2013注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)練習(xí)題(7)

　　三、計(jì)算分析題

　　1.

　　【答案】

　　2012年每股凈利潤=4×(1+10%)=4.4(元)

　　2012年每股資本支出=2×(1+10%)=2.2(元)

　　2012年每股經(jīng)營營運(yùn)資本=3×(1+10%)=3.3(元)

　　2012年每股經(jīng)營營運(yùn)資本增加=3.3-3=0.3(元)

　　2012年每股折舊費(fèi)=1×(1+10%)=1.1(元)

　　每股凈投資=每股資本支出-每股折舊費(fèi)+每股經(jīng)營營運(yùn)資本增加

　　=2.2+0.3-1.1=1.4(元)

　　每股股權(quán)凈投資=每股凈投資×(1-負(fù)債比例)=1.4×(1-40%)=0.84(元)

　　2012年每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股凈利潤-每股股權(quán)凈投資=4.4-0.84=3.56(元)

　　單位：元

　　2012年和2013年股權(quán)資本成本=3%+1.6×(8%-3%)=11%

　　2014年股權(quán)資本成本=3%+1.4×(8%-3%)=10%

　　后續(xù)期每股現(xiàn)金流量現(xiàn)值= ×0.7378=39.06(元)

　　2.

　　【答案】

　　(1)由于目標(biāo)公司屬于制造企業(yè)的上市公司，這類企業(yè)一般擁有大量資產(chǎn)，因此應(yīng)當(dāng)采用市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值。

　　(2)

　　修正平均市凈率=5.69/(28.14%×100)=0.20

　　目標(biāo)公司權(quán)益凈利率=0.9/3=30%

　　目標(biāo)公司每股價(jià)值=修正平均市凈率×目標(biāo)公司權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)公司每股凈資產(chǎn)=0.20×30%×100×3=18(元)

　　結(jié)論：目標(biāo)公司的每股價(jià)值18元低于目前的每股股價(jià)20元，股票被市場高估，所以不應(yīng)當(dāng)收購。

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