第五節(jié)　證券組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估

　　一、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估原則

　　業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的基本原則：既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　二、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指數(shù)

　　業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的三個(gè)指數(shù)，均為指數(shù)值越高業(yè)績(jī)?cè)胶谩?/P>

　　(1)詹森指數(shù)

　　于1969年由詹森提出。它以證券市場(chǎng)線為基準(zhǔn)，指數(shù)值實(shí)際上就是證券組合的實(shí)際平均收益率與證券市場(chǎng)線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差。

　　詹森指數(shù)就是證券組合所獲得的高于市場(chǎng)的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)由β測(cè)定。如果組合的詹森指數(shù)為正，則其位于證券市場(chǎng)線上方，績(jī)效較好;如果詹森指數(shù)為負(fù)，則其位于證券市場(chǎng)線下方，績(jī)效較差。

　　(2)特雷諾指數(shù)

　　于1965年由特雷諾提出。它用獲利機(jī)會(huì)來(lái)評(píng)價(jià)績(jī)效，該指數(shù)值由每單位風(fēng)險(xiǎn)獲取的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)計(jì)算，風(fēng)險(xiǎn)仍然由β系數(shù)來(lái)測(cè)定。

　　該指數(shù)是連接證券組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的直線的斜率。

　　(3)夏普指數(shù)

　　于1966年由夏普提出。以資本市場(chǎng)線為基準(zhǔn)，指數(shù)值等于證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)除以標(biāo)準(zhǔn)差。

　　該指數(shù)是連接證券組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的直線的斜率。

　　三、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估應(yīng)注意的問(wèn)題

　　三方面不足：(了解)

　　1.三類(lèi)指數(shù)均以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為基礎(chǔ)。

　　2.三類(lèi)指數(shù)中都含有用于測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。

　　3.三類(lèi)指數(shù)的計(jì)算均與市場(chǎng)組合發(fā)生直接或間接的關(guān)系。