2011注冊會計師《財務(wù)成本管理》課后習(xí)題(9)

　　四、綜合題

　　1.ABC公司研制成功一臺新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：

　　(1)公司的銷售部門預(yù)計，如果每臺定價3萬元，銷售量每年可以達(dá)到10000臺;銷售量不會逐年上升，但價格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預(yù)計，變動制造成本每臺2.1萬元，每年增加2%;不含折舊費的固定制造成本每年4000萬元，每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2007年1月1日開始，假設(shè)經(jīng)營現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。

　　(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計其購置成本為4000萬元。該設(shè)備可以在2006年底以前安裝完畢，并在2006年底支付設(shè)備購置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為5%;經(jīng)濟壽命為4年，4年后即2010年底該項設(shè)備的市場價值預(yù)計為500萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營4年，預(yù)計不會出現(xiàn)提前中止的情況。

　　(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8000萬元購買，在2006年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率5%。4年后該廠房的市場價值預(yù)計為7000萬元。

　　(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的凈營運資本隨銷售額而變化，預(yù)計為銷售額的10%。假設(shè)這些凈營運資本在年初投入，項目結(jié)束時收回。

　　(5)公司的所得稅率為40%。

　　(6)該項目的成功概率很大，風(fēng)險水平與企業(yè)平均風(fēng)險相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項目投入生產(chǎn)，因此該項目萬一失敗不會危及整個公司的生存。

　　要求：

　　(1)計算項目的初始投資總額，包括與項目有關(guān)的固定資產(chǎn)購置支出以及凈營運資本增加額。

　　(2)分別計算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價值(提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊)。

　　(3)分別計算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。

　　(4)計算各年項目現(xiàn)金凈流量以及項目的凈現(xiàn)值和回收期(計算時折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點后4位，計算過程和計算結(jié)果顯示在答題卷的表格中)。(2006年)

　　單位：萬元

　　2.某大型企業(yè)W準(zhǔn)備進(jìn)入機械行業(yè)，為此固定資產(chǎn)投資項目計劃按25%的資產(chǎn)負(fù)債率籌資，固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項投資預(yù)計有6年的使用年限，該方案投產(chǎn)后預(yù)計銷售單價40元，單位變動成本14元，每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)成本100萬元，年銷售量為45萬件。預(yù)計使用期滿有殘值10萬元，稅法規(guī)定的使用年限也為6年，稅法規(guī)定的殘值為8萬元，會計和稅法均用直線法計提折舊。目前機械行業(yè)有一家企業(yè)A，A企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，權(quán)益的 值為1.5。A的借款利率為12%，而W為其機械業(yè)務(wù)項目籌資時的借款利率可望為10%，兩公司的所得稅稅率均為25%，市場風(fēng)險溢價為8.5%，無風(fēng)險利率為8%，預(yù)計4年還本付息后該項目的權(quán)益的 值降低20%，假設(shè)最后2年仍能保持4年前的加權(quán)平均資本成本水平不變，權(quán)益成本和債務(wù)成本均不考慮籌資費。

　　要求：分別根據(jù)實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。(折現(xiàn)率小數(shù)點保留到1%)。　　

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