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2013注冊會計師《財務成本管理》章節(jié)練習題(7)

第 1 頁:單選題
第 2 頁:多選題
第 3 頁:計算分析題
第 4 頁:綜合題
第 5 頁:單選題答案
第 6 頁:多選題答案
第 7 頁:計算分析題答案
第 8 頁:綜合題答案

  三、計算分析題

  1. B公司是一個高新技術公司,具有領先同業(yè)的優(yōu)勢。2011年每股營業(yè)收入為10元,每股經營營運資本為3元,每股凈利潤為4元,每股資本支出為2元,每股折舊費為1元。

  目前國庫券的利率為3%,市場組合的預期報酬率為8%,該企業(yè)預計投資資本中始終維持凈負債占40%的比率,假設該公司的資本支出、經營營運資本、折舊費、凈利潤與營業(yè)收入始終保持同比例增長。其未來銷售增長率及預計風險系數(shù)如下:

年份 2012年 2013年 2014年及以后
銷售增長率 10% 10% 2%
β系數(shù) 1.6 1.6 1.4

  要求:以2012年到2014年為預測期,填寫下表。(要求中間步驟保留4位小數(shù),計算結果保留兩位小數(shù))

  單位:元

年份 2011年 (基期) 2012年 2013年 2014年
  -      
  -      
  -      
  -      
每股股權現(xiàn)金流量 -      
股權資本成本 -      
折現(xiàn)系數(shù) -      
預測期每股現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計        
后續(xù)期每股現(xiàn)金流量現(xiàn)值        
每股股權價值合計      

  2.D企業(yè)長期以來計劃收購一家制造企業(yè)上市公司(以下簡稱“目標公司”),其當前的股價為20元/股。D企業(yè)管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低,是收購的好時機,但也有人提出,這一股價高過了目標公司的真正價值,現(xiàn)在收購并不合適。D企業(yè)征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家,但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關資料如下:

項目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 目標公司
普通股股數(shù) 500萬股 700萬股 800萬股 700萬股 600萬股
每股市價 18元 22元 16元 12元 20元
每股銷售收入 22元 20元 16元 10元 17元
每股收益 1元 1.2元 0.8元 0.4元 0.9元
每股凈資產 3.5元 3.3元 2.4元 2.8元 3元
預期增長率 10% 6% 8% 4% 5%

  要求:

  (1)說明應當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。

  (2)采用修正平均比率法,分析指出當前是否應當收購目標公司(計算中保留小數(shù)點后兩位)。

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