知識點預習二十五：固定資產(chǎn)更新改造決策

　　1.項目差量凈現(xiàn)金流量的估算(建設期為0，債務資金為0)

　　△NCF0=-(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變價凈收入)

　　△NCF1=該年因更新改造增加的息稅前利潤×(1-所得稅稅率)+該年因更新改造增加的折舊+因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額

　　△NCF2～n=該年因更新改造增加的息稅前利潤×(1-所得稅稅率)+該年因更新改造增加的折舊+該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額

　　【注意】

　　(1)想計算期不取決于新設備的使用年限，而是由舊設備可繼續(xù)使用的年限決定。

　　(2)因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額=舊固定資產(chǎn)清理凈損失×適用的企業(yè)所得稅稅率。

　　(3)在計算運營期第一年所得稅后凈現(xiàn)金流量的公式中,該年“因更新改造而增加的息稅前利潤”不應當包括“因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生的凈損失”。

　　(4)舊設備的年折舊不是按其原賬面價值確定的，而是按更新改造當時舊設備的變價凈收入扣除假定可繼續(xù)使用若干年后的預計凈殘值，再除以預計可繼續(xù)使用年限計算出來的。

　　舊設備的年折舊=(舊設備的變價凈收入—舊設備預計凈殘值)/尚可使用年限

　　差量折舊=(差量投資-差量殘值)/尚可使用年限

　　2.決策原則

　　當更新改造項目的差額內部收益率指標大于或等于基準折現(xiàn)率或設定折現(xiàn)率時，應當進行更新;反之，就不應當進行更新。

　　【例】某企業(yè)打算變賣一套尚可使用5年的舊設備，另購置一套新設備來替換它。取得新設備的投資額為180000元，舊設備的折余價值為95000元，其變價凈收入為80000元，到第5年末新設備與繼續(xù)使用舊設備屆時的預計凈殘值相等。新舊設備的替換將在當年內完成(即更新設備的建設期為零)。使用新設備可使企業(yè)在第1年增加營業(yè)收入50000元，增加經(jīng)營成本25000元;第2～5年內每年增加營業(yè)收入60000元，增加經(jīng)營成本30000元。設備采用直線法計提折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)估算該更新設備項目的項目計算期內各年的差量凈現(xiàn)金流量(ΔNCFt);

　　(2)計算該項目的差額內部收益率指標(計算結果保留兩位小數(shù));

　　(3)分別就以下兩種不相關情況為企業(yè)作出是否更新設備的決策，并說明理由。

　�、僭撈髽I(yè)所在行業(yè)基準折現(xiàn)率8%

　�、谠撈髽I(yè)所在行業(yè)基準折現(xiàn)率12%

　　『正確答案』

　　(1)依題意計算以下相關指標：

　　更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額=新設備的投資-舊設備的變價凈收入

　　=180000-80000=100000(元)

　　運營期第1～5每年因更新改造而增加的折舊=100000/5=20000(元)

　　運營期第1年不包括財務費用的總成本費用的變動額=該年增加的經(jīng)營成本+該年增加的折舊=25000+20000=45000(元)

　　運營期第2～5年每年不包括財務費用的總成本費用的變動額=30000+20000=50000(元)

　　因舊設備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失為：

　　舊固定資產(chǎn)折余價值-變價凈收入=95000-80000=15000(元)

　　因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額=15000×25%=3750(元)

　　運營期第1年息稅前利潤的變動額=50000-45000=5000(元)

　　運營期第2～5年每年息稅前利潤的變動額=60000-50000=10000(元)

　　【提示】從原理上看，計算稅前利潤的變動額時，還需要考慮營業(yè)稅金及附加的變動額，但由于題目中未給出該數(shù)據(jù)，可以認為是不考慮該因素。

　　息稅前利潤=營業(yè)收入-不含財務費用的總成本費用-營業(yè)稅金及附加

　　建設期差量凈現(xiàn)金流量為：

　　ΔNCF0=-(180000-80000)=-100000(元)

　　運營期差量凈現(xiàn)金流量為：

　　ΔNCF1=5000×(1-25%)+20000+3750=27500(元)

　　ΔNCF2～5=10000×(1-25%)+20000=27500(元)

　　(2)根據(jù)△NCF計算△IRR

　　(P/A，△IRR，5)=100000/27500=3.6364

　　∵(P/A，10%，5)=3.7908>3.6364

　　(P/A，12%，5)=3.6048<3.6364

　　∴10%<△IRR<12%，應用內插法(過程略)

　　△IRR=11.66%

　　(3)比較決策：

　　在第一種情況下，因為差額內部收益率大于設定折現(xiàn)率8%，因此應當更新設備。

　　在第二種情況下，因為差額內部收益率小于設定折現(xiàn)率12%，因此不應當更新設備。

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