三、亞洲債券市場

　　亞洲債券是指用亞洲國家貨幣定值，并在亞洲地區(qū)發(fā)行和交易的債券，亞洲債券的供給方大都來自亞洲經(jīng)濟(jì)體，而其需求方則來自包括亞洲各經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的全球 投資者。亞洲債券市場就是亞洲債券發(fā)行、交易和流通的市場，是以亞洲地區(qū)為主的區(qū)域性債券市場。最近幾年以來，亞洲債券市場的發(fā)展已日益成為亞洲各經(jīng)濟(jì) 體、特別是東亞經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)區(qū)域金融合作的重要內(nèi)容。

　　亞洲債券市場的發(fā)展源于人們對l997年東南亞金融危機(jī)的反思。亞洲各經(jīng)濟(jì)體的政府官員和金融業(yè)界普遍認(rèn)為，亞洲地區(qū)不健全的金融體系是形成東南亞金 融危機(jī)的重要原因。這主要表現(xiàn)在企業(yè)過于依賴銀行體系的間接融資，危機(jī)國家普遍缺少發(fā)達(dá)的資本市場，企業(yè)外部融資也以銀行借貸為主，從而使金融風(fēng)險(xiǎn)集中在 銀行體系。發(fā)展亞洲債券市場無疑會(huì)深化亞洲地區(qū)的金融體系，糾正該地區(qū)過于依賴銀行體系這種不合理的融資格局。

　　東南亞金融危機(jī)以后，亞洲各經(jīng)濟(jì)體為了維護(hù)共同的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在加快自身內(nèi)部經(jīng)濟(jì)重組和改革的同時(shí)，非常注重與周邊經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)區(qū)域財(cái)金合作， 各種層次、各種形式的區(qū)域財(cái)金合作形式層出不窮。亞洲債券市場的發(fā)展也在不同場合下被多次提及，成為亞洲地區(qū)各種區(qū)域財(cái)金合作機(jī)制討論的一大熱點(diǎn)問題，主 要有2003年6月第二次亞洲合作對話(ACD)外長非正式會(huì)議通過了旨在發(fā)展亞洲債券市場的《清邁宣言》、2002年9月由中國香港提出的“發(fā)展資產(chǎn)證 券化和信用擔(dān)保市場”倡議、東亞及太平洋地區(qū)中央銀行行長會(huì)議組織(EMEAP)成立的亞洲債券基金、東盟+中13韓(10+3)各成員國在整合上述倡議 的基礎(chǔ)上提出的統(tǒng)一“促進(jìn)亞洲債券市場發(fā)展倡議”(ABMI)等。

　　在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮下，保持本地區(qū)的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)安全仍然是亞洲各經(jīng)濟(jì)體共同關(guān)心的話題，這也使亞洲債券市場的發(fā)展有了較為現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)。從經(jīng)濟(jì)方面 來看，亞洲各經(jīng)濟(jì)體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，這也為亞洲債券市場的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。目前，不少亞洲經(jīng)濟(jì)體在亞洲債券市場發(fā)展方面都已經(jīng)有了實(shí)質(zhì)性的 進(jìn)展，從2004年下半年開始，馬來西亞、泰國等國在國內(nèi)都已經(jīng)允許跨境債券的發(fā)行和交易。由此可見，亞洲債券市場具有良好的發(fā)展前景。

　　中國一直是亞洲債券市場發(fā)展倡議的積極倡導(dǎo)者和參與者，目前，中國廣泛參與了包括l0+3機(jī)制、EMEAP機(jī)制以及亞太經(jīng)濟(jì)合作組織(APEC)機(jī)制 等相關(guān)的多項(xiàng)活動(dòng)。2005年我國允許符合條件的國際開發(fā)機(jī)構(gòu)在我國國內(nèi)發(fā)行人民幣債券(即熊貓債券)，體現(xiàn)了我國參與亞洲債券市場發(fā)展的決心，并為推動(dòng) 該市場的發(fā)展做出了實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。在國內(nèi)債券市場引入合格的境外發(fā)行人，進(jìn)一步豐富了發(fā)債主體，并使我國在資本項(xiàng)目開放上向前邁進(jìn)了一步。

　　四、我國的國際債券

　　對外發(fā)行債券是我國吸引外國資金的一個(gè)重要渠道，從l982年首次在國際市場發(fā)行國際債券至今，我國各類籌資主體已在國際債券市場發(fā)行了100多次債 券。我國發(fā)行國際債券始于20世紀(jì)80年代初期。當(dāng)時(shí)，在改革開放的政策指導(dǎo)下，為利用國外資金，加快我國的建設(shè)步伐，我國開始利用國際債券市場籌集資 金，主要的債券品種有以下幾種：

　　(一)政府債券

　　1987年10月，財(cái)政部在德國法蘭克福發(fā)行了3億馬克的公募債券，這是我國經(jīng)濟(jì)體制改革后政府首次在國外發(fā)行債券。l994年7月，我國政府在日本 發(fā)行公債券;1995年11月又發(fā)行400億日元債券，其中，20年期為100億日元，7年期為300億日元。l996年我國政府成功地在美國發(fā)行4億美 元100年期揚(yáng)基債券，極大地提高了我國政府的國際形象，在國際資本市場確定了我國主權(quán)信用債券的較高地位和等級。1997年和l998年，我國利用國際 債券融資進(jìn)入了一個(gè)新的階段，兩年共發(fā)行美元債券34.31億、德國馬克債券5億、日元債券l40億。2001年5月17日，中國政府在海外成功發(fā)行了總 值達(dá)l5億美元的歐元和美元債券。這是中國政府自1998年12月以來首次在國際資本市場上發(fā)行債券。其中，10億美元的l0年期美元債券年息率為 6.8%，由高盛、J.P.摩根大通、摩根士丹利、法國巴黎、德意志銀行及巴克萊資本等投資銀行承銷。此次發(fā)行債券不僅保持了中國在國際資本市場上經(jīng)常發(fā) 行人的地位，而且向國際金融社會(huì)展示了中國經(jīng)濟(jì)的活力，是一次具有戰(zhàn)略眼光的融資行為。

　　(二)金融債券

　　1982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京資本市場上發(fā)行了100億日元的債券，期限12年，利率8.7%，采用私募方式發(fā)行。隨后，在20世 紀(jì)80年代中后期，福建投資信托公司、中國銀行、上海國際信托投資公司、廣東國際信托投資公司、天津國際信托投資公司、交通銀行等，也先后在日本東京、德 國法蘭克福、中國香港、新加坡、英國倫敦發(fā)行國際債券，發(fā)行幣種包括日元、港幣、德國馬克、美元等，期限均為中、長期，最短的5年，最長的l2年，絕大多 數(shù)采用公募方式發(fā)行。1993年，中國投資銀行被批準(zhǔn)首次在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券，發(fā)行數(shù)量為5000萬美元，發(fā)行對象為城鄉(xiāng)居民，期限為1年，采取浮動(dòng) 利率制，利率高于國內(nèi)同期限美元存款利率1個(gè)百分點(diǎn)。

　　(三)可轉(zhuǎn)換公司債券

　　到2001年底，南玻B股轉(zhuǎn)券、鎮(zhèn)海煉油、慶鈴汽車H股轉(zhuǎn)券、華能國際N股轉(zhuǎn)券等4種可供境外投資者投資的券種已先后發(fā)行。

　　截至2003年l2月底，我國共發(fā)行各種國際債券約200多億美元。我國國際債券的發(fā)行地遍及亞洲、歐洲、美洲等世界各地;債券的期限結(jié)構(gòu)有1年、5 年、7年、l0年、30年等數(shù)個(gè)品種。2004年，我國財(cái)政部在境外發(fā)行10億歐元10年期債券和5億美元5年期債券，中國進(jìn)出口銀行發(fā)行兩期共l0億美 元10年期債券，國家開發(fā)銀行發(fā)行6億美元和3.25億歐元兩期債券。2007年國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行在國際市場各發(fā)行1期美元債券，發(fā)行額各為 7億美元。盡管近年的發(fā)行量不大，但卻保持了我國在國際資本市場上經(jīng)常發(fā)行人的地位，樹立了我國政府和金融機(jī)構(gòu)的國際形象，在國際資本市場確立了我國主權(quán) 信用債券的地位和等級，并對我國金融業(yè)的對外開放起到了重要的推動(dòng)作用。