2009年注會《公司戰(zhàn)略與風險管理》綜合題及解析

　　跨章節(jié)綜合題練習題4.

　　A公司屬于基礎設施類上市公司(以下稱“A公司”)，經省級人民政府推薦，報中國證監(jiān)會審批，擬發(fā)行可轉換公司債券，有關內容如下：(1)A公司擬申請發(fā)行11000萬元、5年期可轉換公司債券，可轉換公司債券的利率按現(xiàn)行銀行同期存款利率4.5%執(zhí)行。該公司經審計的最近三年的有關財務會計數(shù)據(jù)為：單位：萬元年度 2003、3、31 2002、12、31 2001、12、31 2000、12、31總資產 56300 54500 46400 43400負債 19000 18000 13000 12500凈利潤 800 3100 2500 2300凈資產收益率2.14% 8.49% 7.49% 7.44%股東權益 37300 36500 33400 30900(2)2003年3月31日負債含2002年6月18日發(fā)行的3000萬元、3年到期一次還本付息債券;(3)2002年12月31日的普通股股數(shù)為10000萬股;(4)2003年7月3日該公司為了減少注冊資本，回購本公司股票600萬股(每股回購價格為5元);(5)2003年10月2日持有該上市公司可轉換公司債券的投資者按約定的轉換價格(每股8元的轉化價格)將其持有的可轉換公司債券轉換為普通股，已知該批可轉換公司債券的賬面價值為3060萬元，面值為3000萬元(每張債券的面值為100元);(6)2003年4月1日-2003年12月31日實現(xiàn)的凈利潤為2000萬元;(7)2003年12月31日該公司派發(fā)現(xiàn)金股利500萬元。

　　要求：根據(jù)上述內容，分別回答下列問題：(1)根據(jù)該公司提供的財務數(shù)據(jù)，該公司是否符合發(fā)行可轉換公司債券的條件?并說明理由。

　　(2)該公司回購本公司股票是否符合法律規(guī)定?并說明理由。

　　(3)計算2003年該公司的每股收益、每股凈資產和每股股利;(4)假設該公司2003年12月31日的市凈率為1.6，公司股票為固定增長股票，股利固定增長率為6%，計算該公司股票的預期收益率;(5)假設無風險報酬率為4%，該公司股票的貝他系數(shù)為1.2，結合上面(4)計算確定市場平均風險股票的必要收益率。

　　跨章節(jié)綜合題練習題4.「答案及解析」

　　(1)A公司符合發(fā)行可轉換公司債券的條件。根據(jù)有關規(guī)定，該上市公司發(fā)行可轉換公司債券符合以下條件：

　�、僮罱�3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產利潤率平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但不得低于7%.A公司的財務數(shù)據(jù)表明，該公司最近3年連續(xù)盈利，A公司屬于基礎設施類公司，最近3年凈資產利潤率平均在7%以上。

　�、诳赊D換公司債券發(fā)行后，資產負債率不高于70%.根據(jù)A公司2003年3月31日的財務數(shù)據(jù)，發(fā)行11000萬元的可轉換公司債券后，資產負債率=(19000+11000) ÷(56300+11000)=44.58%低于70%的上限。

　　③累計債券余額不超過公司凈資產額的40%.A公司發(fā)行11000萬元的可轉換公司債券后，累計債券余額(11000+3000=14000萬元)占公司凈資產額37300萬元的比重為37.53%低于40%的上限。

　�、芸赊D換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平，而股份公司確定的可轉換公司債券的利率現(xiàn)行銀行同期存款利率4.5%執(zhí)行符合這一規(guī)定。

　　⑤可轉換公司債券的發(fā)行額不少于1億元，A公司的發(fā)行額11000萬元符合規(guī)定。

　　(2)該公司回購本公司股票符合法律規(guī)定。按照我國《公司法》的規(guī)定，除非為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并，公司不得收購本公司的股票。所以，該公司為了減少注冊資本回購本公司股票符合法律規(guī)定。

　　(3)計算2003年該公司的每股收益、每股凈資產和每股股利：①每股收益：2003年加權平均股數(shù)=10000×12÷12-600×6÷12+(3000÷8)×2÷12=9762.5(萬股)

　　每股收益=(800+2000)÷9762.5=0.29(元/股)

　�、诿抗蓛糍Y產：2003年12月31日的普通股股數(shù)=10000-600+(3000÷8)=9775(萬股)

　　2003年12月31日的凈資產=37300-600×5+2000+3060-500=38860(萬元)

　　每股凈資產=38860÷9775=3.98(元/股)

　　③每股股利：每股股利=500÷9775=0.05(元/股)

　　(4)每股市價=市凈率×每股凈資產=1.6×3.98=6.37(元)

　　計算預期報酬率的公式為：Rs=[ D0 (1+g)/P0]+g D0=O.05(元/股)

　　P0=6.37(元)

　　Rs=0.05×(1+6%)÷6.37+6%=6.84%(5)根據(jù)資本資產定價模式：Rs=RF+β(Rm—RF)

　　即：6.84%=4%+1.2×(Rm-4%)

　　求得：Rm=6.37%、