2013注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)練習(xí)題(7)

　　四、綜合題

　　【答案】

　　(1)凈經(jīng)營資產(chǎn)=(3000-5-10)-(535+25+425)=2985-985=2000(萬元)

　　凈負(fù)債=(1900-985)-(5+10)=900(萬元)

　　稅后經(jīng)營凈利潤=272.25+(72+5)×(1-25%)=330(萬元)

　　稅前金融損益=72+5=77(萬元)

　　稅后金融損益=77×(1-25%)=57.75(萬元)

　　(2)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=330/2000=16.5%

　　稅后利息率=57.75/900=6.42%

　　經(jīng)營差異率=16.5%-6.42%=10.08%

　　凈財(cái)務(wù)杠桿=900/1100=81.82%

　　杠桿貢獻(xiàn)率=10.08%×81.82%=8.25%

　　權(quán)益凈利率=16.5%+8.25%=24.75%

　　與同行業(yè)相比權(quán)益凈利率高，原因在于凈財(cái)務(wù)杠桿高。

　　(3)實(shí)體現(xiàn)金流量=337.5×(1+8%)-(435+1565)×8%=204.5(萬元)

　　債務(wù)現(xiàn)金流量=900×(1+8%)×8%×(1-25%)-900×8%=-13.68(萬元)

　　股權(quán)現(xiàn)金流量=306.18-1100×8%=218.18(萬元)

　　(4)企業(yè)實(shí)體價(jià)值=204.5/(10%-8%)=10225(萬元)

　　股權(quán)價(jià)值=10225-900=9325(萬元)

　　每股價(jià)值=9325/500=18.65(元)

　　2013年年初的股價(jià)20元高于每股股權(quán)價(jià)值18.65元，2013年年初的股價(jià)被市場高估了。

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