2012注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》隨章測試題(6)

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　　第六章 資本成本

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、下列關(guān)于資本成本的說法中，不正確的是(　)。

　　A.正確估計(jì)項(xiàng)目的資本成本是制定投資決策的基礎(chǔ)

　　B.項(xiàng)目資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率

　　C.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格最大化的資本結(jié)構(gòu)

　　D.在企業(yè)價(jià)值評估中，公司資本成本通常作為現(xiàn)金流的折現(xiàn)率

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：公司資本成本是投資人針對整個(gè)公司要求的報(bào)酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率，所以選項(xiàng)A的說法正確;項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的報(bào)酬率，所以選項(xiàng)B的說法不正確;籌資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格最大化的資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)C的說法正確;評估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，所以選項(xiàng)D的說法正確。

　　【該題針對“資本成本概述”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2、下列關(guān)于資本成本用途的說法中，不正確的是(　)。

　　A.在投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同的情況下，公司資本成本和項(xiàng)目資本成本沒有聯(lián)系

　　B.在評價(jià)投資項(xiàng)目，項(xiàng)目資本成本是凈現(xiàn)值法中的折現(xiàn)率，也是內(nèi)含報(bào)酬率法中的“取舍率”

　　C.在管理營運(yùn)資本方面，資本成本可以用來評估營運(yùn)資本投資政策

　　D.加權(quán)平均資本成本是其他風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目資本的調(diào)整基礎(chǔ)

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：如果投資項(xiàng)目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)不同，公司資本成本不能作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。不過，公司資本成本仍具有重要價(jià)值，它提供了一個(gè)調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項(xiàng)A的說法不正確;評價(jià)投資項(xiàng)目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。采用凈現(xiàn)值法時(shí)候，項(xiàng)目資本成本是計(jì)算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率;采用內(nèi)含報(bào)酬率法時(shí)，項(xiàng)目資本成本是其“取舍率”或最低報(bào)酬率，所以選項(xiàng)B的說法正確;在管理營運(yùn)資本方面，資本成本可以用來評估營運(yùn)資本投資政策和營運(yùn)資本籌資政策，所以選項(xiàng)C的說法正確;加權(quán)平均資本成本是投資決策的依據(jù)，既是平均風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目要求的最低報(bào)酬率，也是其他風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目資本的調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項(xiàng)D的說法正確。

　　【該題針對“資本成本概述”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3、假設(shè)在資本市場中，平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率12%，權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%，某公司普通股β值為1.2。該公司普通股的成本為(　)。

　　A.12%

　　B.13.2%

　　C.7.2%

　　D.6%

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：因?yàn)槠骄�風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率為12%，權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%，則無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=平均風(fēng)險(xiǎn)股票市場報(bào)酬率-權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=12%-6%=6%，公司普通股成本=Rf+β×(Rm-Rf)=6%+1.2×6%=13.2%。

　　【該題針對“普通股成本—資本資產(chǎn)定價(jià)模型”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4、ABC公司增發(fā)普通股股票1000萬元，籌資費(fèi)率為8%，本年的股利率為12%，預(yù)計(jì)股利年增長率為4%，所得稅稅率為30%，則普通股的資本成本為(　)。

　　A.16%

　　B.17.04%

　　C.12%

　　D.17.57%

　　【正確答案】：D

　　【答案解析】：K=12%×(1+4%)/(1-8%)+4%=17.57%

　　注意：D1/P0表示的是預(yù)期的股利率=本年的股利率×(1+股利年增長率)，所以，普通股資本成本的計(jì)算公式可以表示為：K=本年的股利率×(1+股利年增長率)/(1-普通股籌資費(fèi)率)+股利年增長率。

　　【該題針對“普通股成本—股利增長模型”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　5、在估計(jì)權(quán)益成本時(shí)，使用最廣泛的方法是(　)。

　　A.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　B.股利增長模型

　　C.債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

　　D.到期收益率法

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：在估計(jì)權(quán)益成本時(shí)，使用最廣泛的方法是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

　　【該題針對“普通股成本—資本資產(chǎn)定價(jià)模型”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　6、某企業(yè)預(yù)計(jì)的資本結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)比率為3/5，債務(wù)稅前資本成本為12%。目前市場上的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場上所有股票的平均收益率為10%，公司股票的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為25%，則加權(quán)平均資本成本為(　)。

　　A.10.25%

　　B.9%

　　C.11%

　　D.10%

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=3/5，所以，負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權(quán)益占全部資產(chǎn)的比重為5/(3+5)=5/8，債務(wù)稅后資本成本=12%×(1-25%)=9%，權(quán)益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權(quán)平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。

　　【該題針對“加權(quán)平均成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

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