2011注冊會計師《財務(wù)成本管理》課后習(xí)題(9)

　　11.

　　【答案】C

　　【解析】項目的獨立風(fēng)險是指項目本身的風(fēng)險，它可以用項目的預(yù)期收益率的波動性來衡量;項目的公司風(fēng)險是指項目對于公司的風(fēng)險，它可以用項目對于企業(yè)未來收入不確定的影響大小來衡量;項目的市場風(fēng)險，也稱系統(tǒng)風(fēng)險、不可分散風(fēng)險，是指項目給股東帶來的風(fēng)險。

　　12.

　　【答案】D

　　【解析】項目的獨立風(fēng)險，也稱為特有風(fēng)險、個體風(fēng)險，是指項目本身的風(fēng)險;項目的公司風(fēng)險是指項目對于公司的風(fēng)險，即項目對公司現(xiàn)有項目和資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險可能產(chǎn)生的增量;項目的市場風(fēng)險，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險、不可分散風(fēng)險，是指項目給股東帶來的風(fēng)險。

　　13.

　　【答案】C

　　【解析】本題的考點是在計算各年現(xiàn)金凈流量時要對涉及的稅收調(diào)整項目進(jìn)行正確計算。當(dāng)實際凈殘值收入大于預(yù)計的凈殘值收入時，要對其差額交稅;當(dāng)實際凈殘值收入小于預(yù)計的凈殘值收入時，其差額部分具有抵稅的作用。

　　14.

　　【答案】A

　　【解析】在資本總量受到限制時，有限資源的凈現(xiàn)值最大化成為具有一般意義的原則。

　　15.

　　【答案】B

　　【解析】風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一的折現(xiàn)率同時完成風(fēng)險調(diào)整和時間調(diào)整，這種做法意味著風(fēng)險隨時間推移而加大，可能與事實不符，夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量風(fēng)險。

　　16.

　　【答案】B

　　【解析】繼續(xù)使用舊設(shè)備引起的現(xiàn)金流出量=喪失的變現(xiàn)收益

　　=變現(xiàn)價值+變現(xiàn)凈損失抵稅(或-變現(xiàn)凈收益納稅)

　　設(shè)備帳面凈值=160000-127000=33000(元)

　　變現(xiàn)凈損失=33000-30000=3000(元)

　　繼續(xù)使用該設(shè)備引起的現(xiàn)金流出量=30000+3000×40%=31200(元)

　　17.

　　【答案】A

　　【解析】選項B沒有考慮到相同資本結(jié)構(gòu)假設(shè);選項C沒有考慮到增加債務(wù)會使股東要求的報酬率由于財務(wù)風(fēng)險增加而提高;選項D說反了，應(yīng)該用股東要求的報酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量。

　　18.

　　【答案】A

　　【解析】注意題目給出是稅后收入和稅后付現(xiàn)成本。根據(jù)題意，稅后經(jīng)營利潤=稅前經(jīng)營利潤×(1-25%)，所以，稅前經(jīng)營利潤=稅后經(jīng)營利潤/(1-25%)=210/(1-25%)=280(萬元)，而稅前經(jīng)營利潤=稅前營業(yè)收入-稅前經(jīng)營付現(xiàn)成本-折舊=700/(1-25%)-350/(1-25%)-折舊=933.33-466.67-折舊，所以，折舊=(933.33-466.67)-280=186.66(萬元)，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊=210+186.66=396.66(萬元)，或經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=稅后收入-稅后經(jīng)營付現(xiàn)成本+折舊×稅率=700-350+186.66×25%=396.66(萬元)。

　　19.

　　【答案】D

　　【解析】賬面凈值=40000-28800=11200(元);變現(xiàn)損失=10000-11200=-1200(元);變現(xiàn)損失抵稅=1200×30%=360(元);現(xiàn)金凈流量=10000+360=10360(元)。

　　20.

　　【答案】A

　　【解析】營業(yè)現(xiàn)金流量=(1000-500)×(1-25%)+200×25%=425萬元

　　21.

　　【答案】A

　　【解析】凈現(xiàn)值法在理論上比其他方法更完善。對于互斥投資項目，可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評價。

　　22.

　　【答案】B

　　【解析】年折舊=(1000-10)/5=198(萬元)

　　年利息=1000×6%=60(萬元)

　　年息稅前經(jīng)營利潤=(280-100)×8-(198+40)=1202(萬元)

　　在實體現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期第1年的現(xiàn)金凈流量=息稅前經(jīng)營利潤×(1-T)+折舊

　　=1202×(1-25%)+198=1099.5(萬元)

　　在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期第1年的現(xiàn)金凈流量

　　=實體現(xiàn)金凈流量-利息×(1-所得稅稅率)

　　=1099.5-60×(1-25%)=1054.5(萬元)

　　第1年償還的借款利息，在實體現(xiàn)金流量法下屬于無關(guān)現(xiàn)金流量。但在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，屬于該項目的相關(guān)現(xiàn)金流量處理。

　　23.

　　【答案】D

　　【解析】等額年金額=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=(120×3.1699-240)/3.1699=44.29(萬元)。

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