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二、多項(xiàng)選擇題
1.
【答案】BD
【解析】節(jié)約固定成本開(kāi)支,降低變動(dòng)成本率可降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);減少產(chǎn)品銷(xiāo)售量,會(huì)增大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);提高資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān),只影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2.
【答案】ABD
【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的含義。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大,選項(xiàng)A正確。由DFL= = ,可知選項(xiàng)B、D正確,選項(xiàng)C正確。
3.
【答案】ABC
【解析】總杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率÷銷(xiāo)售收入變動(dòng)率,或:總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)= × =
從上式可知,選項(xiàng)A、B、C是正確的?偢軛U系數(shù)反映企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn),系數(shù)越大,風(fēng)險(xiǎn)越大。
4.
【答案】ABC
【解析】無(wú)稅的MM理論認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。
5.
【答案】AB
【解析】過(guò)度投資問(wèn)題是指因企業(yè)采用不盈利項(xiàng)目或高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目而產(chǎn)生的損害股東以及債權(quán)人的利益并降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象。發(fā)生過(guò)度投資問(wèn)題的兩種情形:一是當(dāng)企業(yè)經(jīng)理與股東之間存在利益沖突時(shí),經(jīng)理的自利行為產(chǎn)生的過(guò)度投資問(wèn)題;二是當(dāng)企業(yè)股東與債權(quán)人之間存在利益沖突時(shí),經(jīng)理代表股東利益采納成功率低甚至凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目產(chǎn)生的過(guò)度投資問(wèn)題。如果企業(yè)的自由現(xiàn)金流相對(duì)富裕,即使在企業(yè)缺乏可以獲利的投資項(xiàng)目和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí),經(jīng)理也會(huì)傾向于通過(guò)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大自身對(duì)企業(yè)資源的管理控制權(quán),表現(xiàn)為隨意支配企業(yè)自由現(xiàn)金流量,投資于凈現(xiàn)值甚至為負(fù)的投資項(xiàng)目,而不是向股東分配股利。
6.
【答案】BC
【解析】權(quán)衡理論的表達(dá)式為:VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(財(cái)務(wù)困境成本);代理理論的表達(dá)式為:VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(財(cái)務(wù)困境成本)-PV(債務(wù)的代理成本)+PV(債務(wù)的代理收益)。根據(jù)以上公式可知,選項(xiàng)B、C正確。
7.
【答案】AB
【解析】若預(yù)期市場(chǎng)利率上升,企業(yè)應(yīng)盡量舉借長(zhǎng)期負(fù)債,從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低水平,所以選項(xiàng)C不正確。一般而言,成長(zhǎng)性好的企業(yè)因其快速發(fā)展,對(duì)外部資金需求比較大,要比成長(zhǎng)性差的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平高,所以選項(xiàng)D不正確。
8.
【答案】ABD
【解析】以公積金轉(zhuǎn)增資本是所有者權(quán)益內(nèi)的此增彼減,不會(huì)影響債務(wù)比重,所以不會(huì)影響債務(wù)成本。
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