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四、綜合題
1.【答案】
(1)計算評價該項目使用的折現(xiàn)率：
A公司的權(quán)益資本成本=4.3%+1.54×(9.3%-4.3%)=12%
A公司債務(wù)資本成本=8%
加權(quán)平均成本=8%×0.5+12%×0.5=10%
(2)計算項目的凈現(xiàn)值：
金額單位：萬元
| 時間 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 合計 |
| 投資 | -7500000 | -7500000 | |||||
| 墊支營運資本 | -2500000 | -2500000 | |||||
| 營業(yè)收入 | 10000000 | 10000000 | 10000000 | 10000000 | 10000000 | 50000000 | |
| 變動成本 | 7200000 | 7200000 | 7200000 | 7200000 | 7200000 | 36000000 | |
| 付現(xiàn)固定成本 | 400000 | 400000 | 400000 | 400000 | 400000 | 2000000 | |
| 營業(yè)現(xiàn)金流量 | 2400000 | 2400000 | 2400000 | 2400000 | 2400000 | 12000000 | |
| 或者： | |||||||
| 折舊 | 1400000 | 1400000 | 1400000 | 1400000 | 1400000 | 7000000 | |
| 利潤 | 1000000 | 1000000 | 1000000 | 1000000 | 1000000 | 5000000 | |
| 營業(yè)現(xiàn)金流量 | 2400000 | 2400000 | 2400000 | 2400000 | 2400000 | 12000000 | |
| 回收殘值 | 500000 | 500000 | |||||
| 回收營運資本 | 2500000 | 2500000 | |||||
| 現(xiàn)金凈流量 | -10000000 | 2400000 | 2400000 | 2400000 | 2400000 | 5400000 | 5000000 |
| 折現(xiàn)系數(shù)(10%) | 1.0000 | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.6830 | 0.6209 | 0.6209 |
| 凈現(xiàn)值 | -10000000 | 2181840 | 1983360 | 1803120 | 1639200 | 3352860 | 960380 |
(3)計算最差情景下的凈現(xiàn)值：
單價：225元，單位變動成本：198元，產(chǎn)量：40000件
固定成本：440000元，殘值：450000元，營運資本：2750000元
金額單位：萬元
| 時間 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 合計 |
| 投資 | -7500000 | -7500000 | |||||
| 墊支營運資本 | -2750000 | -2500000 | |||||
| 營業(yè)收入 | 9000000 | 9000000 | 9000000 | 9000000 | 9000000 | 45000000 | |
| 變動成本 | 7920000 | 7920000 | 7920000 | 7920000 | 7920000 | 39600000 | |
| 付現(xiàn)固定成本 | 440000 | 440000 | 440000 | 440000 | 440000 | 2200000 | |
| 營業(yè)現(xiàn)金流量 | 640000 | 640000 | 640000 | 640000 | 640000 | 3200000 | |
| 或者： | |||||||
| 折舊 | 1410000 | 1410000 | 1410000 | 1410000 | 1410000 | 7050000 | |
| 利潤 | -770000 | -770000 | -770000 | -770000 | -770000 | -3850000 | |
| 營業(yè)現(xiàn)金流量 | 640000 | 640000 | 640000 | 640000 | 640000 | 3200000 | |
| 回收殘值 | 450000 | 450000 | |||||
| 回收營運資本 | 2750000 | 2750000 | |||||
| 現(xiàn)金凈流量 | -10250000 | 640000 | 640000 | 640000 | 640000 | 3840000 | -3850000 |
| 折現(xiàn)系數(shù)(10%) | 1.0000 | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.6830 | 0.6209 | 0.6209 |
| 凈現(xiàn)值 | -10250000 | 581824 | 528896 | 480832 | 437120 | 2384256 | -5837072 |
(4)計算利潤為零、營業(yè)現(xiàn)金流量為零、凈現(xiàn)值為零的年銷售量：
�、倮麧櫈榱愕匿N售量=(400000+1400000)/(250-180)=25714.29(件)(或25714件)
或：Q×250-Q×180-(400000+1400000)=0，所以Q=25714.29(件)(或25714件)
�、跔I業(yè)現(xiàn)金流量為零的銷售量：
Q=400000/70=5714.29(件)(或5714件)
或：Q×250-Q×180-400000=0
Q=5714.29(件)(或5714件)
③凈現(xiàn)值為零的銷售量：
資本投資現(xiàn)值=7500000+2500000-(2500000+500000)×0.6209
=10000000-1862700=8137300(元)
年營業(yè)現(xiàn)金流量×(P/A，10%，5)=8137300(元)
年營業(yè)現(xiàn)金流量=8137300/3.7908=2146591.75(元)
Q×250-Q×180-400000=2146591.75
70Q=2546591.75
Q=36379.88(件)(或36380件)
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