5.【答案】 杜邦分析體系的核心公式是：權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。 根據(jù)興寧公司最近四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，該公司的權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)不大，財(cái)務(wù)政策基本穩(wěn)定。銷 售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)呈逐年下降的趨勢(shì)，說(shuō)明公司權(quán)益凈利率下降的主要原因是銷 售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，即經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略不利。 企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，其管理的目標(biāo)是求得利潤(rùn)。只有 當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超過(guò)所增加的成本時(shí)，才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷。 興寧公司大量采用賒銷方式，并沒(méi)有使得企業(yè)的盈利能力增加，而且增加了企業(yè)的資金占 用，收賬費(fèi)用、壞賬損失等費(fèi)用也在增加，所以該公司不應(yīng)大量采用賒銷的營(yíng)銷方式。

　　6.【答案】 相對(duì)價(jià)值模型分為兩大類，一類是以股票市價(jià)為基礎(chǔ)的模型，包括股權(quán)市價(jià)/每股收益、 股票市價(jià)/每股凈資產(chǎn)、股票市價(jià)/每股銷售額等比率模型。另一類是以企業(yè)實(shí)體價(jià)值為基 礎(chǔ)的模型，包括實(shí)體價(jià)值/息、稅、折舊攤銷前利潤(rùn)、實(shí)體價(jià)值/息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、實(shí)體 價(jià)值/實(shí)體現(xiàn)金流量、實(shí)體價(jià)值/投資資本、實(shí)體價(jià)值/銷售額等比率模型。 以股權(quán)市價(jià)為基礎(chǔ)的模型： (1)市盈率模型。 優(yōu)點(diǎn)： ①計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計(jì)算簡(jiǎn)單; ②市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來(lái)，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系; ③市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。 缺點(diǎn)： ①如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義： ②市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。β值顯著 大于1的企業(yè)，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小;β值顯著小于 1的企業(yè)，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高;周期性的企業(yè)，企業(yè)價(jià) 值可能被歪曲。 (2)市凈率模型。 優(yōu)點(diǎn)： ①市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè); ②凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解; ③凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱; ④如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。 缺點(diǎn)： ①賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率 會(huì)失去可比性; ②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比 較沒(méi)有實(shí)際意義; ③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒(méi)有意義，無(wú)法用于比較。 (3)市銷率模型。 ①它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值 乘數(shù); ②它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱; ③市銷率對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。 缺點(diǎn)：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。

　　7.【答案】 甲公司收購(gòu)興寧公司應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院商務(wù)主管部門申報(bào)。根據(jù)規(guī)定，經(jīng)營(yíng)者集中時(shí)，參 與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)20億元人民幣，并且其 中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣的，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng) 事先向國(guó)務(wù)院商務(wù)主管部門申報(bào)。

　　8.【答案】 從資金來(lái)源上看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種： (1)完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)。有些小企業(yè)無(wú)法取得借款，有些大企業(yè)不愿意借款，它們主 要靠?jī)?nèi)部積累實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。 (2)主要依靠外部資金增長(zhǎng)。從外部籌資，包括增加債務(wù)和股東投資，也可以實(shí)現(xiàn)增 長(zhǎng)。但主要依靠外部資金實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)是不能持久的。增加負(fù)債會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加， 籌資能力下降，最終會(huì)使借款能力完全喪失;通過(guò)增發(fā)股票等方式增加股東投資，不 僅會(huì)分散控制權(quán)，而且會(huì)稀釋每股收益，除非追加投資有更高的報(bào)酬率，否則不能增 加股東財(cái)富。 (3)平衡增長(zhǎng)。平衡增長(zhǎng)，即保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益 的增長(zhǎng)比例增加借款，以此支持銷售增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)，一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，是 一種可持續(xù)的增長(zhǎng)。

　　相關(guān)推薦：

　　2014年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試大綱+變化+解讀(各科目)

　　2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師考點(diǎn)強(qiáng)化試題及解析匯總(各科目)

　　2014年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試各科目選擇習(xí)題及解析匯總