中國股市長期向好

　　股市的波動是有規(guī)律的，最基本的規(guī)律就是股票價格要符合它的內(nèi)在價值。一只股票如果價格漲得過高，就會超過其內(nèi)在價值，需求就會減少，價格就會隨之下降。反過來說，如果價格跌到一定程度，就會低于其內(nèi)在價值，需求就會增加，價格就會隨之上漲，直到價格和價值達(dá)到平衡。運(yùn)用這個基本規(guī)律來看待當(dāng)前我國股票市場價格的波動現(xiàn)象，就能夠使我們多一分清醒、多一分理性。

　　2007年年底以來，我國股票市場出現(xiàn)的這輪深幅調(diào)整有其必然性。一是對前期股市上漲的累積風(fēng)險的釋放。2006年以來，隨著股票價格的飛速上漲，A股市場的市盈率也急劇上升。至2007年6月底，滬、深兩市加權(quán)市盈率達(dá)80多倍，大大高于通常認(rèn)為的30—40倍之間的合理市盈率標(biāo)準(zhǔn)。這表明，A股市場的股票價格已經(jīng)大大超出了其內(nèi)在的價值。二是受美國經(jīng)濟(jì)增長放緩和周邊股市調(diào)整的影響。2007年第四季度之后，美國的次貸危機(jī)愈演愈烈，對全球金融市場產(chǎn)生了強(qiáng)烈的沖擊，全球主要股票市場在半年左右的時間里下跌的幅度都超過20%。美國經(jīng)濟(jì)增長的放慢加劇了人們對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展未來的擔(dān)憂，降低了人們對未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，投資的意愿受到了抑制。三是宏觀調(diào)控的成效。近年來，為了防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，黨和政府采取了一系列宏觀調(diào)控的措施，如多次調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)利率，嚴(yán)把土地、信貸兩個閘門，調(diào)整證券交易印花稅等，使流動性過剩的矛盾逐步緩解，股市的供求關(guān)系開始趨于均衡。同時，2008年年初的雪災(zāi)、上市公司大量再融資、“大小非”集中解禁等事件性原因，也加劇了投資者的恐慌心理，影響他們對股市發(fā)展的預(yù)期。正是上述這些因素的共同作用，造成了2007年年底以來股價的大幅回落。

　　同樣，我們也要看到，經(jīng)過十多年的改革和發(fā)展，我國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)明顯加強(qiáng)，上市公司質(zhì)量不斷提高，投資者結(jié)構(gòu)逐步改善，市場監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，市場運(yùn)行機(jī)制改革不斷深化。資本市場已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力。2006年以來中國股市的快速發(fā)展，有其深刻的原因。一是中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。近年來我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)高增長和低通脹的良好局面，上市公司的業(yè)績大幅提升。2006年上市公司凈利潤增長幅度高達(dá)46%。2007年上市公司整體業(yè)績增長水平也較高。截至2008年4月7日，已披露年報的880家上市公司2007年實現(xiàn)營業(yè)收入67321億元，同比增長24.61%;實現(xiàn)凈利潤6548.75億元，同比增長44.78%。上市公司業(yè)績的提高，必然會帶來股票價格的大幅上升。二是中國資本市場的發(fā)展正在把世界上成熟市場的經(jīng)驗與中國國情有機(jī)結(jié)合起來，沿著漸進(jìn)式的市場化改革方向穩(wěn)步推進(jìn)。2005年5月開始實施的股權(quán)分置改革，使我國資本市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)進(jìn)一步夯實。股權(quán)分置改革之后，大股東的利益與小股東的利益趨于一致，很多大股東將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，改善了上市公司的質(zhì)量。三是資本市場法律體系逐步完善。2006年1月1日開始實施修訂的《公司法》和《證券法》，以及與“兩法”配套的法律法規(guī)的完善，進(jìn)一步理順了資本市場的法律關(guān)系，健全了資本市場運(yùn)行機(jī)制，對全面提升資本市場法治水平、加快推進(jìn)資本市場改革發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。除此以外，人民幣持續(xù)升值的推動作用也不可忽視。2001年以來美元持續(xù)貶值，人民幣持續(xù)升值，尤其是2005年7月我國開始進(jìn)行人民幣匯率改革之后，人民幣對美元的比價升值速度加快。國際資本通過各種渠道大量進(jìn)入我國，加劇了我國金融市場的流動性過剩，推動了股市行情的不斷上漲。