第 1 頁:第一節(jié) 債券的特征與類型 |
第 3 頁:第二節(jié)政府債券 |
第 4 頁:第三節(jié) 金融債券與公司債券 |
第 6 頁:第四節(jié) 國際債券 |
7.可交換債券。
可交換債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的相同之處是發(fā)行要素與可轉(zhuǎn)換債券相似。
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的不同之處是:
第一,發(fā)債主體和償債主體不同,前者是上市公司的股東,通常是大股東,后者是上市公司本身;
第二,適用的法規(guī)不同,在我國發(fā)行可交換債券的適用法規(guī)是《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》,可轉(zhuǎn)換債券的適用法規(guī)是《上市公司證券發(fā)行管理辦法》,前者側(cè)重于債券融資,后者更接近于股權(quán)融資;
第三,發(fā)行目的不同,前者的發(fā)行目的包括投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動(dòng)性管理等,不一定要用于投資項(xiàng)目,后者和其他債券的發(fā)債目的一般是將募集資金用于投資項(xiàng)目;
第四,所換股份的來源不同,前者是發(fā)行人持有的其他公司的股份,后者是發(fā)行人未來發(fā)行的新股;
第五,股權(quán)稀釋效應(yīng)不同,前者換股不會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的公司的總股本發(fā)生變化,也不會(huì)攤薄每股收益,后者會(huì)使發(fā)行人的總股本擴(kuò)大,攤薄每股收益;
第六,交割方式不同,前者在國外有股票、現(xiàn)金和混合3種交割方式,后者一般采用股票交割;
第七,條款設(shè)置不同,前者一般不設(shè)置轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條款,后者一般附有轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條款。
三、我國的企業(yè)債券與公司債券
企業(yè)債券的發(fā)行也出現(xiàn)一些明顯的變化:
(1)在發(fā)行主體上,突破了大型國有企業(yè)的限制。如2002年中國金茂債,其發(fā)行主體是股份制集團(tuán)公司。
(2)在發(fā)債募集資金的用途上,改變了以往僅用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或技改項(xiàng)目,開始用于替代發(fā)行主體的銀團(tuán)貸款。
(3)在債券發(fā)行方式上,將符合國際慣例的路演詢價(jià)方式引入企業(yè)債券一級(jí)市場。
(4)在期限結(jié)構(gòu)上,推出了我國超長期、固定利率企業(yè)債券。
(5)在投資者結(jié)構(gòu)上,機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為企業(yè)債券的主要投資者。如2001年發(fā)行的移動(dòng)通信債和三峽債80%以上被機(jī)構(gòu)投資者購買,鐵路1債的投資者幾乎全部是機(jī)構(gòu)投資者。
(6)在利率確定上,彈性越來越大。
(7)我國企業(yè)債券的品種不斷豐富。
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