(二)金融衍生工具的基本特征

　　由金融衍生工具的定義可以看出，它們具有下列4個顯著特性：

　　1.跨期性。金融衍 生工具是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動趨勢的預(yù)測，約定在未來某一時間按照一定條件進行交易或選擇是否交易的合約。無論是哪一種金融衍生工 具，都會影響交易者在未來一段時間內(nèi)或未來某時點上的現(xiàn)金流，跨期交易的特點十分突出。這就要求交易雙方對利率、匯率、股價等價格因素的未來變動趨勢作出 判斷，而判斷的準(zhǔn)確與否直接決定了交易者的交易盈虧。

　　2.杠桿性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保證金或權(quán)利金就可簽訂遠(yuǎn)期大額合約 或互換不同的金融工具。例如，若期貨交易保證金為合約金額的5%，則期貨交易者可以控制20倍于所投資金額的合約資產(chǎn)，實現(xiàn)以小搏大的效果。在收益可能成 倍放大的同時，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險與損失也會成倍放大，基礎(chǔ)工具價格的輕微變動也許就會帶來投資者的大盈大虧。金融衍生工具的杠桿效應(yīng)一定程度上決定了它 的高投機性和高風(fēng)險性。

　　3.聯(lián)動性。這是指金融衍生工具的價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。通常，金融衍生工具與基礎(chǔ)變量相聯(lián)系的支付特征由衍生工具合約規(guī)定，其聯(lián)動關(guān)系既可以是簡單的線性關(guān)系，也可以表達為非線性函數(shù)或者分段函數(shù)。

　　4.不確定性或高風(fēng)險性。金融衍生工具的交易后果取決于交易者對基礎(chǔ)工具(變量)未來價格(數(shù)值)的預(yù)測和判斷的準(zhǔn)確程度。基礎(chǔ)工具價格的變幻莫測決定 了金融衍生工具交易盈虧的不穩(wěn)定性，這是金融衍生工具高風(fēng)險性的重要誘因。基礎(chǔ)金融工具價格不確定性僅僅是金融衍生工具風(fēng)險性的一個方面，國際證監(jiān)會組織 在1994年7月公布的一份報告中，認(rèn)為金融衍生工具還伴隨著以下幾種風(fēng)險：

　　(1)交易中對方違約，沒有履行承諾造成損失的信用風(fēng)險。

　　(2)因資產(chǎn)或指數(shù)價格不利變動可能帶來損失的市場風(fēng)險。

　　(3)因市場缺乏交易對手而導(dǎo)致投資者不能平倉或變現(xiàn)所帶來的流動性風(fēng)險。

　　(4)因交易對手無法按時付款或交割可能帶來的結(jié)算風(fēng)險。

　　(5)因交易或管理人員的人為錯誤或系統(tǒng)故障、控制失靈而造成的運作風(fēng)險。

　　(6)因合約不符合所在國法律，無法履行或合約條款遺漏及模糊導(dǎo)致的法律風(fēng)險。

　　二、金融衍生工具的分類

　　金融衍生工具可以按照基礎(chǔ)工具的種類、風(fēng)險一收益特性以及自身交易方法的不同而有不同的分類。

　　(一)按產(chǎn)品形態(tài)分類

　　根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，金融衍生工具可分為獨立衍生工具和嵌入式衍生工具。

　　1.獨立衍生工具。這是指本身即為獨立存在的金融合約，例如期權(quán)合約、期貨合約或者互換交易合約等等。

　　2.嵌入式衍生工具(Embedded Derivatives。這是指嵌入到非衍生合同(以下簡稱“主合同”)中的衍生金融工具，該衍生工具使主合同的部分或全部現(xiàn)金流量將按照特定利率、金融 工具價格、匯率、價格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)，或類似變量的變動而發(fā)生調(diào)整，例如目前公司債券條款中包含的贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款、重設(shè)條 款等等。

　　(二)按照交易場所分類

　　金融衍生工具按交易場所可以分為兩類。

　　1.交易所交易的衍生工具。這是指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在股票交易所交易的股票期權(quán)產(chǎn)品，在期貨交易所和專門的期權(quán)交易所交易的各類期貨合約、期權(quán)合約等。

　　2.OTC交易的衍生工具。這是指通過各種通訊方式，不通過集中的交易所，實行分散的、一對一交易的衍生工具，例如金融機構(gòu)之間、金融機構(gòu)與大規(guī)模交易 者之間進行的各類互換交易和信用衍生品交易。從近年來的發(fā)展看，這類衍生品的交易量逐年增大，已經(jīng)超過交易所市場的交易額，市場流動性也得到增強，還發(fā)展 出專業(yè)化的交易商。