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2012年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》強(qiáng)化輔導(dǎo)講義(3)

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  第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

  一、財(cái)務(wù)目標(biāo)的不同觀點(diǎn)及其優(yōu)缺點(diǎn)

  (一)利潤(rùn)最大化

  缺點(diǎn):(1)沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間;(2)沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系;(3)沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

  如果假設(shè)投入資本相同、利潤(rùn)取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)相同,利潤(rùn)最大化是一個(gè)可以接受的觀念。

 

  (二)每股盈余最大化

  優(yōu)點(diǎn):把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察。

  存在以下缺陷:(1)沒(méi)有考慮每股盈余取得的時(shí)間性;(2)沒(méi)有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)性。

  如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、每股收益取得的時(shí)間相同,每股收益最大化也是一個(gè)可以接受的觀念

  (三)股東財(cái)富最大化

  1.股東財(cái)富的衡量

  股東財(cái)富=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值=股數(shù)×股價(jià)

  股東財(cái)富的增加=權(quán)益的市場(chǎng)增加值=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本

  【提示1】在股東投資資本不變的情況下,股價(jià)上升可以反映股東財(cái)富的增加,股價(jià)下跌可以反映股東財(cái)富的減損,此時(shí)股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義。

  2. 股價(jià)的升降,代表了投資大眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。股價(jià)以每股價(jià)格表示,反映了資本與獲利之間的關(guān)系;股價(jià)受預(yù)期每股盈余的影響,反映了每股盈余大小及取得的時(shí)間;股價(jià)受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響,可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。

  3. 企業(yè)價(jià)值最大化是不是股東財(cái)富最大化?

  企業(yè)價(jià)值的增加=權(quán)益價(jià)值增加+債務(wù)價(jià)值增加。

  【提示2】假設(shè)債務(wù)價(jià)值不變,則增加企業(yè)價(jià)值與增加權(quán)益價(jià)值具有同等意義。

  即企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同意義。

  4.優(yōu)點(diǎn):(1)考慮了資金時(shí)間價(jià)值;(2)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素;(3)考慮了投入與產(chǎn)出關(guān)系。

  5.主張股東財(cái)富最大化,并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益。股東權(quán)益是剩余權(quán)益,只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益,因此股東會(huì)為“剩余”對(duì)其他利益相關(guān)者的要求加以限制。

  【例題·多選題】下列有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的說(shuō)法中,正確的有( )。(2009年舊制度)

  A.企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化

  B.增加借款可以增加債務(wù)價(jià)值以及企業(yè)價(jià)值,但不一定增加股東財(cái)富,因此企業(yè)價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述

  C.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價(jià)值,但不一定增加股東財(cái)富,因此股東權(quán)益價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述

  D.財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值度量

  『正確答案』BCD

  『答案解析』利潤(rùn)最大化僅僅是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的一種,所以,選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確表述是股東財(cái)富最大化,企業(yè)價(jià)值=權(quán)益價(jià)值+債務(wù)價(jià)值,企業(yè)價(jià)值的增加,是由于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的,只有在債務(wù)價(jià)值增加=0的情況下,企業(yè)價(jià)值最大化才是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述,所以,選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來(lái)衡量,只有在股東投資資本不變的情況下,股價(jià)的上升才可以反映股東財(cái)富的增加,所以,選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;股東財(cái)富的增加被稱(chēng)為“權(quán)益的市場(chǎng)增加值”,權(quán)益的市場(chǎng)增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值,所以,選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

  二、利益沖突的協(xié)調(diào)

利益集團(tuán) 目標(biāo) 目標(biāo)沖突的表現(xiàn) 協(xié)調(diào)方法
經(jīng)營(yíng)者 增加報(bào)酬和閑暇時(shí)間,避免
風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營(yíng)者有可能為了自身的目標(biāo)而背離股東的利益。這種背離表現(xiàn)在兩個(gè)方面:道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇。 為了防止經(jīng)營(yíng)者背離股東的目標(biāo),股東應(yīng)同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式來(lái)協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)。最佳的解決辦法是:力求使得監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小。
債權(quán)人 獲得約定的利息收入,到期收回本金 股東違約將借入的資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目;為了獲利而發(fā)行新債使舊債貶值。 債權(quán)人為了防止其利益被傷害,除了尋求立法保護(hù),通常采取以下措施:第一,在借款合同中加入限制性條款,如規(guī)定的用途,規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等。第二,發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí),拒絕進(jìn)一步合作,不再提供新的借款或提前收回借款。
利益相關(guān)者     對(duì)于合同利益相關(guān)者,可以通過(guò)立法調(diào)節(jié)和道德規(guī)范的約束來(lái)緩和雙方的矛盾;對(duì)于非合同利益相關(guān)者,法律關(guān)注較少,享受到的法律保護(hù)低于合同利益相關(guān)者,公司的社會(huì)責(zé)任政策,對(duì)非合同利益相關(guān)者影響很大。
社會(huì)公眾(社會(huì)責(zé)任和商業(yè)道德))   浪費(fèi)能源、污染環(huán)境等 防止股東傷害社會(huì)公眾利益常用的方式有:法律調(diào)節(jié)、商業(yè)道德的約束、輿論監(jiān)督。

  【例題·單選題】下列關(guān)于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的說(shuō)法中,正確的是( )。(2010年)

  A.履行社會(huì)責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求

  B.提供勞動(dòng)合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任

  C.企業(yè)只要依法經(jīng)營(yíng)就是履行了社會(huì)責(zé)任

  D.履行社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)的長(zhǎng)期生存與發(fā)展

  『正確答案』D

  『答案解析』社會(huì)責(zé)任是道德范疇的事情,財(cái)務(wù)道德與企業(yè)的生存和發(fā)展是相關(guān)的,所以,履行社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)的長(zhǎng)期生存與發(fā)展。

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