2006年中級會計職稱考試《財務(wù)管理》講義1

☆利率的構(gòu)成
利率通常由純利率、通貨膨脹補償率和風險收益率三部分構(gòu)成。

純利率：在不考慮通貨膨脹，不考慮風險的前提下均衡點的利率。資金時間價值的相對數(shù)表示。實際情況下，一般用國庫券的利率來表示，但一定要注意：前提條件是通貨膨脹率極低。
比如說：國債的中長期利率是5％，可以把5％再通貨膨脹率極低的條件下看作純利率。

通貨膨脹率：
但從中長期來看，會有一定的通貨膨脹，在這種情況下，除了純利率之外，還包括額外的通貨膨脹率。
比如通貨膨脹率是2％，意味著物價水平上漲2％，那么依然要求得到5％的回報率的就話，實際收益率只能達到3％，投資者必然在2％的通貨膨脹前提條件下，要求報酬率應(yīng)該是7％。

風險收益率：
再放寬條件，現(xiàn)實生活中的投資活動實或多或少帶有風險的，投資者會要求得到額外的風險補償。投資者要求的利率除了純利率、通貨膨脹補償率之外，還要求有風險收益率。
假設(shè)投資者根據(jù)投資活動的風險程度額外要求的風險補償率是3％，那期望最低的回報率5％＋2％＋3％＝10％

四、財務(wù)管理目標
☆第一種觀點：把追求企業(yè)利潤最大化作為財務(wù)管理的目標。
注意：這里的利潤不是我們會計上所講的利潤總額、凈利潤，這里的利潤是指支付利息、支付所得稅之前的利潤，是息稅前利潤的概念，簡稱EBIT。
把追求企業(yè)利潤最大化作為財務(wù)管理的目標的缺陷：

1.沒有考慮資金的時間價值。
例如：現(xiàn)在100元與將來5年后的100元等值與否的關(guān)系。

2.沒有考慮風險因素。
利潤是收入與費用配比以后的結(jié)果，在會計上只要符合收入的條件就確認收入，可是，收入當中有賒銷的，賒銷形成的應(yīng)收賬款等可能產(chǎn)生壞帳損失，在以利潤為目標沒有充分考慮未來的風險因素。

3.沒有考慮獲得利益與投入資本的關(guān)系。
如占用10億的資產(chǎn)帶來1000萬元的利潤，利潤絕對數(shù)是可觀的，但總資產(chǎn)利潤率只有1％，那投入產(chǎn)出效率是很低的。

4.帶有短期行為的傾向。
在我國利潤表上沒有息稅前利潤，利潤是會計上的利潤，故受到會計分期的影響，最長的利潤是某一年的利潤，則僅僅考慮一種短期的利潤，沒有考慮中長期的公司未來發(fā)展收益能力。片面強調(diào)利潤最大化容易導(dǎo)致短期行為，如不提或少提折舊，當固定資產(chǎn)更新時，會造成很大的資金缺口。
☆第二種觀點：每股利潤最大化作為財務(wù)管理的目標。
從普通股股東的角度看，就是每股所分享的凈利潤，故每股利潤＝凈利潤/普通股股數(shù)。從每股利潤的表示上可以看出來，EPS=，EPS的大小借助于EBLT的大小，則企業(yè)利潤最大化作為財務(wù)管理的目標的局限性在每股利潤最大化作為財務(wù)管理的目標下同樣體現(xiàn)出來啦，比如，企業(yè)利潤最大化沒有考慮資金的時間價值，每股利潤最大化同樣沒有考慮；企業(yè)利潤最大化沒有充分考慮未來的風險，每股利潤最大化同樣沒有考慮；企業(yè)利潤最大化容易導(dǎo)致短期行為，每股利潤最大化也容易導(dǎo)致短期行為。

這種提法唯一的進步在于：考慮獲得利益與投入資本的投入產(chǎn)出關(guān)系。比如說股票價格一定的前提條件下，股東的股數(shù)越多，意味著投入的資本就越多，體現(xiàn)了股東對公司投入的多少，而凈利潤體現(xiàn)對股東的回報，所以很好體現(xiàn)了投入資本與回報的配比關(guān)系。

☆第三種觀點：股東財富最大化（企業(yè)價值最大化）作為財務(wù)管理的目標。