49已知：A公司擬購買某公司債券作為長期投資(打算持有至到期日)，要求的必要收益率為6%�，F(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息-次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為1041元;乙公司債券的票面利率為8%，單利計(jì)息，到期-次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為1050元;丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價(jià)格為750元，到期按面值還本。

　　要求：

　　(1)計(jì)算A公司購入甲公司債券的價(jià)值和內(nèi)部收益率。

　　(2)計(jì)算A公司購入乙公司債券的價(jià)值和內(nèi)部收益率。

　　(3)計(jì)算A公司購人丙公司債券的價(jià)值。

　　(4)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，評價(jià)甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價(jià)值，并為A公司做出購買何種債券的決策。

　　參考解析:

　　(1)

　　甲公司債券的價(jià)值

　　=1000×(P/F，6%，5)+1000×8%×(P/A，6%，5)

　　=1000×0.7473+1000×8%×4.2124

　　=1084.29(元)

　　因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1041元<1084.29元。所以甲債券收益率大于6%。

　　下面用7%再測試-次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：

　　P=1000×8%×(P/A，7%，5)+1000×(p/F，7%，5)=1000×8%×4.1002+1000×0.7130=1041(元)

　　計(jì)算出現(xiàn)值為1041元，等于債券發(fā)行價(jià)格，說明甲債券內(nèi)部收益率為7%。

　　(2)

　　乙公司債券的價(jià)值=(1000+1000×8%×5)×(P/F，6%，5)=1046.22(元)

　　因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1050元>債券價(jià)值1046.22元，所以乙債券內(nèi)部收益率小于6%。

　　下面用5%再測試-次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：

　　存貨占用資金情況：

　　b存=(4100-3100)/(700—500)=5

　　a存=4100-5×700=600

　　固定資產(chǎn)占用資金：a固=6500

　　無息流動負(fù)債提供資金情況：

　　b流=(1230—930)/(700—500)=1.5

　　a流=1230—1.5×700=180

　　匯總計(jì)算：

　　b=2+3+5—1.5=8.5

　　a=200+400+600+6500—180=7520

　　Y=7520+8.5X

　　(1000+1000×8%×5)×(P/F，5%，5)=1096.90(元)

　　因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1050元<債券價(jià)值1096.90元，所以：

　　乙債券內(nèi)部收益率在5%～6%之間，利用插值法可知：

　　(R～6%)/(5%-6%)=(1050—1046.22)/(1096.90—1046.22)

　　解之得：R=5.93%

　　(3)丙公司債券的價(jià)值=1000×(P/F，6%，5)=1000×0.7473=747.3(元)

　　(4)

　　因?yàn)榧坠緜瘍?nèi)部收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值，所以甲公司債券具有投資價(jià)值。

　　因?yàn)橐夜緜瘍?nèi)部收益率低于A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值，所以乙公司債券不具有投資價(jià)值。

　　因?yàn)楸緜陌l(fā)行價(jià)格750元高于債券價(jià)值，所以丙公司債券不具有投資價(jià)值。

　　決策結(jié)論：A公司應(yīng)當(dāng)購買甲公司債券。

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