八、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法：

　　19. 每股收益分析法：每股收益

　　每股收益無差別點：就是不同籌資方式下每股收益都 相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平，

　　無論采用債務(wù)籌資還是股權(quán)籌資每股收益都 是相等的

　　計算公式：

　　=

　　【決策原則】(1)對負債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較：

　　如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式;

　　如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權(quán)益籌資方式。

　　(2)對于復(fù)合籌資方式進行比較時，需要畫圖進行分析。

　　20.平均資本成本比較法：通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，

　　選擇平均資本成本率最低的方案。

　　21.公司價值分析法：能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)

　　A：公司市場總價值(V)=權(quán)益資本的市場價值S + 債務(wù)資本的市場價值B (已知)

　　B：假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本的市場價值 = 其面值

　　權(quán)益資本(股票)的市場價值

　　=凈利潤 / Ks

　　其中：Ks=Rs=Rf+β(Rm-Rf) I=債務(wù)的市場價值*利率 T：所得稅稅率

　　C：債券市場價值通常采用簡化做法，按賬面價值確定;

　　D：平均資本成本

　　=稅后K債×W債+K權(quán)×W權(quán)(比重)

　　稅后債務(wù)資本成本=稅前債務(wù)資本成本Ks×(1-所得稅率T)

　　Kb：為稅前債務(wù)資本成本(已知)。 KS：為普通股資本成本

　　E：找出公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。

　　決策原則：最佳資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場價值最大的資本結(jié)構(gòu)。在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，

　　公司的平均資本成本率也是最低的。

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