第 9 頁(yè):參考答案及解析 |
四、綜合題
1.ABC公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品,現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn),有關(guān)資料如下:
(1)公司的銷售部門預(yù)計(jì),如果每臺(tái)定價(jià)3萬元,銷售量每年可以達(dá)到10000臺(tái);銷售量不會(huì)逐年上升,但價(jià)格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預(yù)計(jì),變動(dòng)制造成本每臺(tái)2.1萬元,每年增加2%;不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4000萬元,每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2007年1月1日開始,假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。
(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品,需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備,預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為4000萬元。該設(shè)備可以在2006年底以前安裝完畢,并在2006年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年,凈殘值率為5%;經(jīng)濟(jì)壽命為4年,4年后即2010年底該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品,公司將可以連續(xù)經(jīng)營(yíng)4年,預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。
(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8000萬元購(gòu)買,在2006年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年,凈殘值率5%。4年后該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為7000萬元。
(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的凈營(yíng)運(yùn)資本隨銷售額而變化,預(yù)計(jì)為銷售額的10%。假設(shè)這些凈營(yíng)運(yùn)資本在年初投入,項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。
(5)公司的所得稅率為40%。
(6)該項(xiàng)目的成功概率很大,風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同,可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額,并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn),因此該項(xiàng)目萬一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。
要求:
(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額,包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及凈營(yíng)運(yùn)資本增加額。
(2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值(提示:折舊按年提取,投入使用當(dāng)年提取全年折舊)。
(3)分別計(jì)算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。
(4)計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期(計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位,計(jì)算過程和計(jì)算結(jié)果顯示在答題卷的表格中)。(2006年)
單位:萬元
年度 |
0 |
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項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量 |
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項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 |
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回收期(年) |
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2.某大型企業(yè)W準(zhǔn)備進(jìn)入機(jī)械行業(yè),為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按25%的資產(chǎn)負(fù)債率籌資,固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬元,當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn),借款期限為4年,利息分期按年支付,本金到期償還。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限,該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷售單價(jià)40元,單位變動(dòng)成本14元,每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本100萬元,年銷售量為45萬件。預(yù)計(jì)使用期滿有殘值10萬元,稅法規(guī)定的使用年限也為6年,稅法規(guī)定的殘值為8萬元,會(huì)計(jì)和稅法均用直線法計(jì)提折舊。目前機(jī)械行業(yè)有一家企業(yè)A,A企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為40%,權(quán)益的 值為1.5。A的借款利率為12%,而W為其機(jī)械業(yè)務(wù)項(xiàng)目籌資時(shí)的借款利率可望為10%,兩公司的所得稅稅率均為25%,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8.5%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%,預(yù)計(jì)4年還本付息后該項(xiàng)目的權(quán)益的 值降低20%,假設(shè)最后2年仍能保持4年前的加權(quán)平均資本成本水平不變,權(quán)益成本和債務(wù)成本均不考慮籌資費(fèi)。
要求:分別根據(jù)實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。(折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%)。
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