部依靠發(fā)行普通股籌資，按照目前的股價(jià)，需增發(fā)50萬股新股。

　　假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算方案一和方案二的每股收益無差別點(diǎn);

　　(2)計(jì)算方案一和方案三的每股收益無差別點(diǎn);

　　(3)計(jì)算方案二和方案三的每股收益無差別點(diǎn);

　　(4)假設(shè)企業(yè)尚未對融資后的收益水平進(jìn)行預(yù)測，且不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，請指出企業(yè)在不同的盈利水平下應(yīng)當(dāng)作出的決策;

　　(5)假設(shè)企業(yè)預(yù)期融資后息稅前利潤為210萬元，請進(jìn)行融資方案的選擇。

　　【答案】

　　(1)計(jì)算方案一和方案二的每股收益無差別點(diǎn)法

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