2009年注會《公司戰(zhàn)略與風險管理》綜合題及解析

　　跨章節(jié)綜合題練習題2.

　　某公司目前擁有長期資金l億元，其中長期借款2000萬元，長期債券500萬元，留存收益及股本7500萬元，預(yù)計隨籌資額增加，各種資本成本的變化如下表：資金種類 籌資范圍 資本成本長期借款 O—100萬元 5% 100—400萬元 7% 400萬元以上 8%長期債券 O-50萬元 10%大于50萬元 12%普通股 0—750萬元 14% 750萬元以上 16%現(xiàn)公司擬投資一新項目，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)，該固定資產(chǎn)的原始投資額為200萬元，全部在建設(shè)起點一次投入，并于當年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷售收入90萬元，付現(xiàn)成本2l萬元。該項固定資產(chǎn)預(yù)計使用10年，按直線法提取折舊，預(yù)計殘值為1萬元。該公司所得稅稅率為34%.要求：(1)計算各籌資總額分界點及相應(yīng)各籌資范圍的資金邊際成本;(2)計算項目各年度經(jīng)營現(xiàn)金凈流量;(3)計算項目的凈現(xiàn)值;(4)評價項目的可行性。

　　跨章節(jié)綜合題練習題2.「答案及解析」

　　(1)長期借款的籌資突破點(5%)=100÷20%=500(萬元)

　　長期借款的籌資突破點(7%)=400÷20%=2000(萬元)

　　長期債券的籌資突破點(10%)=50÷5%=1000(萬元)

　　股票的籌資突破點(14%)=750÷75%=1000(萬元)

　　邊際資本成本(0-500萬元)=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12%邊際資本成本(500—1000萬元)=20%×7%+5%×10%+75%×14%=12.4%邊際資本成本(1000—2000萬元)=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14%邊際資本成本(2000萬元以上)=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2%(2)項目各年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量年折舊額=(200-1) ÷10=19.9(萬元)

　　=[90—21-19.9]×(1—34%)+19.9 =52.306(萬元)

　　(3)計算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=-200+52.306×(P/A，12%，10)+1×(P/S，12%，10)

　　=-200+52.306×5.6502+1×0.3220 =95.86(萬元)

　　(4)結(jié)論：該項目可行。