第 1 頁:資產(chǎn)的收益與收益率 |
第 2 頁:資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量 |
第 4 頁:證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 |
第 5 頁:資本資產(chǎn)定價(jià)模型 |
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第二章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)
第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益
資產(chǎn)的收益與收益率
【考情分析】
考頻星級(jí):☆
【高頻考點(diǎn)】:資產(chǎn)的收益與收益率
(一)資產(chǎn)收益的含義與計(jì)算
資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。一般情況下,有兩種表述資產(chǎn)收益的方式:
第一種方式是以金額表示的,稱為資產(chǎn)的收益額,通常以資產(chǎn)價(jià)值在一定期限內(nèi)的增值量來表示,該增值量來源于兩部分:一是期限內(nèi)資的現(xiàn)金凈收入;二是期末資產(chǎn)的價(jià)值(或市場價(jià)格)相對(duì)于期初價(jià)值(價(jià)格)的升值。前者多為利息、紅利或股息收益,后者稱為資本利得。
第二種方式是以百分比表示的,稱為資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率,是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價(jià)值(價(jià)格) 的比值,該收益率也包括兩部分:一是利息(股息)的收益率,二是資本利得的收益率。東奧“娜寫年華”發(fā)布。顯然,以金額表示的收益與期初資產(chǎn)的價(jià)值(價(jià)格)相關(guān),不利于不同規(guī)模資產(chǎn)之間收益的比較,而以百分?jǐn)?shù)表示的收益則是一個(gè)相對(duì)指標(biāo),便于不同規(guī)模下資產(chǎn)收益的比較和分析。所以,通常情況下,我們都是用收益率的方式來表示資產(chǎn)的收益。
另外,由于收益率是相對(duì)于特定期限的,它的大小要受計(jì)算期限的影響,但是計(jì)算期限常常不一定是一年,為了便于比較和分析,對(duì)于計(jì)算期限短于或長于一年的資產(chǎn),在計(jì)算收益率時(shí)一般要將不同期限的收益率轉(zhuǎn)化成年收益率。
因此,如果不作特殊說明的話,資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率,又稱資產(chǎn)的報(bào)酬率。
單期收益率的計(jì)算方法如下:
單期資產(chǎn)的收益率=資產(chǎn)價(jià)值(價(jià)格)的增值/期初資產(chǎn)價(jià)值(價(jià)格)
= [利息(股息)收益+資本利得]/ 期初資產(chǎn)價(jià)值(價(jià)格)
= 利息(股息)收益率 + 資本利得收益率
(二)資產(chǎn)收益率的類型
在實(shí)際的財(cái)務(wù)工作中,由于工作角度和出發(fā)點(diǎn)不同,收益率可以有以下一些類型:
1.實(shí)際收益率
實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或確定能夠?qū)崿F(xiàn)的資產(chǎn)收益率,包括已實(shí)現(xiàn)的或確能實(shí)現(xiàn)的利(股)息率與資本利得收益率之和。當(dāng)然,當(dāng)存在通貨膨脹時(shí),還應(yīng)當(dāng)扣除同伙膨脹率的影響,才是真實(shí)的收益率。
2.預(yù)期收益率
預(yù)期收益率也稱為期望收益率,是指在不確定的條件下,預(yù)測的某資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率。
3.必要收益率
必要收益率,必要收益率也稱“最低必要報(bào)酬率”或“最低要求的收益率”,表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。
預(yù)期收益率大于等于投資人要求的必要報(bào)酬率,投資可行;
預(yù)期收益率小于投資人要求的必要報(bào)酬率,投資不可行。
必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率
(1)無風(fēng)險(xiǎn)收益率
無風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無風(fēng)險(xiǎn)利率,它是指可以確定可知的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率,它的大小由純粹利率(資金的時(shí)間價(jià)值)和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成。一般情況下,為了方便起見,通常用短期國庫券的利率近似的代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率。
(2)風(fēng)險(xiǎn)收益率
風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益,它等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。風(fēng)險(xiǎn)收益率衡量了投資者將資金從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而要求得到的“額外補(bǔ)償”,它的大小取決于以下兩個(gè)因素:一是風(fēng)險(xiǎn)的大小;二是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。
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