2009證券考試：證券投資基金(第十三章)復(fù)習精華

　　第四節(jié)　積極型股票投資策略

　　一、以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略

　　以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略是在否定弱式效率市場的前提下，以歷史交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，預(yù)測單只股票或市場總體未來變化趨勢的一種投資策略。

　　(一)道氏理論

　　道氏理論的主要觀點：

　　1.市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。這是道氏理論的核心思想，其理論含義就是任何因素對證券市場的影響最終都必然體現(xiàn)在股票價格的變動上。

　　2.市場波動具有三種趨勢;

　　主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。三種趨勢的劃分為其后出現(xiàn)的波浪理論打下了基礎(chǔ)。

　　3.交易量在確定趨勢中的作用

　　在對股票價格未來走勢進行預(yù)測時，趨勢反轉(zhuǎn)點是作出判斷的一個重要參考指標。在長期的實踐中，人們找到了一個很好的輔助參考指標――交易量指標。

　　4.收盤價是最重要的價格

　　一般一天有幾個比較重要的價格：開盤價、收盤價、全天最高價、全天最低價。

　　從操作效果來看，道氏理論的對大的趨勢判斷有較大的作用，對短期波動的預(yù)測則顯得無能為力。

　　(二)超買超賣型指標

　　1.簡單過濾器規(guī)則

　　簡單過濾器規(guī)則是以某一時點的股價作為參考基準，預(yù)先設(shè)定一個股價上漲或下跌的百分比作為買入和賣出股票的標準。事先設(shè)定的股票價格的百分比就稱為過濾器。簡單過濾器規(guī)則比較簡單而且直觀，但在執(zhí)行過程中要考慮交易成本，頻繁操作結(jié)果可能產(chǎn)生較高的交易成本。

　　另外，在投資領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的“止損定律”與簡單過濾器規(guī)則具有相同的理論基礎(chǔ)，即股價下跌10%或者某一個預(yù)先設(shè)定的百分比就賣出所持股票，從而達到將損失控制在一定范圍之內(nèi)的目的。

　　2.移動平均法

　　移動平均法其實質(zhì)是簡單過濾器規(guī)則的一種變形，它是以一段時期內(nèi)的股票價格移動平均值為參考基礎(chǔ)。在股票價格與該平均價之間的差額，并在價格超過平均價的某一百分比時買入該股票，在股票價格低于平均價的一定百分比時賣出該股票。

　　移動平均法可以參考乖離率(BIAS)的計算公式來測定股價的背離程度。乖離率是描述股價與股價移動平均線距離遠近程度的一個指標。

　　(三)價量關(guān)系指標

　　一般買賣雙方對價格的認同程度通過成交量的大小得到確認，認同程度大，成交量大;認同程度小，成交量小。雙方的這種市場行為反映在價、量上就往往呈現(xiàn)出這樣的一種趨勢:價升量增、價跌量減。價量關(guān)系是一個重要的參考指標。成交量是推動股價上漲的原動力。

　　通常認為，交易量和價格都上升是投資者對某只股票感興趣而且這一興趣將持續(xù)下去的信號。反之，價格上升而交易量下降則是股票價格隨后將下跌的信號。由此，人們總結(jié)出逆時針曲線理論的八大循環(huán)，葛蘭碧在對成交量和股價趨勢關(guān)系研究之后，總結(jié)出九大法則，被稱為葛蘭碧九大法則。價量關(guān)系的對比分析是技術(shù)分析的基本手段。

　　二、以基本分析為基礎(chǔ)的投資戰(zhàn)略

　　基本分析是在否定半強式效率市場前提下，以公司基本面狀況為基礎(chǔ)進行分析。

　　(一)低市盈率(P/E比率)

　　選擇雙低股票作為自己的目標投資對象是目前機構(gòu)投資者普遍運用的投資策略。所謂雙低就是低市盈率、低市凈率(P/B)。

　　市盈率是股票價格與每股凈利潤的比值。市凈率則是股票價格與每股凈資產(chǎn)的比值。

　　(二)股利貼現(xiàn)模型(DDM)

　　股利貼現(xiàn)模型就是將未來各期支付的股利通過選取一定的貼現(xiàn)率折合為現(xiàn)值的方法，如果內(nèi)含報酬率高于資本的必要收益率，則買入;如果內(nèi)含報酬率低于資本的必要收益率，則賣出。

　　三、市場異常策略

　　四、各投資策略的比較和主流變換