11 某公司2011年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2000萬元，所得稅稅率為30%，經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加350萬元，經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期債務(wù)增加200萬元，利息60萬元。該公司按照固定的負(fù)債率60%為投資籌集資本，則2011年股權(quán)現(xiàn)金流量為(　　)。

　　A.986萬元

　　B.978萬元

　　C.950萬元

　　D.648萬元

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　凈投資=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=350+經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期債務(wù)增加=350+800-200=950(萬元);根據(jù)“按照固定的負(fù)債率為投資籌集資本”可知：股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)-(1-負(fù)債率)×凈投資=(稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-利息)×(1-所得稅稅率)-(1-負(fù)債率)×凈投資=(2000-60)×(1-30%)-(1-60%)×950-1358-380=978(萬元)。

　　【提示】股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)一股權(quán)凈投資，其中的股權(quán)凈投資=實(shí)體凈投資一債務(wù)凈投資=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加一凈負(fù)債增加=(凈負(fù)債增加+股東權(quán)益增加)一凈負(fù)債增加=股東權(quán)益增加。另外還要注意，在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的負(fù)債率指的是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)中凈負(fù)債的比率，即負(fù)債率=凈負(fù)債/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，如果負(fù)債率不變，則凈負(fù)債增長(zhǎng)率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率，(凈負(fù)債×凈負(fù)債增長(zhǎng)率)/(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率)=凈負(fù)債/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=負(fù)債率，即凈負(fù)債增加/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=負(fù)債率，1一負(fù)債率=1一凈負(fù)債增加/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=股東權(quán)益增加/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加，此時(shí)，實(shí)體凈投資×(1一負(fù)債率)=股東權(quán)益增加，也就是說，股權(quán)凈投資=實(shí)體凈投資×(1一負(fù)債率)是有條件的，前提條件是“負(fù)債率不變”。

　　12 下列關(guān)于成本計(jì)算分步法的表述中，正確的是(　　)。

　　A.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法不利于各步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理和成本管理

　　B.當(dāng)企業(yè)經(jīng)常對(duì)外銷售半成品時(shí)，應(yīng)采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　C.采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無須進(jìn)行成本還原

　　D.采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無須將產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，將各步驟所耗用的上一步驟半成品成本，按照成本項(xiàng)目分項(xiàng)轉(zhuǎn)入各該步驟產(chǎn)品成本明細(xì)賬的各個(gè)成本項(xiàng)目中。由此可知，采用分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)法逐步結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，可以直接、正確地提供按原始成本項(xiàng)目反映的產(chǎn)品成本資料，因此，不需要進(jìn)行成本還原。所以選項(xiàng)C的說法正確。

　　13 應(yīng)用市盈率模型評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，在確定可比企業(yè)時(shí)需要考慮的因素不包括(　　)。

　　A.股東權(quán)益收益率

　　B.收益增長(zhǎng)率

　　C.股利支付率

　　D.未來風(fēng)險(xiǎn)

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)，這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會(huì)具有類似的市盈率。股東權(quán)益收益率是市凈率模型的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。

　　14 某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售制冷設(shè)備，目前準(zhǔn)備投資汽車項(xiàng)目。在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，掌握了以下資料：汽車行業(yè)上市公司的β值為1.05，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為60%，投資汽車項(xiàng)目后，公司將繼續(xù)保持目前50%的資產(chǎn)負(fù)債率。本項(xiàng)目含有負(fù)債的股東權(quán)益β值是(　　)。

　　A.0.84

　　B.0.98

　　C.1.26

　　D.1.31

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　行業(yè)產(chǎn)權(quán)比率=1.5，本項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)比率=1，β資產(chǎn)=1.05/(1+1.5)=0.42，β權(quán)益=0.42×(1+1)=0.84。(因?yàn)楸绢}中沒有給出所得稅稅率，所以在換算13值時(shí)不需要考慮所得稅因素)

　　15 某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預(yù)計(jì)下一年通貨膨脹率為5%，銷售量減少10%，所確定的外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為25%，則最多可以用于增發(fā)股利的資金為(　　)萬元。

　　A.13.75

　　B.37.5

　　C.25

　　D.25.75

　　參考答案：A

　　參考解析:

　　銷售額名義增長(zhǎng)率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%，銷售增長(zhǎng)額=1000×(-5.5%)=-55(萬元)，外部融資額=銷售增長(zhǎng)額×外部融資銷售百分比=(-55)×25%=-13.75(萬元)，由此可知，可以用于增加股利或進(jìn)行短期投資的資金為13.75萬元，如果不進(jìn)行短期投資，則13.75萬元都可以用來增加股利，因此，可以用來增加股利的資金最大值為13.75萬元。

　　16 下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值的說法中，錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.計(jì)算基本的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，不需要對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和總資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整

　　B.計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，應(yīng)從公開的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中獲取調(diào)整事項(xiàng)的信息

　　C.計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營(yíng)單位使用統(tǒng)一的資本成本

　　D.計(jì)算真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營(yíng)單位使用統(tǒng)一的資本成本

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。它要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)作出所有必要的披露，并對(duì)公司中每一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本。

　　17 利潤(rùn)中心某年的銷售收入10000元，已銷產(chǎn)品的變動(dòng)產(chǎn)品成本和變動(dòng)銷售費(fèi)用5000元，可控固定成本1000元，不可控固定成本1500元，分配來的公司管理費(fèi)用為1200元。那么，該利潤(rùn)中心的“部門可控邊際貢獻(xiàn)”為(　　)元。

　　A.5000

　　B.4000

　　C.3500

　　D.2500

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　部門可控邊際貢獻(xiàn)=部門銷售收入一變動(dòng)成本一可控固定成本=10000-5000-1000=4000(元)

　　18 某企業(yè)2012年的銷售凈利率為6%，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2次，企業(yè)的股利支付率為60%，則根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為12%，則企業(yè)期初權(quán)益期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)乘數(shù)為(　　)。

　　A.1.5

　　B.2.5

　　C.1.33

　　D.1.67

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率一銷售凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期初權(quán)益期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率，設(shè)期初權(quán)益期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)乘數(shù)為x，則6%×2×x×(1-0%)=12%，解得x=2.5。

　　19 下列關(guān)于證券市場(chǎng)線的說法中，不正確的是(　　)。

　　A.證券市場(chǎng)線的斜率=Rm Rf

　　B.證券市場(chǎng)線的截距指的是無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　C.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)收益率含義不同

　　D.在市場(chǎng)均衡條件下，對(duì)于未能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合，證券市場(chǎng)線并不能描述其期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　證券市場(chǎng)線的表達(dá)式為Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，證券市場(chǎng)線的斜率=Rm-Rf，β是證券市場(chǎng)線的橫坐標(biāo)，Rf代表無風(fēng)險(xiǎn)利率，由此可知，選項(xiàng)A、B的說法正確;風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格=(Rm-Rf)，風(fēng)險(xiǎn)收益率=β×(Rm-Rf)，由此可知，選項(xiàng)C的說法正確。證券市場(chǎng)線描述的是在市場(chǎng)均衡條件下，單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合(不論它是否已經(jīng)有效地分散了風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，由此可知，選項(xiàng)D的說法不正確。

　　20 A企業(yè)投資20萬元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，無其他投資，沒有建設(shè)期，預(yù)計(jì)使用年限為20年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得凈利22549元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，則該投資的動(dòng)態(tài)投資回收期為(　　)。

　　A.5年

　　B.3年

　　C.6年

　　D.10年

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　年折舊=20/20=1(萬元)，經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量=2.2549+1=3.2549(萬元)，因此有3.2549×(P/A，10%，n)-20=0，即(P/A，10%，n)=20/3.2549=6.1446，查表得n=10，即動(dòng)態(tài)投資回收期為10年。

　　21 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型建立的假設(shè)，不包括(　　)。

　　A.市場(chǎng)投資沒有交易成本

　　B.投資者都是價(jià)格的接受者

　　C.允許以市場(chǎng)利率借入或貸出款項(xiàng)

　　D.未來股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　二叉樹期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)包括：(1)市場(chǎng)投資沒有交易成本;(2)投資者都是價(jià)格的接受者;(3)允許完全使用賣空所得款項(xiàng);(4)允許以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng);(5)未來股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)。

　　22 下列各項(xiàng)預(yù)算中，預(yù)算期間始終保持一定時(shí)期跨度的預(yù)算方法是(　　)。

　　A.固定預(yù)算法

　　B.彈性預(yù)算法

　　C.定期預(yù)算法

　　D.滾動(dòng)預(yù)算法

　　參考答案：D

　　參考解析:

　　滾動(dòng)預(yù)算的要點(diǎn)在于：在上期預(yù)算完成情況的基礎(chǔ)上，調(diào)整和編制下期預(yù)算，并將預(yù)算期間逐期連續(xù)向后滾動(dòng)推移，使預(yù)算期間保持一定的時(shí)期跨度。

　　23 假設(shè)中間產(chǎn)品的外部市場(chǎng)不夠完善，公司內(nèi)部各部門享有的與中間產(chǎn)品有關(guān)的信息資源基本相同，那么該利潤(rùn)中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)應(yīng)采用的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格是(　　)。

　　A.市場(chǎng)價(jià)格

　　B.變動(dòng)成本加固定費(fèi)轉(zhuǎn)移價(jià)格

　　C.以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格

　　D.全部成本轉(zhuǎn)移價(jià)格

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　如果中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價(jià)格，成功的協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格依賴于在談判者之間共同分享所有的信息資源這個(gè)條件。所在選項(xiàng)C正確。

　　24 如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，則下列各項(xiàng)不正確的是(　　)。

　　A.保護(hù)性看跌期權(quán)的凈損益一到期日股價(jià)一股票買價(jià)一期權(quán)費(fèi)

　　B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈損益一期權(quán)費(fèi)

　　C.多頭對(duì)敲的凈損益一到期日股價(jià)一執(zhí)行價(jià)格一多頭對(duì)敲投資額

　　D.空頭對(duì)敲的凈損益一執(zhí)行價(jià)格一到期日股價(jià)+期權(quán)費(fèi)收入

　　參考答案：B

　　參考解析:

　　如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，拋補(bǔ)看漲期權(quán)的凈損益=執(zhí)行價(jià)格一股票買價(jià)+期權(quán)費(fèi)。

　　25 下列不屬于普通股成本計(jì)算方法的是(　　)。

　　A.股利增長(zhǎng)模型

　　B.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　C.財(cái)務(wù)比率法

　　D.債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

　　參考答案：C

　　參考解析:

　　估計(jì)普通股成本的方法有三種：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長(zhǎng)模型和債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。財(cái)務(wù)比率法屬于債務(wù)成本估計(jì)的方法之一。

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