文章責編:majingjing_123
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第 7 頁:計算分析題答案 |
第 8 頁:綜合題答案 |
三、計算分析題
1. B公司是一個高新技術公司,具有領先同業(yè)的優(yōu)勢。2011年每股營業(yè)收入為10元,每股經營營運資本為3元,每股凈利潤為4元,每股資本支出為2元,每股折舊費為1元。
目前國庫券的利率為3%,市場組合的預期報酬率為8%,該企業(yè)預計投資資本中始終維持凈負債占40%的比率,假設該公司的資本支出、經營營運資本、折舊費、凈利潤與營業(yè)收入始終保持同比例增長。其未來銷售增長率及預計風險系數(shù)如下:
年份 | 2012年 | 2013年 | 2014年及以后 |
銷售增長率 | 10% | 10% | 2% |
β系數(shù) | 1.6 | 1.6 | 1.4 |
要求:以2012年到2014年為預測期,填寫下表。(要求中間步驟保留4位小數(shù),計算結果保留兩位小數(shù))
單位:元
年份 | 2011年 (基期) | 2012年 | 2013年 | 2014年 |
- | ||||
- | ||||
- | ||||
- | ||||
每股股權現(xiàn)金流量 | - | |||
股權資本成本 | - | |||
折現(xiàn)系數(shù) | - | |||
預測期每股現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計 | ||||
后續(xù)期每股現(xiàn)金流量現(xiàn)值 | ||||
每股股權價值合計 |
2.D企業(yè)長期以來計劃收購一家制造企業(yè)上市公司(以下簡稱“目標公司”),其當前的股價為20元/股。D企業(yè)管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低,是收購的好時機,但也有人提出,這一股價高過了目標公司的真正價值,現(xiàn)在收購并不合適。D企業(yè)征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家,但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關資料如下:
項目 | 甲公司 | 乙公司 | 丙公司 | 丁公司 | 目標公司 |
普通股股數(shù) | 500萬股 | 700萬股 | 800萬股 | 700萬股 | 600萬股 |
每股市價 | 18元 | 22元 | 16元 | 12元 | 20元 |
每股銷售收入 | 22元 | 20元 | 16元 | 10元 | 17元 |
每股收益 | 1元 | 1.2元 | 0.8元 | 0.4元 | 0.9元 |
每股凈資產 | 3.5元 | 3.3元 | 2.4元 | 2.8元 | 3元 |
預期增長率 | 10% | 6% | 8% | 4% | 5% |
要求:
(1)說明應當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。
(2)采用修正平均比率法,分析指出當前是否應當收購目標公司(計算中保留小數(shù)點后兩位)。
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