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2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)習(xí)題(9)

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第 1 頁:習(xí)題
第 4 頁:答案

  三、計(jì)算題

  1、A公司計(jì)劃建設(shè)兩條生產(chǎn)線,分兩期進(jìn)行,第一條生產(chǎn)線2007年1月1日投資,投資合計(jì)為800萬元,經(jīng)營(yíng)期限為10年,預(yù)計(jì)每年的稅后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為100萬元;第二期項(xiàng)目計(jì)劃于2010年1月1日投資,投資合計(jì)為1000萬元,經(jīng)營(yíng)期限為8年,預(yù)計(jì)每年的稅后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為200萬元。公司的既定最低報(bào)酬率為10%。已知:無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率為4%,項(xiàng)目現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。

  要求:

  (1)計(jì)算不考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;

  (2)計(jì)算不考慮期權(quán)的第二期項(xiàng)目在2010年1月1日和2007年1月1日的凈現(xiàn)值;

  (3)如果考慮期權(quán),判斷屬于看漲期權(quán)還是看跌期權(quán);確定標(biāo)的資產(chǎn)在2010年1月1日的價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格,并判斷是否應(yīng)該執(zhí)行該期權(quán);

  (4)采用布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值,并評(píng)價(jià)投資第一期項(xiàng)目是否有利。(P/A,10%,10)=6.1446,(P/A,10%,8)=5.3349,(P/F,10%,3)=0.7513,(P/F,4%,3)=0.8890

  2、MN公司目前的股票市價(jià)為100元,市場(chǎng)上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易,有關(guān)資料如下:

  (1)MN股票到期時(shí)間為半年的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)具有相同的執(zhí)行價(jià)格;

  (2)MN股票的看漲期權(quán)目前內(nèi)在價(jià)值為2元;

  (3)年無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%;

  (4)半年內(nèi)股票不派發(fā)紅利。

  假設(shè)該股票年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差不變。

  要求:

  (1)假定半年后股價(jià)有上升與下降兩種可能,其中上升時(shí)股票市價(jià)為133.33元,請(qǐng)按照二叉樹模型計(jì)算看漲期權(quán)價(jià)值;

  (2)根據(jù)平價(jià)定理計(jì)算看跌期權(quán)價(jià)值。

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