2008年中級(jí)職稱《財(cái)務(wù)管理》考試大綱第四章

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　　三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)

　　(一)凈現(xiàn)值

　　1.凈現(xiàn)值的計(jì)算

　　凈現(xiàn)值(NPV)，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。其基本計(jì)算公式為：

　　式中，ic為行業(yè)基準(zhǔn)收益率。

　　計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)具體有一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法。

　　(1)凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的一般方法

　　具體包括公式法和列表法兩種形式。

　�、俟�式法。本法是指根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，直接利用理論計(jì)算公式來(lái)完成該指標(biāo)計(jì)算的方法。

　�、诹斜矸ā１痉ㄊ侵竿ㄟ^(guò)現(xiàn)金流量表計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法。即在現(xiàn)金流量表上，根據(jù)已知的各年凈現(xiàn)金流量，分別乘以各年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，從而計(jì)算出各年折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，最后求出項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和，就是所求的凈現(xiàn)值指標(biāo)。

　　(2)凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的特殊方法

　　本法是指在特殊條件下，當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時(shí)，可以利用計(jì)算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計(jì)算出項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的方法，又稱簡(jiǎn)化方法。

　　由于項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量NCFt (t=0 ， 1 ，… ，n)屬于系列款項(xiàng)，所以當(dāng)項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)期投入，運(yùn)營(yíng)期不再追加投資，投產(chǎn)后的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金的形式時(shí)，就可視情況不同分別按不同的簡(jiǎn)化公式計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)。

　　當(dāng)建設(shè)期為零，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式時(shí)，公式為：

　　NPV=NCF0+NCF1～n×(P/A,i,n)

　　當(dāng)建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量(不含回收額)相等，但終結(jié)點(diǎn)第n 年有回收額Rn(如殘值)時(shí)，公式為：

　　NPV=NCF0+NCF1～(n-1)×(P/A,i,n-1)+NCFn×(P/F,i,n)

　　或　NPV=NCF0+NCF1～n×(P/A,i,n)+Rn×(P/F,i,n)

　　當(dāng)建設(shè)期不為零，全部投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式時(shí)，公式為：

　　NPV=NCF0+NCF(n+1)～n+s×[(P/A,i,n+s)-(P/F,i,n)]

　　或　NPV=NCF0+NCF(n+1)～n+s×(P/A,i,n)×(P/F,i,s)

　　當(dāng)建設(shè)期不為零，全部投資在建設(shè)起點(diǎn)分次投入，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式時(shí)，公式為：

　　NPV=NCF0+NCF1×(P/F,i,1)+…+NCFn×(P/F,i,s)+NCF(n+1)～n+s×[(P/A,i,n+s)-(P/F,i,s)]

　　(3)凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的插入函數(shù)法

　　本法是指運(yùn)用Windows系統(tǒng)的Excel 軟件，通過(guò)插入財(cái)務(wù)函數(shù)“NPV ” ，并根據(jù)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的提示正確地輸入已知的基準(zhǔn)折現(xiàn)率和電子表格中的凈現(xiàn)金流量，來(lái)直接求得凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法。

　　當(dāng)?shù)谝淮卧�始投資發(fā)生在建設(shè)起點(diǎn)時(shí)，按插入函數(shù)法計(jì)算出來(lái)的凈現(xiàn)值與按其他兩種方法計(jì)算的結(jié)果有一定誤差，但可以按一定方法將其調(diào)整正確。

　　2.凈現(xiàn)值的特點(diǎn)

　　凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn);缺點(diǎn)是無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平，而且計(jì)算比較繁瑣。

　　只有凈現(xiàn)值指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。

　　(二)凈現(xiàn)值率

　　1.凈現(xiàn)值率的計(jì)算

　　凈現(xiàn)值率(NPVR ) ，是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分率。其計(jì)算公式為：

　　凈現(xiàn)值率(NPVR)=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)×100%

　　2.凈現(xiàn)值率的特點(diǎn)

　　凈現(xiàn)值率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計(jì)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單;缺點(diǎn)是無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。

　　只有凈現(xiàn)值率指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。

　　(三)獲利指數(shù)

　　1.獲利指數(shù)計(jì)算

　　獲利指數(shù)(PI)，是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。其計(jì)算公式為：

　　獲利指數(shù)(Pl ) =投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)

　　或：= 1+凈現(xiàn)值率

　　2.獲利指數(shù)的特點(diǎn)

　　獲利指數(shù)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系;缺點(diǎn)是除了無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率外，計(jì)算也相對(duì)復(fù)雜。

　　只有獲利指數(shù)指標(biāo)大于或等于1 的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。

　　(四)內(nèi)部收益率

　　1.內(nèi)部收益率的計(jì)算

　　內(nèi)部收益率(IRR ) ，是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。IRR 滿足下列等式：

　　計(jì)算內(nèi)部收益率指標(biāo)具體有特殊方法、一般方法和插入函數(shù)法三種方法。

　　(1)內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算的特殊方法

　　本法又稱為簡(jiǎn)便算法，應(yīng)用它的條件十分苛刻，只有當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時(shí)才可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算內(nèi)部收益率，公式為：

　　必要時(shí)還需要應(yīng)用內(nèi)插法。

　　(2)內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算的一般方法

　　本法就是采用逐次測(cè)試逼近法結(jié)合應(yīng)用內(nèi)插法的方法。

　　(3)內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算的插入函數(shù)法

　　本法是指運(yùn)用Windows 系統(tǒng)的Excel 軟件，通過(guò)插入財(cái)務(wù)函數(shù)“IRR ”，并根據(jù)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的提示正確地輸入已知的電子表格中的凈現(xiàn)金流量，來(lái)直接求得內(nèi)部收益率指標(biāo)的方法。

　　按插入函數(shù)法計(jì)算的結(jié)果不可能與其他方法計(jì)算的結(jié)果一致，也無(wú)法調(diào)整。

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